Кінець глобалізації, фінансові активи стикаються з ліквідацією

Від початку Другої світової війни до 2024 року ми пережили безпрецедентний супербик. Цей безперервний ріст сформував кілька поколінь пасивних інвесторів, які звикли вважати, що «ринок ніколи не буде проблемним». Однак цей бенкет, здається, закінчився, і багато хто незабаром зіткнеться з ліквідацією.

Як ми дійшли до цього етапу?

Супербик у 1939-2024 роках виник внаслідок ряду структурних змін, які трансформували світову економіку, при цьому Сполучені Штати завжди були в центрі.

Після Другої світової війни виросла як глобальна супердержава

Друга світова війна вивела США на позицію лідера "вільного світу". У 1945 році США виробляли понад половину світової промислової продукції, контролювали третину світового експорту і володіли приблизно двома третинами світових золотих резервів. Ця економічна гегемонія заклала основу для зростання в наступні десятиліття.

На відміну від ізоляціонізму після Першої світової війни, США після Другої світової війни активно прийняли роль глобального лідера, сприяючи створенню Організації Об'єднаних Націй та реалізації "Плану Маршалла", вливаючи величезні кошти у Західну Європу. Це була не лише допомога, а й створення нових ринків для американських товарів, одночасно встановлюючи культурну та економічну домінуючу позицію.

Розширення робочої сили: жінки та меншини

Під час Другої світової війни приблизно 6,7 мільйона жінок увійшли на ринок праці, що призвело до майже 50% збільшення участі жінок у трудовій діяльності за короткий проміжок часу. Хоча після війни багато жінок залишили робочі місця, ця масова мобілізація назавжди змінила суспільне сприйняття зайнятості жінок.

До 1950 року тенденція до масової зайнятості одружених жінок стала ще більш очевидною. "Заборона на одруження" (політика заборони роботи для одружених жінок) була скасована, зросла кількість неповноцінних робочих місць, відбулися технологічні інновації в домашній праці, а також підвищився рівень освіти, що сприяло переходу жінок із тимчасових працівників до тривалої участі в економічній системі.

Схожі тенденції спостерігаються і в громадах меншин, які поступово отримують більше економічних можливостей. Це розширення робочої сили ефективно підвищило виробничі потужності США, підтримуючи десятиліття економічного зростання.

Перемога в холодній війні та хвиля глобалізації

Холодна війна сформувала політичну та економічну роль США після Другої світової війни. До 1989 року США уклали військові альянси з 50 країнами та розмістили 1,5 мільйона військових у 117 країнах світу. Це було не лише для військової безпеки, але й для встановлення економічного впливу США в глобальному масштабі.

Після розпаду Радянського Союзу в 1991 році США стали єдиною супердержавою у світі, вступивши в епоху, яку багато хто вважає однополярним світом. Це не лише перемога ідеології, але й відкриття світових ринків, що дозволило США домінувати в глобальній торговій структурі.

У 1990-х роках і на початку 21 століття американські компанії активно розширювалися на нові ринки. Це не було природним еволюційним процесом, а результатом довгострокового вибору політики. Західний капіталізм переміг східний комунізм не лише завдяки військовій чи ідеологічній перевазі. Західна система вільної демократії виявилася більш адаптивною, оскільки після нафтової кризи 1973 року вона змогла ефективно налаштувати економічну структуру. "Шок Волкера" 1979 року перетворив глобальну фінансову гегемонію США, зробивши світові капітальні ринки новим двигуном зростання США в постіндустріальному етапі.

Ці структурні зміни разом сприяли безпрецедентному супербиковому ринку фінансових активів. Однак основне питання полягає в тому, що ці зміни є одноразовими подіями, які не можна повторити. Зараз обидві партії просувають деґлобалізацію, ми стаємо свідками того, як остання підтримка цього наддовгого циклу зростання забирається.

Що станеться далі?

Однак, на жаль, усі моляться, щоб ринок повернувся до історичної норми. Загальна думка на ринку: ситуація погіршиться, потім центральний банк знову вливе гроші, і ми зможемо продовжувати заробляти... Але реальність така: ця група людей прямує до бойні.

