Aave V4: Переформатування інфраструктури DeFi кредитування

Aave як один із важливих каменів основи екосистеми Децентралізовані фінанси, будь-який його крок викликає великий інтерес в галузі. На нещодавній конференції ETHCC засновник Aave офіційно оголосив про майбутній випуск наступної важливої ітераційної версії Aave V4.

Це не просто звичайне оновлення, а ключовий етап у довгостроковій стратегічній дорожній карті Aave 2030. Це оновлення було вперше запропоновано в травні 2024 року, основна мета якого — системно вирішити обмеження, виявлені у версії V3, зокрема досягти прориву в таких ключових сферах, як масштабованість, управління ризиками тощо. Завдяки цьому значному оновленню Aave має на меті радикально змінити базову архітектуру та основні функції DeFi кредитного протоколу, готуючи його до майбутнього розвитку.

Ця стаття детально розгляне зміст Aave V4, огляне його еволюцію, проаналізує нову архітектуру та розмістить ці зміни в більш широкому контексті тенденцій розвитку Децентралізованих фінансів.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, P2P платформи, де позичальники та кредитори повинні знайти один одного, але процес пошуку відповідних контрагентів був повільним і сповненим невизначеності. Команда глибоко усвідомила ці фундаментальні недоліки і в вересні 2018 року оновила бренд на Aave(, тобто Aave V1), рішуче перейшовши від P2P моделі до моделі на основі пулів ліквідності Point-to-Contract(, кошти були зібрані разом, що дозволило здійснити миттєве кредитування. Пізніше Aave V2 оптимізувала смарт-контракти, ще більше знизивши витрати на транзакції в мережі Ethereum, що дозволило більшій кількості людей долучитися до Децентралізованих фінансів.

Поточна версія Aave V3, в порівнянні з версією V2, зробила важливий крок у напрямку капітальної ефективності та управління ризиками. Вона вводить кілька ключових особливостей, таких як:

• Висока ефективність ) E-Mode (: Коли ціни активів, які користувачі зберігають і позичають, мають високу кореляцію, наприклад між стабільними монетами або між ETH та stETH, E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу можливість позики ), наприклад, вищий LTV (. Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Режим ізоляції ) Isolation Mode (: дозволяє новим, більш ризикованим активам запускатися в "ізольованому" режимі. Забезпечення, надане в режимі ізоляції, може використовуватися лише для позик однієї групи стабільних монет, затверджених управлінням, з чітко визначеним лімітом заборгованості і не може змішуватися з іншими забезпеченнями. Це ефективно "ізолює" ризики нових активів, запобігаючи ризиковому зараженню.

Однак Aave V3 також виявив більш глибоку стратегічну обмеженість: структура єдиного суб'єкта не може гнучко реагувати на вимоги нових ринків і різноманітних сценаріїв. Уявіть собі, що традиційний банк спочатку приймає лише нерухомість як заставу. Всі його форми, процеси та моделі оцінки ризиків були розроблені навколо нерухомості. Тепер клієнт хоче отримати кредит, використовуючи акції своєї компанії, патенти або навіть майбутні дебіторські заборгованості. Банк виявить, що його стара "уніфікована" процедура абсолютно не може обробити ці нові активи з різними характеристиками ризику. Банк або повинен провести болісні внутрішні реформи, або просто відмовитися від цих нових бізнесів.

Aave V3 стикається з подібними труднощами. Його основний смарт-контракт створено для крипто рідних активів ), таких як ETH, WBTC, стабільні монети (. Коли індустрія почала впроваджувати RWA — наприклад, токенізовані державні облігації або приватний кредит — як заставу, одноосібна архітектура Aave V3 виявилась недостатньою. RWA передбачає юридичну відповідність поза мережею, ризики контрагентів та різні логіки ліквідації, які не можна просто втиснути в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це саме те основне питання, яке Aave V4 має на меті вирішити: як еволюціонувати з одного єдиного застигаючого продукту в гнучку платформу, здатну підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує абсолютно новий дизайн, що називається "Ліквідний центр + Спиці")Liquidity Hub + Spoke( модель. Ця архітектура є прямою відповіддю на обмеження "одиничної сутності", і ми можемо зрозуміти це за допомогою простого аналогії з традиційними фінансами: центральний банк і його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "Центральний банк" Aave

  • На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, існує єдиний центр ліквідності )Liquidity Hub(, який об'єднує всі активи, надані користувачами. Цей центр слугує центральним джерелом ліквідності для всієї мережі. Він не надає «роздрібні» послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджується на макроуправлінні ліквідністю та контролю ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель має на меті підвищити ефективність використання капіталу, забезпечуючи кредиторам вищі доходи та надаючи позичальникам нижчі відсоткові ставки.

