Звіт про токенізацію прибуткових реальних активів: державні облігації США сприяють зростанню доходів, попит з боку користувачів різко зріс
На блокчейні існує безліч різних типів токенізованих реальних активів (RWA), кожен з яких має свої особливості та служить різним сценаріям використання. Хоча стабільні монети та токенізоване золото та інші типи RWA існують вже багато років, останнім часом на фоні підвищення процентних ставок з'явилися інші типи RWA, такі як державні облігації США. У цій статті буде коротко викладено кілька видів дохідних RWA:
Нерухомість
Приватний кредит
Державні облігації
Примітка: наступний аналіз переважно зосереджується на цих токенізованих активів та їх ринковій капіталізації. Не включає інформацію про базові протоколи або допоміжні послуги, що підтримують торгівлю та управління RWA. Крім того, щоб уникнути приховування інших малих ринкових RWA зростання або недооцінювання рушійних сил RWA, звіт не стосується стейблкоїнів ( з часткою вартості 125 мільярдів доларів, що є найбільшою ).
інтеграція реального та цифрового світу
RWA створюється емітентом, який виконав одну або кілька з наступних дій:
Отримати активи реального світу
Токенізація активів на блокчейн
Розподіл RWA Токенів користувачам на блокчейні
Без емітента (, будь то централізована компанія, децентралізований протокол або їх комбінація ), RWA не може існувати в ланцюгу.
Деякі відомі емітенти RWA включають:
Centrifuge( активно випускає RWA на суму 2.38 мільярда доларів) - найбільший позикодавець у приватному кредитуванні на блокчейні.
Franklin Templeton( активна емісія RWA на суму 3,1 мільярда доларів) - традиційна фінансова установа, що випускає токенізовані державні облігації.
Wisdom Tree( активне випускання RWA вартістю 1100 мільйонів доларів США) - інституційна капітальна ринкова компанія, що випускає фонди, що відстежують державні облігації.
Це підкреслює ситуацію, коли поза ланцюгом фізичні особи підтверджують RWA в ланцюзі. Franklin Templeton і WisdomTree – це дві старі традиційні фінансові компанії, основний бізнес яких не пов'язаний з криптовалютою. Franklin Templeton має 76-річну історію, пропонує різні фонди для фізичних та юридичних осіб, управляє активами загальною вартістю 1,5 трильйона доларів. WisdomTree заснована в 1985 році, пропонує різноманітні біржові продукти, управляє активами на суму 95,948 мільярда доларів.
В останні роки ці компанії почали експериментувати з RWA, задовольняючи потреби інституційних клієнтів через токенізацію традиційних фінансових інструментів. Незважаючи на те, що це ще на початковій стадії, ці ініціативи мають потенціал залучити велику кількість нових користувачів у криптосферу.
прибутковий RWA зростання
Станом на 30 вересня, ринкова вартість RWA досягла 2,49 мільярда доларів США, знизившись на 9,6% від піку в 2,75 мільярда доларів США 19 квітня. Незважаючи на сильне зростання RWA, пов'язаного з державними облігаціями, за останні 18 місяців активність емітентів приватного кредиту значно зменшилася, що призвело до зниження ринкової вартості RWA нижче історичного максимуму.
З 31 січня до 30 вересня вартість нестабільних монет RWA зросла на 1,05 мільярда доларів. За останні три квартали нові 855,7 мільйона доларів надійшли з державних облігацій та інших облігацій, нерухомості та приватного кредитування.
Приватне кредитування
Приватне кредитування – це форма фінансування, що надається нефінансовими установами. Після фінансової кризи 2008 року, через посилення банківського регулювання, ринок приватного кредитування суттєво зріс. У рамках поточного циклу процентних ставок ця тенденція ще більше розширюється. Приватне кредитування надає позичальникам гнучкість, а кредиторам – захист від процентних ставок. Станом на серпень 2023 року, глобальна оцінка ринку приватного кредитування становить 1,5 трильйона доларів США.
З 1 січня по 30 вересня активна вартість кредитів на блокчейні зросла на 210,5 мільйона доларів (84%). Більша частина зростання (74%) походить від Centrifuge, баланс непогашених кредитів якого зріс на 155,7 мільйона доларів. Clearpool зазнав найбільших відносних змін за останні три квартали, баланс кредитів зріс на 966% до 23,96 мільйона доларів. Clearpool загалом випустив понад 400 мільйонів доларів приватних кредитів.
Незважаючи на зростання у 2023 році, загальна вартість приватних кредитів на блокчейні все ще на 70% нижча за історичний максимум у 15,4 мільярда доларів, зафіксований 15 травня 2022 року. Одночасно з різким підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою, активні кредити значно зменшилися.
Користувачі, які вносять стабільні монети для отримання приватних кредитів на блокчейні, можуть отримати прибуток, який явно перевищує прибуток від використання стабільних монет через DeFi кредитні протоколи. За перші 9 місяців цього року середня добова різниця у відсотках між обома складає 7,7%.
Слід звернути увагу, що ці два типи депозитів мають різні ризикові ситуації. Більшість кредитів у DeFi-протоколах є надмірно забезпеченими, тоді як токени приватних кредитів можуть не мати забезпечення.