Бичачий ринок, що триває майже століття, базується на серії подій, які неможливо повторити, і навіть деякі з цих факторів починають змінюватися.

• Жінки більше не увійдуть у робочу силу у великій кількості: насправді, оскільки прихильники підвищення народжуваності виступають за збільшення рівня народжуваності, рівень участі жінок у трудовій діяльності може знизитися.
• Меншини більше не будуть масово залучатися на ринок праці: насправді, позиції обох партій щодо імміграційної політики майже однакові і жорсткі.
• Ставки більше не знизяться: насправді кожен обраний лідер добре знає, що інфляція є найбільшою загрозою для їх переобрання. Тому уряди країн будуть всіма силами уникати зниження відсоткових ставок і відновлення інфляції.
• Ми не будемо подальшої глобалізації: насправді, політика йде в абсолютно протилежному напрямку.
• Ми більше не виграємо ще одну світову війну: насправді, здається, що ми навіть можемо програти наступну війну.

Моя думка дуже проста: усі глобальні макротренди, які протягом минулого століття сприяли зростанню фондового ринку, тепер змінюються на зворотні. Як ти думаєш, як буде рухатися ринок?

Гоблінське містечко

Коли імперія заходить у занепад, дні справді важкі. Якщо ви купили акції Nikkei 225 на історичному максимумі в 1989 році та тримаєте їх до сьогодні, 36 років потому, ваша віддача становитиме приблизно -5%. Це типова ситуація "купити й тримати, страждаючи". Я вважаю, що ми йдемо тим самим шляхом.

Гірше того, вам слід підготуватися до капітального контролю та політики фінансового придушення. Те, що ринок не зростає, не означає, що уряд прийме реальність. Коли традиційна монетарна політика зазнає невдачі, уряд перейде до більш прямих засобів фінансового контролю.

незабаром контроль за капіталом

Фінансовий тиск означає надання заощаджувачам доходу нижче рівня інфляції, щоб банки могли надавати підприємствам і державі дешеві кредити та зменшувати тягар погашення боргів. Ця стратегія особливо ефективна для урядів при ліквідації боргів у національній валюті. У 1973 році економісти Стенфордського університету вперше використали цей термін для критики політики стримування економічного зростання в країнах, що розвиваються, але сьогодні ці стратегії все частіше з'являються в розвинених економіках.

З огляду на те, що боргове навантаження США перевищило 120% ВВП, можливість погашення боргу традиційними методами зменшується. Тим часом "посібник з фінансового придушення" вже почав виконуватися або тестуватися, включаючи:

• Пряме або непряме обмеження державного боргу та процентних ставок по депозитах
• Уряд контролює фінансові установи та встановлює бар'єри для конкуренції
• Високі вимоги до резервів
• Створення закритого внутрішнього ринку боргу, що змушує установи купувати державні облігації
• Капітальний контроль, обмеження трансакцій активів через кордон

Це не теоретичне припущення, а реальний випадок. З 2010 року федеральна процентна ставка США перевищувала рівень інфляції більш ніж 80% часу, що насправді примусово переносить багатство заощаджувачів до позичальників (включаючи уряд).

Ваш пенсійний рахунок: наступна ціль уряду

Якщо уряд не може покладатися на друкування грошей для купівлі облігацій, зниження процентних ставок, щоб уникнути боргової кризи, вони почнуть звертати увагу на ваш пенсійний рахунок. Я цілком можу уявити собі майбутнє: 401(k) та інші податкові пільгові рахунки будуть примусово вимагати розміщення все більшої кількості "безпечних і надійних" державних облігацій. Уряд більше не потрібен друкувати гроші, їм просто потрібно безпосередньо використовувати вже існуючі кошти в системі.

Це саме те, що ми спостерігали останні кілька років:

• Заморожені активи: У квітні 2024 року уряд підписав закон, що дозволяє конфіскувати певні резервні активи держав у США, що заклало прецедент, коли уряд може в будь-який час заморожувати валютні резерви. У майбутньому цей підхід може бути застосований не лише до геополітичних супротивників.
• Протест у вільному автопарку Канади: уряд заморозив близько 280 банківських рахунків без погодження суду. Фінансові官 अधिकारी визнали, що це не лише для припинення фінансування, але й для "залякування" протестувальників і забезпечення того, щоб вони "прийняли рішення піти".

