Макроэкономические цепные реакции, вызванные тарифной политикой, и их влияние на крипторынок

В тихий ранний час появление нового списка тарифов застало мир врасплох. Эта тарифная стратегия в краткосрочной перспективе может изменить торговую структуру и движение капитала в США, но также скрывает новые удары для рынка государственных облигаций США. Суть в том, что тарифная политика может привести к снижению спроса на государственные облигации США со стороны иностранных инвесторов, и денежным властям, возможно, придется предпринять дополнительные меры по смягчению политики, чтобы поддерживать функционирование рынка государственных облигаций.

Конкретно, влияние этой политики в основном проявляется в следующих аспектах:

1. Структура торговли: Высокие тарифы направлены на сокращение импорта, поощрение местного производства, тем самым уменьшая торговый дефицит. Однако этот подход часто сопровождается побочными эффектами: рост импортных затрат может повысить инфляционное давление, в то время как ответные тарифы других стран могут ослабить экспорт США. Торговый дисбаланс может быть временно приостановлен, но болезненные последствия реорганизации цепочек поставок и роста цен неизбежны.

2. Международные капиталовложения: когда импорт США уменьшается, это означает, что количество долларов, направляемых за границу, сокращается. Это может вызвать глобальные опасения по поводу нехватки долларов. Запасы долларов у зарубежных торговых партнеров сокращаются, и развивающиеся рынки могут столкнуться с нехваткой ликвидности, что приведет к изменениям в структуре глобальных капиталовложений.

3. Спрос и предложение на рынке государственных облигаций США: На протяжении многих лет огромный торговый дефицит США привел к тому, что за границей накопилось большое количество долларов, которые часто возвращаются в США через покупку государственных облигаций. Однако сейчас пошлины сокращают отток долларов, и у иностранных инвесторов может не хватить средств для покупки государственных облигаций. Тем не менее, дефицит бюджета США по-прежнему остается высоким, а предложение облигаций растет. Если внешние потребности ослабнут, кто сможет взять на себя постоянно увеличивающиеся объемы государственных облигаций США? В результате это может привести к росту доходности государственных облигаций, увеличению стоимости финансирования и даже возникновению риска нехватки ликвидности.

В общем, тарифная политика на макроуровне подобна утолению жажды ядом: краткосрочно исправляет торговый дисбаланс, но ослабляет силу доллара в глобальном обращении. Перемещение этого баланса похоже на то, как давление с торговых счетов перекладывается на капитальные счета, и рынок государственного долга США оказывается в наибольшей уязвимости. Один из узких мест в макрофинансовых потоках вскоре проявится в другом месте, и валютные власти должны быть готовы к мерам реагирования.

Когда предложение долларов за границей становится более жестким из-за охлаждения торговли, монетарные власти обязательно должны вмешаться, чтобы облегчить ликвидность долларов. Это означает, что может потребоваться принять больше мер по смягчению. На самом деле, руководитель монетарных властей на недавней встрече уже намекнул, что количественное смягчение может быть вскоре восстановлено с акцентом на покупку американских государственных облигаций. Это заявление подтверждает, что официальные лица также осознают: поддержание функционирования рынка государственных облигаций невозможно без дополнительного вливания ликвидности долларов.

Тем не менее, этой борьбе с ликвидностью суждено сопровождаться дилеммой: с одной стороны, своевременное вливание ликвидности в доллар США может стабилизировать процентную ставку по государственным облигациям и снизить риск провала рынка; С другой стороны, рано или поздно наводнения порождают инфляцию и ослабляют покупательную способность доллара. Предложение доллара США превратилось из чрезвычайной ситуации в переизбыток, и стоимость доллара США обязательно будет сильно колебаться. Можно предвидеть, что на американских горках «сначала осушение, а затем выпуск воды» мировые финансовые рынки испытают резкий скачок от сильного доллара к слабеющему доллару. У денежных властей нет другого выбора, кроме как ходить по канату между стабилизацией рынка облигаций и контролем над инфляцией, но в настоящее время обеспечение стабильности рынка облигаций является главным приоритетом, а «печатание денег для покупки облигаций» стало политически неизбежным выбором. Это также ознаменовало собой важный поворотный момент в глобальной долларовой ликвидности: от ужесточения к смягчению.

