Нові стратегії фінансування стейблкоїнів: рішення цифрових грошей для кризи боргу в США
США стикаються з кризою державного боргу в 36 трильйонів доларів, фінансовий експеримент, спрямований на перетворення світу криптовалют на покупців державних облігацій США, триває. Цей експеримент не лише намагається вирішити боргову проблему США, але й може перетворити глобальну валютну систему.
Конгрес США просуває законодавство, відоме як "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank описує його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом, у центрі якого лежить примусова покупка стейблкоїнів державних облігацій США, інтегруючи цифрові гроші в національну систему фінансування боргу.
Цей законопроект формує політичний комбо з іншим законопроектом, який вимагає, щоб усі доларові стейблкоїни мали 100% готівки, державних облігацій США або банківських депозитів. Це ознаменовує фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Нова регуляторна структура вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно створюючи двох рівневу систему регулювання на федеральному та державному рівнях.
Основні цілі цих політик включають:
Зменшення тиску на державні облігації США: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок державних облігацій США. Очікується, що до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів США, з яких 1,6 трильйона доларів США можуть надійти в державні облігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, ці політики через "долар → стейблкоїн → глобальні платежі → повернення облігацій США" замкнутого циклу підсилюють "право на карбування" долара в цифровій економіці.
Сприяння зниженню очікувань щодо процентних ставок: у доповіді Deutsche Bank зазначається, що ці політики можуть створити тиск на Федеральну резервну систему США для зниження витрат на фінансування державних облігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара та підвищенню конкурентоспроможності американського експорту.
Сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде погасити основний борг і відсотки на суму до 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затору" уряду терміново необхідно відкрити нові канали фінансування. Стейблкоїн, який раніше знаходився на межі регулювання, несподівано став одним із рішень.
Згідно з інформацією, що надійшла з семінару з грошових ринків Бостона, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор однієї глобальної інвестиційної компанії заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку облігацій".
Наразі загальна капіталізація стейблкоїнів досягла 2560 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або репо-угоди, обсяг яких становить приблизно 2000 мільярдів доларів США. Хоча це становить менше 2% ринку державних облігацій США, темп зростання викликав інтерес традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринок стейблкоїнів досягне оцінки 1,6-3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг американських облігацій, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США, що має потенціал стати одним з найбільших власників американських облігацій.
Цей механізм може призвести до таких наслідків:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США може знизити дохідність, посилити крутість кривої дохідності та зменшити ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: міждержавний рух стейблкоїнів може обійти традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання.
Новий законопроект сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент повинен використати цей 1 долар для покупки державних облігацій США. Це задовольняє вимоги комплаєнсу та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив державних облігацій США на суму 33,1 мільярда доларів, ставши сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Регуляторна система рівнів виявляє намір підтримувати великі інституції: стейблкоїни з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральними органами, тоді як малі стейблкоїни передані наглядовим органам на рівні штатів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє не доларові стейблкоїни в США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює доларову гегемонію, так і прибирає перешкоди для деяких нових проектів стейблкоїнів.
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з додатковим обсягом постачання в 1 трильйон доларів. У світлі цього виклику на емітентів стейблкоїнів покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, то додатковий попит, створений стейблкоїнами, надасть Міністру фінансів простір для політики."
Дизайн механізму дуже продуманий:
За кожен випущений 1 долар стейблкоїн, необхідно купити 1 долар короткострокових державних облігацій США, що безпосередньо створює фінансовий канал.
Попит на стейблкоїни перетворюється на інституційну купівельну спроможність, зменшуючи невизначеність фінансування з боку уряду
Випускник змушений продовжувати нарощувати резервні активи, формуючи самопідсилювальне коло попиту
Директор портфоліо одного фінансово-технологічного бізнесу повідомив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стейблкоїнами, запитуючи: "як у короткі терміни запустити рішення зі стейблкоїнами". Галузева активність досягла піку.
Однак ця стратегія також стикається з викликами: стейблкоїни в основному прив’язані до короткострокових державних облігацій США, що обмежує їхню допомогу в розв'язанні проблеми пропозиції та попиту на довгострокові облігації. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів все ще є мізерно малим у порівнянні з витратами на відсотки по державних облігаціях США — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями перевищують 1 трильйон доларів.
Ці політики мають глибоку стратегію, що полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% всіх стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють трансакції через деякі стейблкоїни для міжнародних грошових переказів, обходячи традиційні системи, що суттєво знижує витрати на транзакції. Це "неформальне доларизація" прискорює проникнення долара в нових ринках.
