Новый план финансирования стейблкоинов: решение цифровых денег для долгового кризиса в США
США сталкиваются с кризисом госдолга в 36 триллионов долларов, и в настоящее время проводится финансовый эксперимент, направленный на превращение мира криптовалют в покупателей американских облигаций. Этот эксперимент не только пытается решить проблему долга США, но также может изменить глобальную валютную систему.
Конгресс США продвигает законодательство, известное как "Прекрасный законопроект". Последний отчет Deutsche Bank описывает его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом, в центре которого стоит обязательная покупка стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, что включает цифровые деньги в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует комплексную политику с другим законопроектом, который требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами. Это знаменует собой коренной сдвиг в регулировании стейблкоинов. Новый регуляторный каркас требует от эмитентов стейблкоинов иметь резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях.
Основные цели этих политик включают:
Облегчение давления на американские облигации: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. Ожидается, что к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов может достичь 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов могут поступить в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, эти политики через "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат казначейских облигаций США" замыкают цепочку, усиливая "онлайн монетарные права" доллара в цифровой экономике.
Содействие ожиданиям снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает на то, что эти меры могут оказать давление на Федеральную резервную систему США с целью снижения стоимости финансирования американских облигаций, а также ослабления доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а сумма основного долга и процентов, подлежащая выплате в 2025 году, достигает 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно нужно открыть новые каналы финансирования. Стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно информации, полученной на семинаре по денежным рынкам в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных компаний заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
На данный момент общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых примерно 80% вложено в казначейские облигации США или сделки репо, что составляет около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% рынка долговых обязательств США, темпы роста привлекли внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллионов долларов США, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов США, что позволит им стать одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США.
Этот механизм может привести к следующим последствиям:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации может привести к снижению доходности, усугубляя крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: кросс-бордовый поток стейблкоинов может обойти традиционную банковскую систему, ослабляя способность к интервенции в обменные курсы.
Новый законопроект наполнен политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения нормативных актов и достигает целей финансирования бюджета. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году net приобрел 33,1 миллиарда долларов США облигаций, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Система уровней регулирования выявляет намерение поддерживать крупные учреждения: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым регулированием федеральных органов, а небольшие стейблкоины переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускорила концентрацию рынка, и в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых проектов стейблкоинов.
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения в 1 триллион долларов. В ответ на этот вызов на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по стратегии процентных ставок в банке отметил: "Если министерство финансов перейдет на краткосрочное финансирование, то увеличение спроса на стейблкоины предоставит министру финансов пространство для принятия политических решений."
Дизайн механизма весьма умен:
При эмиссии 1 доллара стейблкоина необходимо купить 1 доллар краткосрочных казначейских облигаций, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стейблкоины преобразуется в институциональную покупательную способность, снижая неопределенность государственного финансирования
Эмитенты вынуждены продолжать накапливать резервные активы, формируя самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители инвестиционных портфелей финансовых технологий сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стейблкоинов, спрашивая: "Как в краткосрочной перспективе запустить решения по стейблкоинам?" Интерес к отрасли достиг пика.
Однако эта стратегия также сталкивается с проблемами: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, что мало помогает в вопросах спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов все еще ничтожно мал по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, тогда как годовые проценты по государственным облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Эти политики имеют глубокую стратегию цифровой модернизации долларового господства. 95% стейблкоинов в мире привязаны к доллару и создают "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, осуществляют трансакции через некоторые стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что значительно снижает затраты на транзакции. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара в развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная долларовая клиринг зависит от межбанковской сети
Стейблкоины внедряются в различные распределенные платежные системы в виде "онцепных долларов".
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых институтов, реализуя обновление "цифрового господства".
Европейский Союз явно осознает угрозу. Соответствующие правила ограничивают функции повседневных платежей для неевровых стейблкоинов и вводят запрет на эмиссию крупных стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с созданием системы лицензирования стейблкоинов планируется внедрение двойной системы лицензирования для внебиржевой торговли и услуг хранения. Управление валюты также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), чтобы продвигать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость.
Однако эти политики также заложили три структурные риски:
Долговые обязательства США - смертельная спираль стейблкоинов: если пользователи коллективно выкупят некоторые стейблкоины, эмитентам придется распродать долговые обязательства США за наличные, что может привести к резкому падению цен на долговые обязательства США, что, в свою очередь, приведет к обесцениванию резервов других стейблкоинов и, в конечном итоге, к полному краху.
Увеличение рисков децентрализованных финансов: после поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, они подвергаются многослойной левереджизации через различные операции. Активы многократно закладываются между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Потеря независимости денежно-кредитной политики: отчет Deutsche Bank прямо указывает, что эти политики будут "оказывать давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок". Правительство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы.
Более того, отношение долга США к ВВП уже превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появятся ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов будут поставлены под сомнение.