  • Різні центри ліквідності на різних ланцюгах також не є ізольованими, а можуть ефективно спілкуватися та переносити ліквідність один до одного. Це досягається головним чином через механізм, що називається "уніфікованим крос-ланцюговим рівнем ліквідності" )Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL(, а основною технологічною підтримкою цього механізму є протокол крос-ланцюгової інтероперабельності.

• Spoke: "професійний комерційний банк" Aave. Центр ліквідності працює в бекенді, користувачі взаємодіють з протоколом через різні Spoke. Spoke - це орієнтований на користувача модульний ринок кредитування, кожен ринок розроблений для конкретної мети та підключений до центрального центру ліквідності. Вони схожі на професійні комерційні банки. Наприклад, можуть бути:

  • Core Spoke: використовується для обробки загального кредитування таких низькоризикових, високоліквідних блакитних фішок криптоактивів, як ETH, WBTC.

  • E-Mode Spoke: Спеціально оптимізовано для стабільних монет, LST та інших тісно пов'язаних валютних пар, забезпечуючи максимальну ефективність капіталу.

  • RWA Spoke: налаштований для токенізованих державних облігацій, нерухомості та інших активів реального світу. Цей тип Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності, щоб задовольнити потреби установ і регуляторів.

  • Високолевериджна торгівля Spoke, розроблена для професійних трейдерів, які шукають високу ризикованість і високі доходи, має спеціальну модель процентних ставок та параметри ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитну лінію від центру ліквідності, використовуючи величезну ліквіднісну мережу Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це повністю перетворює Aave з простого продукту на базову платформу фінансових інновацій.

Порівняння: Aave VS. Sky) попередній MakerDAO(

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, буде корисно порівняти його з основним конкурентом MakerDAO. MakerDAO нещодавно також провів ребрендинг, змінивши назву на Sky, і запустив свій план "кінець )Endgame(". Як кажуть, "герої бачать однаково", Sky також використовує модульну архітектуру, що вказує на те, що вся галузь рухається в бік більш гнучкого та масштабованого дизайну.

) схожий

Архітектура Sky може бути описана як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core виконує роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадковуючи функцію випуску стейблкоїнів від MakerDAO( теперішній USDS, колишній DAI). Він встановлює найосновніші правила### такі як: затвердження, які SubDAO можуть підключитися до системи, який загальний ліміт на випуск монет для кожного SubDAO, механізм екстреного зупинення тощо(, підтримуючи стабільність USDS та виступаючи як кінцеве забезпечення кредиту та безпеки..

• SubDAO є напівнезалежними спеціалізованими організаціями, які функціонують у екосистемі Sky і виконують роль "комерційного банку" для конкретних сфер. Основна робота SubDAO полягає в управлінні активами та оцінці ризиків. Вони мають повноваження від Sky Protocol отримувати певні види застави та подавати запит на емісію USDS до Sky Core. Наприклад, Spark Protocol є єдиним зрілим SubDAO в екосистемі Sky, яке спеціалізується на кредитуванні і є безпосереднім конкурентом Aave. Інші SubDAO можуть зосередитися на активів RWA або інших нішевих ринках.

Подібність між "Liquidity Hub + Spoke" Aave та "Sky Core + SubDAO" Sky очевидна: обидва визнають, що єдиний суб'єкт не може задовольнити всі потреби ринку, тому обидва використовують модель "центральний банк + спеціалізовані комерційні банки": центральний комерційний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, тоді як спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

Оглядаючи суперечки між проектами Aave та Sky)MakerDAO(, Sky Spark виник завдяки прямому форку відкритого коду Aave V3, а сторони також вступили в запеклі суперечки щодо угоди про розподіл прибутків, Aave звинуватив Spark у тому, що той ще не сплатив обіцяні 10% розподілу прибутку. Зараз Aave V4 лише "запозичив" зрілі модульні дизайн-підходи Sky, що також можна вважати "поверненням удару його ж методами".