Глибше значення полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Традиційна розрахункова система в доларах залежить від міжбанківської мережі
стейблкоїн вбудовується в різні розподілені платіжні системи у формі "ланцюгового долара"
Способність до розрахунків у доларах перевершує межі традиційних фінансових установ, реалізуючи оновлення "цифрової гегемонії"
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Відповідні регуляції обмежують функції щоденних платежів для неєврових стейблкоїнів та вводять заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з впровадженням системи ліцензування для стейблкоїнів планується запровадження подвійного ліцензування для позабіржової торгівлі та кастодіальних послуг. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб стимулювати виведення традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейн.
Однак ці політики також заклали три структурні ризики:
Доларові облігації - смерть стейблкоїнів: якщо користувачі колективно викуплять певні стейблкоїни, емітентам доведеться продати доларові облігації за готівку, що може призвести до обвалу цін на доларові облігації, внаслідок чого інші стейблкоїни знецінять резерви, що в кінцевому підсумку призведе до загального краху.
Ризики децентралізованих фінансів посилюються: після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, через різні операції відбувається багаторівневе кредитування. Активи повторно заставляються між різними протоколами, ризики зростають геометрично. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Втрата незалежності монетарної політики: звіт Deutsche Bank прямо вказує на те, що ці політики "нададуть тиск на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС.
Більш складна ситуація полягає в тому, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих американських облігацій зростає. Якщо доходність американських облігацій продовжить бути негативною або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів будуть поставлені під сумнів.
Перед обличчям дій США у світі формується три великі табори:
Регуляторний альянс: Канада та інші країни готуються регулювати стейблкоїни, що відповідає регуляторним тенденціям США, створюючи координацію в Північній Америці.
Інноваційний оборонний блок: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних підходах. Гонконг обирає обережну стратегію з посиленням контролю, позиціонуючи стейблкоїни як "заміну віртуальних банків"; Сінгапур, навпаки, впроваджує "стейблкоїн-пісочницю", що дозволяє експериментальне випускання.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїн як "актив-убежище", ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових грошей, але стикаються з серйозними торговими викликами.
Міжнародна валютна система також може зазнати змін, переходячи від однополярної до "змішаної архітектури", основні реформи включають:
Конкуренція цифрових грошей: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розподілу валютних блоків та стрімкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключові перешкоди: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород для вирішення проблеми популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з впровадженням відповідної політики Федеральна резервна система може бути змушена знизити процентні ставки, внаслідок чого долар значно ослабне. До 2030 року, коли стейблкоїни утримуватимуть 1,2 трильйона доларів США у державних облігаціях, світова фінансова система, можливо, вже тихо завершить оновлення на блокчейні — гегемонія долара буде вбудована у кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики розповсюдяться на кожного учасника через децентралізовану мережу.
Технологічні інновації ніколи не були нейтральними інструментами. Коли долар надягає блокчейн, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
6 лайків
Нагородити
6
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BearMarketSurvivor
· 07-26 12:41
З точки зору поля битви, цей снаряд влучив не в ціль, ризик вже пamp.
Переглянути оригіналвідповісти на0
BlockchainFoodie
· 07-24 20:14
чесно кажучи, це як змушувати ресторани Мішлен купувати лише у одного постачальника... рецепт катастрофи, чесно.
Новий погляд на боргову кризу США: стейблкоїни можуть стати найбільшими покупцями американських облігацій
Нові стратегії фінансування стейблкоїнів: рішення цифрових грошей для кризи боргу в США
США стикаються з кризою державного боргу в 36 трильйонів доларів, фінансовий експеримент, спрямований на перетворення світу криптовалют на покупців державних облігацій США, триває. Цей експеримент не лише намагається вирішити боргову проблему США, але й може перетворити глобальну валютну систему.
Конгрес США просуває законодавство, відоме як "Чудовий законопроект". Останній звіт Deutsche Bank описує його як "Пенсільванський план" США для боротьби з величезним боргом, у центрі якого лежить примусова покупка стейблкоїнів державних облігацій США, інтегруючи цифрові гроші в національну систему фінансування боргу.
Цей законопроект формує політичний комбо з іншим законопроектом, який вимагає, щоб усі доларові стейблкоїни мали 100% готівки, державних облігацій США або банківських депозитів. Це ознаменовує фундаментальну зміну в регулюванні стейблкоїнів. Нова регуляторна структура вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали резерви у співвідношенні 1:1 до долара або високоліквідних активів (наприклад, короткострокових державних облігацій США) та забороняє алгоритмічні стейблкоїни, одночасно створюючи двох рівневу систему регулювання на федеральному та державному рівнях.
Основні цілі цих політик включають:
Зменшення тиску на державні облігації США: примусове інвестування резервних активів стейблкоїнів у ринок державних облігацій США. Очікується, що до 2028 року світова капіталізація стейблкоїнів може досягти 2 трильйонів доларів США, з яких 1,6 трильйона доларів США можуть надійти в державні облігації США, забезпечуючи нові канали фінансування для бюджетного дефіциту США.
