Регуляторна рамка для стейблкоїнів у Гонконзі поступово вдосконалюється, вимоги до заявок та Відповідність стають дедалі чіткішими

Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі поступово переходить у суттєву стадію. Оскільки відповідні положення набудуть чинності 1 серпня 2025 року, Управління фінансових послуг Гонконгу нещодавно опублікувало ряд супутніх регуляторних документів, включаючи регуляторні вказівки для ліцензованих емітентів стейблкоїнів, вказівки щодо боротьби з відмиванням грошей та пояснення системи ліцензування, що створює комплексну регуляторну рамку, яка охоплює подачу заявок, експлуатацію, управління активами та Відповідність.

Цей набір вказівок не лише надає чіткий шлях подання заявок та стандарти відповідності для ринку стейблкоїнів, але й демонструє, як Гонконг, посилюючи контроль за ризиками, залишає політичний простір для інноваційного розвитку стейблкоїнів. У цій статті будуть викладені основні моменти відповідних вказівок щодо стейблкоїнів, а також глибоко розглянуті вимоги регулювання та практичні шляхи.

Перші ліцензії планується видати на початку наступного року, компанії, які не подали заявки, повинні вийти до встановленого терміну.

Фінансовий регулятор заявив, що видача ліцензій буде тривати постійно. Для установ, які добре підготувалися і бажають отримати розгляд якомога раніше, рекомендується подати заявку до 30 вересня.

Наразі жодної ліцензії не видано, очікується, що на початку 2026 року буде оголошено першу партію ліцензованих емітентів стейблкоїнів, зосереджуючи увагу на трансакціях між країнами та застосуваннях Web3. На першому етапі буде видано лише кілька ліцензій, з високими вимогами, і пріоритет буде надано заявкам, поданим до 30 вересня. Імена емітентів стейблкоїнів, які отримали ліцензію, будуть опубліковані на веб-сайті Управління грошового обігу.

Для емітентів法币стейблкоїн, які вже мають суттєвий бізнес у Гонконзі, Управління грошово-кредитної політики встановило 6-місячний перехідний період (до 31 січня 2026 року). Протягом 3 місяців після набрання чинності постанови (до 31 жовтня 2025 року) існуючі емітенти, які бажають подати заявку на отримання ліцензії, повинні подати заявку на ліцензування та відповідні документи. Емітенти, які успішно подали заявку та отримали підтвердження, можуть продовжувати здійснювати регульовану діяльність зі стейблкоїнів до 31 січня 2026 року.

Емітенти, які не змогли вчасно завершити заявку, були відхилені або відкликали заявку, з 1 листопада 2025 року потраплять у місячний період закриття, протягом якого повинні впорядковано вийти з бізнесу та підпорядкуватися суворому нагляду. Після періоду закриття продовження діяльності з регульованими стейблкоїнами буде порушенням регламенту та кримінальним злочином. Варто зазначити, що лише створення компанії в Гонконзі або ведення «порожнього» бізнесу недостатньо для того, щоб вважатися попереднім емітентом стейблкоїнів.

Впровадження правил KYC, у майбутньому можуть бути встановлені вищі регуляторні бар'єри

У сфері управління ризиками, ліцензовані емітенти стейблкоїнів можуть доручати лише визнаним постачальникам здійснення випуску законних стейблкоїнів і повинні отримати схвалення ліцензії. Визнані постачальники включають ліцензованих осіб, визнані організації, суб'єкти з ліцензією на платежі, віртуальні торгові платформи, які відповідають вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей, а також затверджені ліцензовані організації типу 1.

Керівництво зобов'язує управляючі активи суворо ізолювати від власних активів ліцензованих осіб, періодично розкривати політику управління резервами та результати аудиту. Ліцензовані особи повинні використовувати багатопідписні технології, механізм попередньо випущених монет, безпечне управління приватними ключами, аудит безпеки смарт-контрактів та принцип "бачиш - підписуєш", а також рекомендується поєднувати оффлайн-репетиції для багатократної перевірки, щоб підвищити здатність до запобігання ризикам. Керівництво також наголошує, що емітенти стейблкоїнів повинні мати чітку структуру правління та розвинену внутрішню систему контролю.

Національний банк чітко визначив вимоги регулювання в керівництві з боротьби з відмиванням грошей, включаючи оцінку ризиків, проведення належної перевірки клієнтів, постійний моніторинг, Відповідність передачі стейблкоїнів та звітування про підозрілі транзакції тощо. Ліцензовані емітенти стейблкоїнів повинні вживати ефективних заходів для ідентифікації та перевірки особи власників стейблкоїнів, клієнти повинні проходити повний процес належної перевірки клієнтів та регулярно перевірятися. Особи, які не є клієнтами-власниками, зазвичай не повинні безпосередньо підтверджувати свою особу, але в певних випадках потрібно проводити подальше розслідування та перевірку особи відповідних власників монет.