) різні

Незважаючи на подібності, Aave та Sky мають суттєві відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екосистемній автономії.

По-перше, це види ліквідності: Liquidity Hub від Aave має на меті забезпечити ліквідність для широкого спектра класів активів, включаючи стейблкоїни, волатильні активи (, такі як ETH ), деривативи ### LSTs ( тощо. А Sky успадкував гени MakerDAO, його основна стратегія завжди обертається навколо випуску, стабілізації та популяризації свого рідного стейблкоїна USDS ), попередником якого є DAI (. Основне завдання його SubDAO полягає в створенні більше сценаріїв використання та попиту для USDS, поглиблюючи його ліквідні конкурентні переваги.

По-друге, економічна модель та суверенітет: це найосновніша різниця між ними. Sky SubDAO наділено високим економічним суверенітетом, кожен SubDAO може випускати свої власні токени управління ), наприклад, токен SPK Spark (, що дозволяє йому створювати незалежні економічні моделі, впроваджувати власні програми стимулювання та безпосередньо захоплювати цінність, створену власним бізнес-ростом. Ця економічна незалежність дозволяє SubDAO еволюціонувати у складну та потужну функціональну архітектуру. На прикладі єдиного зрілого зразка в екосистемі Sky, Spark, його модель роботи можна порівняти з двошаровою фінансовою системою:

1. "Комерційні банки" рівень ) роздрібний (: він має кредитну платформу Spark Lend, орієнтовану на кінцевих користувачів. Ця частина бізнесу безпосередньо обслуговує фізичних осіб, функція схожа на ту, яку ми знаємо про комерційні банки.

2. "Регіональний резервний банк" рівень ) оптовий кінець (: Spark також має шар ліквідності під назвою Spark Liquidity Layer )SLL(, який виконує роль регіонального "ліководного вузла". SLL отримує ліквідність від Sky Core ), наприклад, USDC/USDS(, і не тільки забезпечує фінансову підтримку для власного "комерційного банку" Spark Lend, але й "оптово" надає цю ліквідність іншим DeFi протоколам, таким як Morpho, навіть конкуренту Aave.

Отже, Spark не є простим додатком для кредитування, а є глибоко інтегрованим ліквіднісним двигуном, що поєднує роздрібний та оптовий бізнес, максимально використовуючи свою ідентичність SubDAO для створення та розподілу вартості як всередині, так і за межами екосистеми Sky.

У порівнянні, незалежність і автономність Spokes в Aave V4 значно слабкіші. Наразі Spokes не можуть випускати власні токени. Вони є розширенням основного протоколу Aave, а створена ними вартість ), така як процентні доходи (, буде повертатися до Aave DAO. Spoke схожі на різні підрозділи великої корпорації, які працюють під єдиним брендом і економічною структурою Aave, а створена вартість також повертається до головного офісу корпорації.

Макроекономічна перспектива

Архітектурні зміни Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою відповіддю на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

) Інтеграція RWA

Зростання DeFi вважається наступним фронтом, який пов'язаний з токенізацією реальних активів, таких як державні облігації, нерухомість та приватний кредит. Ці активи мають унікальні юридичні та регуляторні вимоги, що ускладнює їх управління в рамках єдиного, великого протоколу. Модульна архітектура Aave V4 та Sky є дуже підходящою для цього, оскільки вони дозволяють протоколу створювати незалежні, налаштовувані та навіть ліцензовані "пісочниці" (, такі як RWA Spoke або RWA SubDAO ), спеціально призначені для прийняття та управління RWA.

Підйом застосункових ланцюгів

Ця логічна точка розвитку модульної еволюції полягає в тому, що основні протоколи запускають свої власні спеціалізовані блокчейни, тобто "Appchain". Aave та Sky вже оголосили про плани розвитку в цьому напрямку, відповідно запустять Aave Network та NewChain.

Чому ці вже успішні протоколи повинні беззастережно переходити на застосункові ланцюги? Відповідь полягає в суверенітеті та захопленні вартості. Маючи свій власний застосунковий ланцюг, протоколи можуть повністю