Екосистема Solana "друкарня грошей" викликала суперечки, у блокчейні зростає настрій до ухилення від ризику

Нещодавно новина про те, що відомий майданчик на Solana у блокчейні незабаром випустить токени, знову порушила ринок. За повідомленням, цей майданчик планує залучити 1 мільярд доларів через продаж токенів, а оцінка становитиме 4 мільярди доларів. Хоча офіційні джерела ще не підтвердили конкретну дату випуску, акаунти майданчика в соціальних мережах натякнули, що запуск може відбутися протягом наступних двох тижнів.

Це не вперше, коли на цій платформі з'являються чутки про плани випуску токенів. У лютому цього року з'явилася інформація про те, що платформа планує випустити токени через голландський аукціон в межах певної біржі і надала біржі детальні документи про підготовку до випуску. Однак тоді, через значне відтік ліквідності на ринку до інших популярних токенів, цей план врешті-решт не вдалося реалізувати. Тепер, коли ринкове середовище трохи покращилося, плани випуску токенів платформи, здається, знову стали актуальними.

Однак ця платформа, відома як "друкарський верстат" у блокчейні, стикається з різким зниженням популярності на ринку.

Згідно з даними, станом на 4 червня, загальний дохід платформи перевищив 730 мільйонів доларів США, а щоденний пік доходу наближався до 15 мільйонів доларів США. Але з лютого 2025 року зростання доходів платформи суттєво сповільнилося, і зараз більшість щоденних доходів стабільно коливається в межах кількох мільйонів доларів.

У сфері обсягу торгівлі ця платформа наприкінці 2024 року встановила історичний рекорд у 3,3 мільярда доларів за тиждень, після чого, хоча й було кілька сплесків до рівня 1 мільярда доларів, важко повернутися до піку. Тенденція до зниження ліквідності певною мірою послабила популярність платформи та бажання користувачів брати участь.

З точки зору кількості створених токенів, ця платформа до сьогоднішнього дня створила понад 11 020 000 токенів, а пікове значення створення токенів за один день досягло 70 000 (січень 2025 року). Але наразі ці дані зменшилися до приблизно 30 000 на день, що свідчить про зниження зацікавленості користувачів.

Слід зазначити, що серед величезної кількості токенів, справжніх проектів з певною ринковою капіталізацією дуже мало. За статистикою, наразі лише 14 токенів мають ринкову капіталізацію понад 50 мільйонів доларів, а ринкова капіталізація у діапазоні від 1 до 5 мільйонів доларів є лише у 259 токенів, решта приблизно 14 тисяч токенів перебувають на стадії мікроцінності. Це також свідчить про те, що абсолютна більшість токенів залишаються на етапі внутрішнього захоплення, позбавлені здатності залучати зовнішній капітал.

А на рівні користувачів ця платформа також стикається з новими обривами трафіку, де старі користувачі намагаються втриматися на плаву. Дані свідчать, що платформа у січні 2025 року пережила свій розквіт, коли кількість активних гаманців за один день перевищила 400 тисяч, і саме наплив нових користувачів став ключовим фактором стрімкого зростання кількості користувачів. Однак, з охолодженням ринкових настроїв, кількість активних гаманців почала знижуватися, і активність платформи в основному підтримується повторним використанням старих користувачів, в той час як внесок нових користувачів значно зменшився. Ця тенденція також підтверджує, що велика кількість користувачів часто намагається створити та спекулювати токенами, але справжніх проектів, які можуть встановити стійку цінність, дуже мало, що призводить до короткого життєвого циклу користувачів і слабкого накопичення.

Не лише це, але за наративом про швидке збагачення на платформі стоїть відверта упередженість до тих, хто вижив. Дані показують, що цього місяця кількість гаманців, які брали участь в торгівлі, становить близько 594 тисяч, з яких лише 3,6% користувачів отримали понад 500 доларів реального прибутку. Ще більш вражаючим є те, що лише 27 гаманців отримали прибуток понад 100 тисяч доларів, що становить лише 0,0045% від загальної кількості трейдерів; а гаманців, які отримали прибуток понад 10 тисяч доларів, налічується 577, що також становить лише 0,1%. У порівнянні з цим, частка збитків є ще вищою, досягаючи 52,5%, при цьому є й випадки, коли збитки перевищують мільйон доларів. Ці дані чітко свідчать про те, що дуже мала кількість спекулянтів забрала більшість прибутків, в той час як абсолютна більшість роздрібних трейдерів лише виконують роль паливної рідини для ліквідності.

У час, коли зростання користувачів досягло піку, якість токенів викликає занепокоєння, а ліквідність вичерпується, чи зможе випуск монет на цій платформі вплинути на ринкові настрої та підтримати оцінку у 40 мільярдів доларів, залишається під великим питанням.

Висока оцінка випуску токенів викликала занепокоєння у багатьох інвесторів, чи не повториться остання хвиля захоплення, що сталася під час випуску відомого токена в минулому. Деякі експерти в галузі зазначили, що після випуску проекту з оцінкою 40 мільярдів, ринок одразу ж зазнав суттєвого коригування. А з огляду на потоки коштів у блокчейні Solana, настрої на ринку ризикують посилитися, і відповідні токени зазнали колективного зниження. Дані показують, що популярні токени в екосистемі Solana загалом демонструють різні ступені коригування. Тим часом, Solana стала третьою за величиною мережею блокчейну за чистим відтоком коштів за останні 24 години.

Деякі незалежні дослідники відверто заявляють, що поточний рівень оцінки платформи "надзвичайно спекулятивний", оцінка платформи для запуску токенів перевищує більшість DeFi-блакитних фішок. Вони вважають, що здатність бізнес-моделі платформи до монетизації є повністю продуктом короткочасного ринкового ефекту, а не стійкої логіки прибутковості; її бізнес-бар'єр слабкий і легко може бути перевищений; як інструментова платформа, їй важко створити власну екосистему; надвисока оцінка може зруйнувати первинну систему інновацій у вартості.

Є також думка, що з точки зору оцінки, річний дохід цієї платформи за останні 30 днів становив 77,98 мільйона доларів, що відповідає FDV 5B, тому співвідношення FDV/річного доходу становить 64, що є досить високим рівнем. У довгостроковій перспективі платформа, можливо, не варта такої оцінки, а визначеність доходу не така, як у деяких провідних DeFi проектів.

Проте, є й прихильники, які стверджують, що відкидання історичного процесу та обговорення заслуг і провин є простим шахрайством. Solana отримала сьогоднішню позицію на основному фронті у блокчейні безпосередньо завдяки існуванню цієї платформи. Вона вирішила питання ліквідності від нульової ліквідності до AMM і далі до централізованих бірж, створивши єдиний план ліквідності, стандартизувавши безпеку у блокчейні, побудувавши PVP-культуру у блокчейні і сформувавши справжнє масове блокування SOL. З точки зору інвестиційної вартості, ця платформа є одним із найбільших споживчих додатків у мережі, а її співвідношення ціни та прибутку становить лише 5, що робить її справжнім об'єктом для інвестиційної вартості.

В цілому, повідомлення про випуск токенів на цій платформі знову розпалило обговорення на ринку, але за цим хайпом ховається слабка структурна ліквідність ринку, зниження емоційної участі користувачів та величезний міхур навколо наративу токенів. Учасники ринку повинні залишатися насторожі та раціонально оцінювати це явище.