资产发行范式之争：ICM会成为主流吗？

近期，某资产发行平台计划以400亿美元估值融资100亿美元的消息引发了广泛讨论。围绕这一事件，社区出现了截然不同的两种声音。

一方认为，该平台是生态系统的毒瘤，团队行为自私，只顾自身利益而不考虑生态发展。另一方则称赞该平台创新了资产发行模式，让普通投资者也能分享收益，功不可没。

对此，我认为双方都有一定道理。该平台确实开创了新的发行方式，让一些人获得了财富增长的机会。但同时，团队频繁抛售代币的行为也引发了质疑。400亿美元的估值在当前市场环境下确实偏高，容易引起市场对团队意图的猜疑。

无论如何，市场将对这次融资给出最终答案。但这一事件背后折射出的问题更值得深入探讨：如果这次融资成功但开盘后价格暴跌，那么这种资产发行模式是否就此终结？我认为答案是否定的。

纵观加密货币领域的资产发行范式演变，本质上可以归纳为两类：一是由风险投资主导的VCM模式，二是由社区驱动的ICM模式。VCM模式类似传统资本市场，而ICM才是加密货币原生的发行方式。

比特币和以太坊都是典型的ICM范例。它们依靠社区力量发展壮大，没有依赖机构投资。2017年以太坊生态中的许多项目也是如此。事实上，许多顶级加密货币从业者都参与过早期的ICM项目。

VCM模式在2018年后逐渐兴起，尤其是2020年DeFi爆发后更是成为主流。然而到了2023年，VCM模式开始显露疲态，越来越多的散户对此类项目失去兴趣。

为什么VCM模式在传统市场行之有效，却难以在加密货币领域持续？根本原因在于资产发行权的开放程度。在传统市场，资产发行权被少数人垄断，普通创业者和投资者的选择极其有限。而在加密货币领域，资产发行权是向所有人开放的，这打破了原有的壁垒。

有人可能会问，既然智能合约让资产发行变得如此简单，为什么之前的ICO、NFT、铭文等模式都昙花一现？这是因为成功的ICM模式需要同时具备两个条件：无许可的资产发行和理想的流动性环境。

ICO虽然实现了无许可发行，但交易仍需依赖中心化交易所的审核。NFT和铭文虽然交易相对自由，但流动性不足，难以形成有效市场。

而新兴的资产发行模式通过创新性的市场机制，巧妙地将资产发行和交易融为一体，既保证了无许可性，又提供了良好的流动性支持。这种模式不仅激活了草根创业者和普通投资者的参与热情，还为市场注入了新的活力。

尽管目前这类新型发行平台上的项目良莠不齐，但随着市场的发展，越来越多高质量的项目也开始采用这种模式。甚至一些获得风险投资支持的项目也在尝试结合ICM模式，以更公平、透明的方式进行代币分配。

因此，我认为ICM模式很可能成为加密货币领域的主流资产发行范式。它不仅适用于纯粹的社区项目，也能与传统的VCM模式结合，满足不同类型项目的需求。

总的来说，某平台的这次融资不太可能对整个生态系统造成致命打击。虽然短期内可能会影响一部分流动性，但加密货币行业的基本面并未改变。未来可能会有更多类似的资产发行平台涌现，进一步推动ICM模式的发展。

当然，任何模式都有其局限性，市场终将经历周期性的起伏。但就目前而言，ICM模式更符合加密货币去中心化、无许可的特性，其发展前景值得期待。