Вихід Circle викликав підписатися на стейблкоїн, але існує три великі виклики

Нещодавно вихід на ринок компанії Circle викликав великий інтерес до стейблкоїнів. Як піонер у сфері регульованих стейблкоїнів, виступ Circle привертає увагу. Однак, уважно вивчивши їх проспект випуску акцій, ми виявили, що компанія стикається з трьома основними викликами:

1. Єдиний джерело доходу: 99% доходу походить із резервного фонду, інші доходи складають лише 1%.
2. Високі експлуатаційні витрати: 60% доходу йде на виплату певній торговій платформі, що призводить до чистої прибутковості лише 9%.
3. Значні коливання прибутку: чистий збиток у 2022 році склав 770 мільйонів доларів, прибуток у 2023 році склав 270 мільйонів доларів, а в 2024 році знову впав до 160 мільйонів доларів.

Давайте глибше проаналізуємо корені цих проблем та заходи, які вживає Circle.

1. Єдиний джерело доходу

Основна бізнес-модель Circle побудована навколо USDC. USDC – це стейблкоїн, прив'язаний до долара США в співвідношенні 1:1, який підтримується доларами США та низькоризиковими активами, такими як короткострокові державні облігації. Коли користувачі тримають USDC, Circle інвестує ці кошти в активи, такі як облігації США, отримуючи процентний дохід, тоді як власники USDC не отримують відсотків.

Цей режим по суті є "безвідсотковим фінансуванням", подібно до банківських депозитів і кредитів, але з нижчим ризиком. Прибутковість Circle в основному залежить від двох факторів: обсягу обігу USDC та процентної ставки.

Проте, з початком циклу зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, дохідність облігацій США може знизитися до 2% або нижче, що безпосередньо вплине на прибуток Circle. Крім того, входження традиційних фінансових установ та нових стейблкоїнів, які починають виплачувати відсотки тримачам, також становлять виклик для моделі Circle.

Щоб вирішити цю проблему, Circle вживає такі заходи:

• Промоція Circle Payments Network, надання послуг міжнародних платежів на базі USDC
• Розробка інструментів для зберігання та управління активами USDC, щоб надати клієнтам-інституціям додаткові послуги
• Досліджуйте ринок нестабільних стейблкоїнів, таких як випущений EURC (стейблкоїн, прив'язаний до євро)
• Розширення нових ринків, таких як Азія та Латинська Америка

2. Високі експлуатаційні витрати

Circle виплачує 60% своїх доходів певній торговій платформі, в основному на витрати на розподіл і просування. Цей високий відсоток поділу серйозно впливає на прибутковість Circle.

Ця ситуація виникла через співпрацю компанії Circle та цієї торгової платформи на початковому етапі створення USDC. Тоді бренд та розподільча спроможність Circle були слабкими, і компанії потрібно було покладатися на статус біржі та мережу користувачів цієї платформи для розширення частки ринку USDC.

Згідно з даними 2024 року, на основі загального обсягу в 32 мільярди, ця торговельна платформа забезпечила близько 50%-60% обсягу USDC, тобто 16-19,2 мільярда доларів США. Це підкреслює високу залежність Circle від цієї платформи.

Щоб знизити витрати, Circle вживає такі заходи:

• Спробувати повторно обговорити угоду про розподіл, але під юридичним зобов'язанням, це досить складно
• Створення власних каналів розповсюдження для зменшення залежності від єдиної платформи

3. Значні коливання прибутку

Ринкова капіталізація стейблкоїнів тісно пов'язана з циклом індустрії криптовалют. Обсяги випуску USDC пройшли через кілька ключових етапів:

• 2020 року бум DeFi, обсяг випуску досяг 55 мільярдів доларів
• Після краху певного стейблкоїна у 2022 році, кошти хлинули в USDC
• На початку 2023 року виникла одна блокчейн-платформа, яка сприяла зростанню USDC порівняно з іншими стейблкоїнами
• У березні 2023 року через кризу в банківському секторі та регуляторну політику обсяг випуску USDC зменшився приблизно на 50%
• Нещодавні зміни в політиці призвели до зростання USDC до понад 60 мільярдів доларів, що становить приблизно 80%.

Ці коливання безпосередньо впливають на прибутковість Circle. Щоб стабілізувати прибуток, Circle потрібно:

• Сприяти диверсифікації доходів, зменшити залежність від процентних ставок
• Оптимізувати структуру витрат, підвищити стабільність прибутковості
• Використання переваг відповідності для зміцнення ринкової позиції, реагування на ринкові коливання

Висновок

стейблкоїн сприяє трансформації фінансової системи, бачення Circle полягає в створенні нового фінансового системи з USDC в центрі. Незважаючи на виклики, вихід Circle на біржу все ще встановлює стандарт для криптоіндустрії, пробуджуючи інтерес до стейблкоїнів. Ми продовжимо підписатися на прогрес цієї фінансової трансформації.

!