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный альянс: такие страны, как Канада, готовятся к регулированию стейблкоинов, что соответствует направлениям регулирования в США и создает координированную ситуацию в Северной Америке.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные выпуски.
Альтернативный лагерь: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "защитный актив". Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
Международная валютная система также может претерпеть изменения, переходя от однополярной к "гибридной архитектуре", основные реформы включают:
Диверсифицированный валютный альянс: доллар, евро и юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой.
Конкуренция цифровых денег: 130 стран разрабатывают центральные банковские цифровые валюты (CBDC), что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению валютных лагерей и резкому увеличению затрат на глобальную торговлю.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для популяризации стейблкоинов". Эта компания запускает систему вознаграждений, чтобы решить проблему распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с реализацией соответствующей политики Федеральной резервной системе может быть вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 трлн долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система может тихо завершить свою реконструкцию на блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, а риски будут распространяться среди всех участников через децентрализованную сеть.
Технические инновации никогда не были нейтральным инструментом; когда доллар облекается в кожу блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketSurvivor
· 07-26 12:41
С точки зрения поля боя, этот снаряд пошел не туда, риск уже насоса.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainFoodie
· 07-24 20:14
честно говоря, это похоже на то, как заставлять мишленовские рестораны закупаться только у одного поставщика... рецепт катастрофы, честно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrier
· 07-24 20:14
Это всего лишь новый способ разыгрывать неудачников.
Новый взгляд на долговой кризис в США: стейблкоины могут стать крупнейшими покупателями американских облигаций
Новый план финансирования стейблкоинов: решение цифровых денег для долгового кризиса в США
США сталкиваются с кризисом госдолга в 36 триллионов долларов, и в настоящее время проводится финансовый эксперимент, направленный на превращение мира криптовалют в покупателей американских облигаций. Этот эксперимент не только пытается решить проблему долга США, но также может изменить глобальную валютную систему.
Конгресс США продвигает законодательство, известное как "Прекрасный законопроект". Последний отчет Deutsche Bank описывает его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом, в центре которого стоит обязательная покупка стейблкоинов для приобретения государственных облигаций, что включает цифровые деньги в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект образует комплексную политику с другим законопроектом, который требует, чтобы все долларовые стейблкоины были на 100% обеспечены наличными, государственными облигациями США или банковскими депозитами. Это знаменует собой коренной сдвиг в регулировании стейблкоинов. Новый регуляторный каркас требует от эмитентов стейблкоинов иметь резерв в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активах (таких как краткосрочные государственные облигации США) и запрещает алгоритмические стейблкоины, одновременно устанавливая двойную систему регулирования на федеральном и государственном уровнях.
Основные цели этих политик включают:
Облегчение давления на американские облигации: обязательное размещение резервных активов стейблкоинов на рынке американских облигаций. Ожидается, что к 2028 году рыночная капитализация глобальных стейблкоинов может достичь 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов могут поступить в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, эти политики через "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат казначейских облигаций США" замыкают цепочку, усиливая "онлайн монетарные права" доллара в цифровой экономике.
Содействие ожиданиям снижения процентных ставок: отчет Deutsche Bank указывает на то, что эти меры могут оказать давление на Федеральную резервную систему США с целью снижения стоимости финансирования американских облигаций, а также ослабления доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Общая сумма федерального долга США превысила 36 триллионов долларов, а сумма основного долга и процентов, подлежащая выплате в 2025 году, достигает 9 триллионов долларов. Перед лицом этого "долгового затора" правительству срочно нужно открыть новые каналы финансирования. Стейблкоин, когда-то находившийся на краю регулирования, неожиданно стал одним из решений.
Согласно информации, полученной на семинаре по денежным рынкам в Бостоне, стейблкоины становятся "новыми покупателями" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одной из глобальных инвестиционных компаний заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок государственных облигаций."
На данный момент общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет 256 миллиардов долларов, из которых примерно 80% вложено в казначейские облигации США или сделки репо, что составляет около 200 миллиардов долларов. Хотя это составляет менее 2% рынка долговых обязательств США, темпы роста привлекли внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6-3,7 триллионов долларов США, при этом объем казначейских облигаций, находящихся в собственности эмитентов, превысит 1,2 триллиона долларов США, что позволит им стать одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США.
Этот механизм может привести к следующим последствиям:
Искажение финансовых рынков: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации может привести к снижению доходности, усугубляя крутизну кривой доходности и ослабляя эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: кросс-бордовый поток стейблкоинов может обойти традиционную банковскую систему, ослабляя способность к интервенции в обменные курсы.
Новый законопроект наполнен политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент обязан купить облигации США на эту сумму. Это удовлетворяет требованиям соблюдения нормативных актов и достигает целей финансирования бюджета. Один крупный эмитент стейблкоинов в 2024 году net приобрел 33,1 миллиарда долларов США облигаций, заняв седьмое место среди крупнейших покупателей облигаций США в мире.