Укріплення доларової гегемонії: наразі 95% стейблкоїнів прив'язані до долара, ці політики через "долар → стейблкоїн → глобальні платежі → повернення облігацій США" замкнутого циклу підсилюють "право на карбування" долара в цифровій економіці.
Сприяння зниженню очікувань щодо процентних ставок: у доповіді Deutsche Bank зазначається, що ці політики можуть створити тиск на Федеральну резервну систему США для зниження витрат на фінансування державних облігацій США, водночас сприяючи ослабленню долара та підвищенню конкурентоспроможності американського експорту.
Сума федерального боргу США перевищила 36 трильйонів доларів, а до 2025 року потрібно буде погасити основний борг і відсотки на суму до 9 трильйонів доларів. Перед обличчям цього "боргового затору" уряду терміново необхідно відкрити нові канали фінансування. Стейблкоїн, який раніше знаходився на межі регулювання, несподівано став одним із рішень.
Згідно з інформацією, що надійшла з семінару з грошових ринків Бостона, стейблкоїни вирощуються як "нові покупці" на ринку державних облігацій США. Генеральний директор однієї глобальної інвестиційної компанії заявив: "Стейблкоїни створюють значний новий попит на ринку облігацій".
Наразі загальна капіталізація стейблкоїнів досягла 2560 мільярдів доларів США, з яких близько 80% інвестовано в державні облігації США або репо-угоди, обсяг яких становить приблизно 2000 мільярдів доларів США. Хоча це становить менше 2% ринку державних облігацій США, темп зростання викликав інтерес традиційних фінансових установ.
Деякі банки прогнозують, що до 2030 року ринок стейблкоїнів досягне оцінки 1,6-3,7 трильйона доларів США, при цьому обсяг американських облігацій, що належать емітентам, перевищить 1,2 трильйона доларів США, що має потенціал стати одним з найбільших власників американських облігацій.
Цей механізм може призвести до таких наслідків:
Викривлення фінансових ринків: різке зростання попиту на короткострокові державні облігації США може знизити дохідність, посилити крутість кривої дохідності та зменшити ефективність традиційної монетарної політики.
Послаблення контролю за капіталом на ринках, що розвиваються: міждержавний рух стейблкоїнів може обійти традиційну банківську систему, послаблюючи можливості валютного втручання.
Новий законопроект сповнений політичної мудрості: коли користувач купує стейблкоїн за 1 долар, емітент повинен використати цей 1 долар для покупки державних облігацій США. Це задовольняє вимоги комплаєнсу та досягає цілей фінансування бюджету. Один великий емітент стейблкоїнів у 2024 році чисто купив державних облігацій США на суму 33,1 мільярда доларів, ставши сьомим найбільшим покупцем державних облігацій США у світі.
Регуляторна система рівнів виявляє намір підтримувати великі інституції: стейблкоїни з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів регулюються безпосередньо федеральними органами, тоді як малі стейблкоїни передані наглядовим органам на рівні штатів. Такий дизайн прискорює концентрацію ринку, наразі два основні стейблкоїни займають понад 70% ринкової частки.
Законопроект також містить ексклюзивні положення: забороняє не доларові стейблкоїни в США, якщо вони не підлягають еквівалентному регулюванню. Це як зміцнює доларову гегемонію, так і прибирає перешкоди для деяких нових проектів стейблкоїнів.
У другій половині 2025 року ринок державних облігацій США зіткнеться з додатковим обсягом постачання в 1 трильйон доларів. У світлі цього виклику на емітентів стейблкоїнів покладають великі надії. Керівник відділу процентних ставок одного з банків зазначив: "Якщо Міністерство фінансів перейде на фінансування короткострокових боргів, то додатковий попит, створений стейблкоїнами, надасть Міністру фінансів простір для політики."
Дизайн механізму дуже продуманий:
Директор портфоліо одного фінансово-технологічного бізнесу повідомив, що кілька міжнародних провідних банків ведуть переговори щодо співпраці зі стейблкоїнами, запитуючи: "як у короткі терміни запустити рішення зі стейблкоїнами". Галузева активність досягла піку.
Однак ця стратегія також стикається з викликами: стейблкоїни в основному прив’язані до короткострокових державних облігацій США, що обмежує їхню допомогу в розв'язанні проблеми пропозиції та попиту на довгострокові облігації. Крім того, поточний обсяг стейблкоїнів все ще є мізерно малим у порівнянні з витратами на відсотки по державних облігаціях США — загальний обсяг стейблкоїнів у світі становить 2320 мільярдів доларів, тоді як річні відсотки за державними облігаціями перевищують 1 трильйон доларів.
Ці політики мають глибоку стратегію, що полягає в цифровій модернізації гегемонії долара. 95% всіх стейблкоїнів прив'язані до долара, створюючи "тіньову мережу долара" поза традиційною банківською системою.
