Стейблкоїн та американські облігації: підйом нового покоління широких грошей

стейблкоїн будує на основі державних облігацій США ланцюгову Широкі гроші систему. Наразі обіг стейблкоїнів досяг 2200-2560 мільярдів доларів, що становить близько 1% від M2 США, з яких близько 80% резервів розміщено в короткострокових облігаціях США та угодах репо. Ця тенденція має широкий вплив:

1. Емітенти стейблкоїнів стали важливими покупцями короткострокових державних облігацій США, їхні обсяги можна порівняти з обсягами середніх країн.

2. Обсяг угод на блокчейні різко зріс, досягнувши 27,6 трильйона доларів США у 2024 році, а в 2025 році очікується, що він досягне 33 трильйонів доларів США, що перевищує загальну суму основних кредитних карток.

3. Очікуване збільшення державного боргу може частково бути поглинене стейблкоїнами.

4. Незабаром ухвалені регуляції можуть чітко визначити державні облігації як законні резервні активи, інституціоналізуючи зв'язок між фіскальним розширенням та постачанням стейблкоїнів.

Випуск стейблкоїнів насправді формує механізм "копіювання грошей", розширюючи широкі гроші за межами банківської системи. Очікується, що до 2028 року загальна кількість стейблкоїнів може досягти 20 трильйонів доларів США, що становитиме близько 9% від M2. Цей механізм частково приватизує фінансування боргів США, водночас сприяючи міжнародалізації долара.

Для інвесторів у цифрові активи стейблкоїни складають базовий рівень ліквідності крипторинку. Для традиційних інвесторів у доларові активи стейблкоїни стають постійним джерелом попиту на короткострокові державні облігації.

Стейблкоїни впроваджують канал монетарної експансії, який обходить традиційні банківські механізми, що може вплинути на інфляційну трансмісію та ефекти монетарної політики. У той же час розмір інфраструктури стейблкоїнів більше не є незначним, а загальна сума переказів перевищила розмір основних мереж кредитних карток.

Традиційні банківські системи також почали звертати увагу на цю тенденцію, розглядаючи можливість випуску власних стейблкоїнів. Проте швидкий механізм викупу стейблкоїнів може створити новий тиск на ринок державних облігацій.

У майбутньому стейблкоїни можуть розглядатися як нове покоління євро та долара, що має потужний вплив на глобальну ліквідність у доларах. Інвестори повинні звернути увагу на вплив темпу випуску стейблкоїнів на короткострокові процентні ставки та врахувати доцільне розміщення відповідних активів у своєму портфелі. Водночас відділ управління ризиками повинен змоделювати системні ризики, які можуть виникнути внаслідок масштабного викупу.

Загалом, стейблкоїни, що підтримуються державними облігаціями США, швидко перетворюються на "тіньову валюту" з макроекономічним впливом, переосмислюючи спосіб обігу долара в світі. Розуміння та реагування на цю тенденцію є вкрай важливим для багатосегментних інвесторів та розробників макроекономічних стратегій.