Сигналы о возобновлении политики смягчения со стороны валютных властей практически являются благом для таких криптоактивов, как биткойн. Причина проста: когда доллар переполняется и растут ожидания обесценивания кредитной валюты, рациональный капитал будет искать резервуар для защиты от инфляции, и биткойн становится особенно заметным "цифровым золотом". Ограниченное предложение биткойнов в этом макроэкономическом контексте становится еще более привлекательным, а логика поддержки его стоимости никогда не была так ясна: когда фиатные деньги продолжают "облегчаться", твердые валютные активы "утяжеляются".

Когда инвесторы ожидают значительного увеличения предложения долларов, а покупательная способность бумажных денег снижается, средства для хеджирования начинают устремляться к таким активам, как биткойн, которые не могут быть эмитированы в избытке. Взглянув на события 2020 года, после масштабного количественного смягчения, одновременный рост биткойна и золота является явным доказательством. Если сейчас снова откроют шлюзы для ликвидности, крипторынок вполне может повторить эту картину: цифровые активы могут встретить новую волну повышения оценки.

Помимо ожиданий роста цен, этот макроэкономический переворот также укрепит нарратив о "цифровом золоте". Если количественное смягчение вызовет недоверие к фиатной валютной системе, общественность будет более склонна воспринимать биткойн как средство хранения ценности, защищающее от инфляции и политических рисков, подобно тому, как в прошлые смутные времена люди обращались к физическому золоту. Можно ожидать, что с ростом ожиданий по расширению баланса доллара, средства укрытия будут более активно распределяться, и образ биткойна как "цифрового золота" станет еще более укоренившимся в сознании масс и институтов.

Существенные колебания доллара влияют не только на биткойн, но и оказывают глубокое воздействие на стабильные монеты и сферу DeFi. Стабильные монеты, привязанные к доллару, выступают в роли замены доллара на крипторынке, и их спрос будет напрямую отражать изменения в ожиданиях инвесторов относительно ликвидности доллара. Кроме того, кривые процентных ставок по займам в блокчейне также будут изменяться в зависимости от макроэкономической обстановки.

В отношении спроса на стабильные монеты, независимо от того, усиливается или ослабевает доллар, потребность в стабильных монетах только возрастает: либо из-за нехватки долларов ищут замену, либо из-за страха девальвации фиатных валют переводят средства на блокчейн для временного укрытия. Особенно на развивающихся рынках и в регионах с жестким регулированием стабильные монеты играют роль замены доллару, и каждое колебание долларовой системы, наоборот, усиливает присутствие стабильных монет как "шифрованного доллара".

В области кривой доходности DeFi жесткость или мягкость долларовой ликвидности будет передаваться через процентные ставки на рынок кредитования DeFi. В период нехватки долларов на рынке доллар на блокчейне становится ценным, и процентные ставки на заимствование стейблкоинов резко возрастают, кривая доходности DeFi резко поднимается. Напротив, когда денежная политика становится более мягкой, что приводит к избытку долларов на рынке и снижению традиционных процентных ставок, процентные ставки на стейблкоины в DeFi становятся относительно привлекательными, что привлекает больше средств для получения дохода на блокчейне.

С учетом снижения процентных ставок, больше средств, возможно, будет направлено в цепочку для получения более высокой доходности, что дополнительно ускорит эту тенденцию. Некоторые аналитики прогнозируют, что с увеличением спроса на криптозаймы, годовая доходность стейблкоинов в DeFi может вернуться на уровень выше 5%, превысив доходность традиционных фондов денежного рынка. Это означает, что DeFi имеет потенциал предоставлять относительно более высокую доходность в условиях макроэкономической среды с низкими процентными ставками, что, в свою очередь, привлечет внимание традиционного капитала.

В заключение, макроэкономическая цепная реакция, вызванная тарифной политикой, глубоко повлияет на все аспекты крипторынка. От макроэкономики до ликвидности доллара, от котировок биткойна до экосистемы DeFi, мы становимся свидетелями эффекта бабочки: торговая война вызывает валютный шторм, в то время как доллар резко колеблется, биткойн готовится к росту, а стабильные монеты и DeFi сталкиваются с возможностями и вызовами в узких рамках. Для чутких к изменениям криптоинвесторов эта макроэкономическая буря является как риском, так и возможностью.