Керівництво з грошово-кредитної політики також заявило, що продовжить досліджувати можливість створення механізму взаємного визнання нормативних актів з іншими юрисдикціями, звертаючи увагу на міжнародну динаміку регулювання системних стейблкоїнів, і своєчасно розглядатиме встановлення більш високих нормативних вимог.

Вимога повного резервування активів, що підтримують, дозволяє випуск багатовалютних стейблкоїнів

Регуляторні вказівки чітко зазначають, що всі випущені стейблкоїни повинні бути повністю забезпечені активами. Кваліфіковані резервні активи включають готівку, банківські депозити, ліквідні боргові цінні папери та інші високоякісні, високоліквідні та низькоризикові активи, визнані управлінням грошово-кредитної політики. Управління грошово-кредитної політики впровадить диференційовані вимоги щодо пом'якшення ризиків, виходячи з типу та структури резервних активів, які мають ліцензіати.

Ліцензовані особи можуть випускати "вказані стейблкоїни", які прив'язані до різних fiat-валют відповідно до потреб ринку, але нові монети повинні бути затверджені Управлінням з фінансових послуг. Щоб підвищити гнучкість і ефективність використання резервних активів, Управління з фінансових послуг застосовує принцип технологічної нейтральності, дозволяючи ліцензованим особам зберігати кваліфіковані активи у токенізованій формі як резерви, але це має бути погоджено письмово.

Департамент грошово-кредитного регулювання вимагав від ліцензованих осіб не виплачувати відсотки за випущені стейблкоїни, а також не обмежувати зберігання резервних активів за кордоном, дозволяючи залучати третіх осіб для управління активами. Ліцензовані особи повинні забезпечити прозорість, безпеку та здатність до розподілу активів, а також регулярно публікувати перевірені резервні звіти.

У питанні випуску, викупу та розподілу, вказівки вимагають встановлення ефективних, прозорих та зручних для користувачів процесів. Запити на викуп повинні оброблятися в розумні терміни, не можна встановлювати необґрунтовані бар'єри чи збори. Управління фінансових послуг не зобов'язує встановлювати механізм маркет-мейкерів, але якщо такі заходи запроваджуються, необхідно запобігати потенційним конфліктам інтересів та ризикам маніпуляцій на ринку.

Регулятор підтримує розповсюдження через закордонні канали, але емітент повинен створити належну систему Відповідності та контролю ризиків. Щодо випадків доступу до відповідних послуг через VPN, регулятор дотримується принципу ризик-орієнтованого підходу і не застосовує універсальні блокування технологічних методів.

Заявник повинен підтримувати не менше 25 мільйонів гонконгських доларів внесеного капіталу та має створити місцевий офіс у Гонконзі

Будь-яка установа, яка має намір займатися емісією стейблкоїнів та відповідною діяльністю, повинна отримати схвалення від Управління фінансового моніторингу. Заявники та ліцензіати повинні постійно відповідати певним критеріям, щоб забезпечити відповідність, стабільність та захист інвесторів під час емісії стейблкоїнів.

Заявник повинен бути компанією, зареєстрованою як юридична особа в Гонконзі, або визнаною установою, зареєстрованою за межами Гонконгу. Незалежно від того, чи є заявник юридичною особою з Гонконгу або за кордоном, він повинен мати суттєву операційну базу в Гонконзі та чітко вказати організацію роботи в Гонконзі в заявкових матеріалах.

Заявка на ліцензію повинна відповідати мінімальним критеріям, включаючи фінансові ресурси, управління ризиками, розкриття інформації та бізнес-діяльність. Заявник завжди повинен підтримувати не менше 25 мільйонів гонконгських доларів внесеного капіталу або визнаних еквівалентних фінансових ресурсів і подати відповідні документи, включаючи бізнес-план і фінансовий бюджет на наступні три роки, аудиторські звіти за останні три фінансові роки, звіт про оцінку ризиків відмивання грошей/фінансування тероризму тощо.

Процес подачі заявки включає попередні неформальні обговорення, подачу повного пакету документів, затвердження з боку Управління грошово-кредитної політики та інші етапи. Якщо заявнику буде надано дозвіл, Управління грошово-кредитної політики зафіксує інформацію про ліцензіата та опублікує дату набрання чинності; в іншому випадку, буде надано письмове повідомлення заявнику з поясненням причин.

Відомо, що вже десятки установ активно звернулися до команди Управління грошового обігу, висловивши намір подати заявку на ліцензію стейблкоїн або провести попередні обговорення. Експерти галузі прогнозують, що на першому етапі в Гонконгу, можливо, буде видано лише 3-4 ліцензії, загальна кількість не перевищить 10. На даний момент вже кілька установ чітко оголосили про намір подати заявку на ліцензію стейблкоїн.