Система уровней регулирования выявляет намерение поддерживать крупные учреждения: стейблкоины с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым регулированием федеральных органов, а небольшие стейблкоины переданы на уровень государственных учреждений. Эта схема ускорила концентрацию рынка, и в настоящее время два основных стейблкоина занимают более 70% рыночной доли.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных стейблкоинов в США, если они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых проектов стейблкоинов.
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения в 1 триллион долларов. В ответ на этот вызов на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по стратегии процентных ставок в банке отметил: "Если министерство финансов перейдет на краткосрочное финансирование, то увеличение спроса на стейблкоины предоставит министру финансов пространство для принятия политических решений."
Дизайн механизма весьма умен:
Некоторые руководители инвестиционных портфелей финансовых технологий сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве в области стейблкоинов, спрашивая: "Как в краткосрочной перспективе запустить решения по стейблкоинам?" Интерес к отрасли достиг пика.
Однако эта стратегия также сталкивается с проблемами: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным государственным облигациям США, что мало помогает в вопросах спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов все еще ничтожно мал по сравнению с расходами на проценты по государственным облигациям США — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, тогда как годовые проценты по государственным облигациям США превышают 1 триллион долларов.
Эти политики имеют глубокую стратегию цифровой модернизации долларового господства. 95% стейблкоинов в мире привязаны к доллару и создают "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в таких регионах, как Юго-Восточная Азия и Африка, осуществляют трансакции через некоторые стейблкоины для международных переводов, обходя традиционные системы, что значительно снижает затраты на транзакции. Эта "неформальная долларизация" ускоряет проникновение доллара в развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Европейский Союз явно осознает угрозу. Соответствующие правила ограничивают функции повседневных платежей для неевровых стейблкоинов и вводят запрет на эмиссию крупных стейблкоинов. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: одновременно с созданием системы лицензирования стейблкоинов планируется внедрение двойной системы лицензирования для внебиржевой торговли и услуг хранения. Управление валюты также планирует выпустить руководство по токенизации реальных мировых активов (RWA), чтобы продвигать токенизацию традиционных активов, таких как облигации и недвижимость.
Однако эти политики также заложили три структурные риски:
Долговые обязательства США - смертельная спираль стейблкоинов: если пользователи коллективно выкупят некоторые стейблкоины, эмитентам придется распродать долговые обязательства США за наличные, что может привести к резкому падению цен на долговые обязательства США, что, в свою очередь, приведет к обесцениванию резервов других стейблкоинов и, в конечном итоге, к полному краху.
Увеличение рисков децентрализованных финансов: после поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, они подвергаются многослойной левереджизации через различные операции. Активы многократно закладываются между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Как только стоимость базовых активов резко падает, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Потеря независимости денежно-кредитной политики: отчет Deutsche Bank прямо указывает, что эти политики будут "оказывать давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок". Правительство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы.
Более того, отношение долга США к ВВП уже превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США растет. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или появятся ожидания дефолта, то защитные свойства стейблкоинов будут поставлены под сомнение.
Перед лицом действий США в мире возникают три основных лагеря:
Регуляторный альянс: такие страны, как Канада, готовятся к регулированию стейблкоинов, что соответствует направлениям регулирования в США и создает координированную ситуацию в Северной Америке.
Инновационный оборонительный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют различия в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной стратегии ужесточения, рассматривая стейблкоин как "замену виртуальным банкам"; Сингапур же внедряет "песочницу для стейблкоинов", позволяя экспериментальные выпуски.
Альтернативный лагерь: жители стран с высокой инфляцией рассматривают стейблкоин как "защитный актив". Эти страны могут ускорить разработку местных стейблкоинов или многосторонних проектов цифровых валют, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
Международная валютная система также может претерпеть изменения, переходя от однополярной к "гибридной архитектуре", основные реформы включают:
Диверсифицированный валютный альянс: доллар, евро и юань образуют тройную резервную валюту, дополненную региональной расчетной системой.
Конкуренция цифровых денег: 130 стран разрабатывают центральные банковские цифровые валюты (CBDC), что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к разделению валютных лагерей и резкому увеличению затрат на глобальную торговлю.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для популяризации стейблкоинов". Эта компания запускает систему вознаграждений, чтобы решить проблему распространения, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Отчет Deutsche Bank прогнозирует, что с реализацией соответствующей политики Федеральной резервной системе может быть вынуждена снизить процентные ставки, и доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стейблкоины будут держать 1,2 трлн долларов США в государственных облигациях, глобальная финансовая система может тихо завершить свою реконструкцию на блокчейне — гегемония доллара будет встроена в каждую транзакцию на блокчейне в виде кода, а риски будут распространяться среди всех участников через децентрализованную сеть.
Технические инновации никогда не были нейтральным инструментом; когда доллар облекается в кожу блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле!