Solana生态"印钞机"引发争议，链上避险情绪升温

近期，一则关于Solana链上知名平台即将发行代币的消息再度搅动市场。据报道，该平台计划通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。尽管官方尚未确认具体发售时间，但平台社交账号暗示可能在两周内上线。

这并非该平台首次传出发币计划。今年2月曾有消息称，平台计划在某交易所内部通过荷兰式拍卖发行代币，并向交易所提供了详细发币准备文件。然而，当时由于市场流动性被其他热门代币大幅吸走，该计划最终未能落地。如今，随着市场环境略有回暖，平台的发币计划似乎再度提上日程。

然而，这个被称为链上"印钞机"的平台正面临市场热度大幅消退的局面。

根据数据显示，截至6月4日，平台累计收入已突破7.3亿美元，单日收入峰值曾逼近1500万美元。但自2025年2月起，平台营收增长显著放缓，当前多数日收入稳定在数百万美元区间。

交易量方面，该平台在2024年末创下单周33亿美元的历史纪录，随后虽有数次反弹至10亿美元级别，但难以重回巅峰。流动性走弱的趋势，在一定程度上削弱了平台热度与用户参与意愿。

从代币创建量来看，该平台迄今已累计创建了超过1102万个代币，单日代币创建峰值一度达7万个（2025年1月）。但目前该数据已降至日均3万个左右，显示用户参与热情有所降温。

值得注意的是，在海量代币背后，真正具有一定市值体量的项目寥寥无几。据统计，目前仅有14个代币市值超过5000万美元，市值在100万美元到5000万美元之间的也仅有259个，其余约1.4万个代币均处于微小市值阶段。这也说明绝大多数代币停留在内盘自嗨阶段，缺乏外部资金承接能力。

而在用户层面，该平台也面临新流量断崖，老用户苦撑的局面。数据显示，平台在2025年1月底迎来高光时刻，单日活跃钱包数量一度突破40万个，彼时新用户涌入是推动用户数暴涨的关键。然而随着市场情绪冷却，活跃钱包数随之下滑，平台活跃度主要靠老用户复用维系，新用户贡献大幅下滑。这一趋势也佐证了，大量用户频繁尝试创建和炒作代币，但真正能建立持续性价值的项目极少，导致用户周期短、沉淀弱。

不仅如此，在平台的暴富叙事背后，是赤裸裸的幸存者偏差。数据显示，本月参与交易的钱包数约为59.4万个，其中仅3.6%的用户实现了超过500美元的实质性盈利。更为惊人的是，仅有27个钱包盈利超10万美元，仅占总交易者的0.0045%；而实现超过1万美元盈利的钱包为577个，占比也仅为0.1%。相对而言，亏损比例则更高，高达52.5%，其中不乏亏损百万美元级别的极端个案。这些数据清楚地表明，极少数庄家赚走了绝大部分利润，而绝大多数散户只是充当流动性燃料。

在用户增长触顶、代币质量堪忧、流动性透支的当下，该平台发币能否撬动市场情绪，撑起高达40亿美元的估值，可谓是存在不小变数。

高估值发币消息，让不少投资者担忧是否会重演当年某知名代币发布时的最后一波狂欢。一些业内人士表示，上一个40亿估值的天王级项目发币后，市场随即出现大幅回调。而从Solana链上资金流向来看，避险情绪正在升温，相关代币集体下挫。数据显示，Solana生态中的热门代币普遍出现不同程度的回调。与此同时，Solana成为过去24小时内资金净流出第三高的区块链网络。

一些独立研究者直言不讳地指出，该平台当前的估值水平"极度泡沫化"，一个代币发射平台的估值竟然超越了大部分DeFi蓝筹协议。他们认为，平台的商业模式变现能力完全是短期市场聚光灯效应下的产物，而非可持续的常态化盈利逻辑；其商业护城河脆弱，容易被反超；作为工具平台很难自成生态；超高估值可能会颠覆原本的价值创新体系。

也有观点认为，从估值角度来看，该平台过去30天年化收入为7798万美元，对应FDV 5B的话，其FDV/年化收入的比率为64，属于比较偏高的水平。长期来看，平台可能不值这个估值，收益确定性不如一些DeFi龙头项目。

然而，也有支持者表示，抛开历史进程谈功过就是耍流氓。Solana能有今天的链上主战场地位，直接原因就是因为该平台的存在。它解决了从零流动性到AMM再到中心化交易所的一条龙流动性方案，让链上安全标准化，搭建起PVP链上文化，并形成真正大量SOL锁仓。从价值投资的角度，该平台是全网最大的消费者应用程序之一，市盈率却只有5，是名副其实的价值投资标的。

总的来说，该平台的发币消息虽然再次点燃了市场的热议，但这场热度背后，隐藏的却是市场结构性流动性的脆弱、用户参与情绪的退潮、以及代币叙事的巨大泡沫。市场参与者需要保持警惕，理性看待这一现象。