Золото, примусове стягнення та контроль

Це не дивно, історія США сповнена подібних дій:

У 1933 році уряд видав адміністративний указ, який зобов'язав громадян здавати золото, інакше вони зіткнуться з ув'язненням. Незважаючи на обмежену силу виконання закону, Верховний суд підтримав право уряду на конфіскацію золота. Це не була "добровільна програма закупівель", а "примусове вилучення багатства", яке просто було упаковане як торгівля за "чесною ринковою ціною".

Здатність уряду до контролю швидко зросла після подій 11 вересня. Відповідні законодавчі акти надали урядовим установам майже безмежні повноваження для моніторингу міжнародних комунікацій американських громадян. Деякі закони навіть дозволяють уряду збирати ваші записи про читання, навчальні матеріали, історію покупок, медичні записи та особисту фінансову інформацію без будь-яких обґрунтованих підозр.

Питання не в тому, "чи прийде фінансовий тиск", а в тому, "наскільки серйозним він буде". З посиленням економічного тиску в умовах деглобалізації контроль урядів за капіталом лише ставати більш прямим і суворим.

Золото та біткойн

Місячний графік золота з 1970 року є найсильнішим свічковим графіком у світі.

На основі методу виключення найбільш підходящим фінансовим активом для покупки стало очевидним - вам потрібен актив, який не має історичної кореляції з ринком, важко підлягає конфіскації з боку уряду та не контролюється західними урядами. Я можу згадати два, один з яких за останні 12 місяців зріс на 60 мільярдів доларів США в ринковій капіталізації. Це найочевидніший сигнал бичачого ринку.

Глобальна гонка за золотими резервами

Багато країн швидко збільшують запас золота, щоб реагувати на зміни в глобальній економічній структурі:

• Країна: У січні 2025 року наростила запаси золота на 5 тонн, протягом трьох місяців чистий обсяг купівлі, загальний обсяг становить 2,285 тонн.
• Інша країна: контролює 2,335.85 тонн золота, ставши п'ятою за величиною країною світу за запасами золота.
• Третя країна: займає восьме місце у світі, володіє 853,63 тоннами та продовжує нарощувати.

Це не спонтанна дія, а стратегічне планування. Після заморожування валютних резервів у деяких країнах, центральні банки по всьому світу звернули на це увагу. Опитування 57 центральних банків показало, що 96% респондентів вважають репутацію золота як захисного активу мотивом для продовження інвестицій. Коли активи, оцінені в доларах, можуть бути заморожені одним рухом, фізичне золото, що зберігається на території країни, стає надзвичайно привабливим.

Лише у 2024 році одна країна збільшила свої золоті резерви на 74,79 тонни, що становить приріст 13,85%. Інша країна збільшила свої золоті резерви на 89,54 тонни, приріст наближається до 25%. Навіть деякі малі країни в січні 2025 року збільшили свої золоті резерви на 8 тонн, довівши свій запас золота до 391 тонни, що становить 82% їхніх валютних резервів. Це не випадковість, а злагоджена акція, спрямована на позбавлення від фінансової системи, яка може бути використана як зброя.

Уряди країн найбільше довіряють золоту, тому що вони вже встановили систему використання золота для резервування та розрахунків у торгівлі. Загальний обсяг золотих запасів центральних банків певних країнових союзів становить понад 20% від загального обсягу золотих запасів центральних банків світу. Як зазначив голова центрального банку однієї з країн у січні 2025 року, вони переходять до "монетарної нейтральності золотовалютних резервів", ставлячи за мету збільшення міжнародних резервів та "захист економіки від зовнішніх шоків".

біткоїн

Ера, що базується на золоті, може тривати кілька місяців або навіть кілька років, але врешті-решт її обмеження стануть очевидними. Багато малих і середніх країн не мають достатньо банківської системи та флоту для управління глобальною логістикою золота, ці країни можуть стати одними з перших, хто почне використовувати біткоїн як заміну золоту.

• Якась країна: 2021 рік