Малі та середні підприємства в Південно-Східній Азії, Африці та інших регіонах здійснюють трансакції через деякі стейблкоїни для міжнародних грошових переказів, обходячи традиційні системи, що суттєво знижує витрати на транзакції. Це "неформальне доларизація" прискорює проникнення долара в нових ринках.
Глибше значення полягає в революції парадигми міжнародної розрахункової системи:
Європейський Союз очевидно усвідомлює загрозу. Відповідні регуляції обмежують функції щоденних платежів для неєврових стейблкоїнів та вводять заборону на випуск масштабних стейблкоїнів, Європейський центральний банк прискорює впровадження цифрового євро, але прогрес повільний.
Гонконг застосовує диференційовану стратегію: одночасно з впровадженням системи ліцензування для стейблкоїнів планується запровадження подвійного ліцензування для позабіржової торгівлі та кастодіальних послуг. Управління грошового обігу також планує опублікувати керівництво з токенізації реальних світових активів (RWA), щоб стимулювати виведення традиційних активів, таких як облігації та нерухомість, на блокчейн.
Однак ці політики також заклали три структурні ризики:
Доларові облігації - смерть стейблкоїнів: якщо користувачі колективно викуплять певні стейблкоїни, емітентам доведеться продати доларові облігації за готівку, що може призвести до обвалу цін на доларові облігації, внаслідок чого інші стейблкоїни знецінять резерви, що в кінцевому підсумку призведе до загального краху.
Ризики децентралізованих фінансів посилюються: після надходження стейблкоїнів в екосистему DeFi, через різні операції відбувається багаторівневе кредитування. Активи повторно заставляються між різними протоколами, ризики зростають геометрично. Як тільки вартість базових активів різко падає, це може призвести до ланцюгової ліквідації.
Втрата незалежності монетарної політики: звіт Deutsche Bank прямо вказує на те, що ці політики "нададуть тиск на ФРС, щоб вона знизила процентні ставки". Уряд через стейблкоїни непрямо отримує "право на друк грошей", що може підривати незалежність ФРС.
Більш складна ситуація полягає в тому, що співвідношення боргу США до ВВП перевищило 100%, а кредитний ризик самих американських облігацій зростає. Якщо доходність американських облігацій продовжить бути негативною або з'являться очікування дефолту, то захисні властивості стейблкоїнів будуть поставлені під сумнів.
Перед обличчям дій США у світі формується три великі табори:
Регуляторний альянс: Канада та інші країни готуються регулювати стейблкоїни, що відповідає регуляторним тенденціям США, створюючи координацію в Північній Америці.
Інноваційний оборонний блок: Гонконг і Сінгапур демонструють розбіжності в регуляторних підходах. Гонконг обирає обережну стратегію з посиленням контролю, позиціонуючи стейблкоїни як "заміну віртуальних банків"; Сінгапур, навпаки, впроваджує "стейблкоїн-пісочницю", що дозволяє експериментальне випускання.
Альтернативні рішення: населення країн з високою інфляцією використовує стейблкоїн як "актив-убежище", ці країни можуть прискорити розвиток місцевих стейблкоїнів або багатосторонніх проектів цифрових грошей, але стикаються з серйозними торговими викликами.
Міжнародна валютна система також може зазнати змін, переходячи від однополярної до "змішаної архітектури", основні реформи включають:
Диверсифікований валютний альянс: долар, євро, юань формують трикутну резервну валюту, доповнену регіональною розрахунковою системою.
Конкуренція цифрових грошей: 130 країн розробляють цифрові валюти центральних банків (CBDC), що може змінити ефективність платежів, але стикається з проблемою передачі суверенітету.
Екстремальна фрагментація: якщо геополітичні конфлікти загостряться, це може призвести до розподілу валютних блоків та стрімкого зростання витрат на світову торгівлю.
Генеральний директор однієї платіжної компанії вказав на ключові перешкоди: "з точки зору споживачів, наразі немає справжніх стимулів для популяризації стейблкоїнів". Компанія запускає механізм винагород для вирішення проблеми популяризації, тоді як деякі децентралізовані біржі вирішують питання довіри за допомогою смарт-контрактів.
Звіт Deutsche Bank прогнозує, що з впровадженням відповідної політики Федеральна резервна система може бути змушена знизити процентні ставки, внаслідок чого долар значно ослабне. До 2030 року, коли стейблкоїни утримуватимуть 1,2 трильйона доларів США у державних облігаціях, світова фінансова система, можливо, вже тихо завершить оновлення на блокчейні — гегемонія долара буде вбудована у кожну транзакцію на блокчейні у вигляді коду, а ризики розповсюдяться на кожного учасника через децентралізовану мережу.
Технологічні інновації ніколи не були нейтральними інструментами. Коли долар надягає блокчейн, гра старого порядку розгортається на новому полі бою!