нерухомість
Нерухомість є категорією матеріальних активів, що включає житлову, комерційну забудову та землю. Вона приносить позитивний грошовий потік через пасивні доходи, такі як орендна плата, що робить її привабливою для інвесторів. У 2023 році нерухомість є найбільшою категорією активів у світі, вартість якої становить близько 613 трильйонів доларів.
У всіх доходних RWA, зростання онлайнової нерухомості є найменшим. З 1 січня по 30 вересня загальна вартість цих токенізованих активів становила 178 мільйонів доларів. RealT є найбільшим емітентом, займаючи 49% ринкової частки. Tangible зростає найшвидше, у трьох кварталах цього року з 100 тисяч доларів до 64 мільйонів доларів.
Державні облігації та інші облігації
Державні облігації США вважаються найбезпечнішими та найнадійнішими активами доходу. На відміну від цього, дохідність корпоративних облігацій може бути вищою, але ризик також більший. У 2022 році світовий ринок облігацій оцінювався в 133 трильйони доларів.
токенізація державних облігацій та інших облігацій зросла на 5.5705 мільярдів доларів з 1 січня по 30 вересня. Ondo Finance, Franklin Templeton та Matrixdock є трьома основними емітентами державних облігацій RWA, які випустили в загальному 5.7205 мільярдів активів (, що складає 85% ), цього року випущено 4.685 мільярдів.
Frigg.eco випускає облігації, пов'язані з розробниками сталевої інфраструктури, більш схожі на корпоративні облігації. stUSDT - це ще один токенізований державний актив з ринковою капіталізацією близько 1,8 мільярда доларів, але нещодавно піддався критиці через недостатню прозорість.
Протягом останніх 18 місяців короткострокові доходності державних облігацій США залишалися вищими за доходності депозитів у стейблах. У 2023 році середня денна різниця між ними становила близько 3%. У порівнянні з цим, різниця між дохідністю облігацій компаній з рейтингом AAA та доходністю на ланцюгових стейблах становила 2,7%.
Перспектива
Попит на доходи з боку крипто-нативних користувачів сприяв зростанню RWA на ланцюгу. Цього року нова вартість RWA надійшла приблизно на 82% з RWA з доходом. У загальному обсязі RWA частка RWA з доходом зросла з 31% на 1 січня майже вдвічі, досягнувши 53% (, близько 57% історичного максимуму ).
У період з 2021 по 2023 рік Федеральна резервна система підвищила базову процентну ставку до найвищого рівня з 2007 року, що створило новий попит для користувачів RWA нативного DeFi.
Більшість користувачів RWA є крипто-уродженцями, а не новими крипто-адоптерами чи традиційними інвесторами. Середній час створення адреси користувача, що взаємодіє з токенами RWA, раніше часу створення цих активів в ланцюгу.
Станом на 31 серпня 2023 року, 3232 унікальні адреси володіють основними RWA активами. Середній вік адрес, що володіють та взаємодіють з RWA, становить 882 дні ( 2.42 роки ), що означає, що в середньому з квітня 2021 року на ланцюгу. У порівнянні з цим, середній вік RWA активів становить 375 днів.
20% адресів, які взаємодіють або володіють RWA, почали проводити онлайнові транзакції у 2023 році, а також більше трьох років тому, коли RWA набирало популярність. 34% (188 ) адрес є власниками активів Franklin Templeton та WisdomTree, що свідчить про те, що продукти RWA традиційних фінансових компаній можуть залучати нових користувачів у крипто-сферу.
RWA означає ризики та обмеження реального світу
Хоча багато RWA випускаються на публічних блокчейнах, користувачі все ще повинні пройти перевірку KYC/AML або верифікацію в білому списку, перевірку кредитоспроможності, а також можуть бути зобов'язані дотримуватися вимог до мінімального балансу. RWA обмежені подібними або навіть більшими обмеженнями, і насправді не розширюють доступ до фінансових інструментів.
Крім того, RWA має унікальні ризики. Наприклад, приватні кредитні позики можуть бути без забезпечення, а депозитори на ланцюгу можуть втратити кошти через дефолт позичальника. Емітенти RWA повинні управляти цими ризиками через позиціювання ризику/доходу та прозоре управління.
Політика ФРС є надзвичайно важливою
Дії Федеральної резервної системи значно сприяли популяризації RWA цього року. З підвищенням процентних ставок офшорні доходи стають більш привабливими для ончейн-користувачів. Найбільш цінні типи RWA також змінилися: частка RWA, підтримуваних приватними кредитами, знизилася з 56% до 18%, тоді як частка RWA, підтримуваних державними облігаціями США, зросла з 0% до 27%. Політика Федеральної резервної системи впливає на розширення та структурування сфери RWA DeFi.
Висновок
Зростання RWA в основному обумовлено попитом з боку корінних крипто-користувачів, а не нових учасників. Але участь основних традиційних фінансових компаній показує потенціал для залучення нових користувачів. У 2023 році RWA демонструє сильний імпульс, багато активів досягають нових максимумів у ринковій капіталізації. Зміни макроекономічного середовища та попит з боку користувачів продовжать впливати на розвиток цієї сфери.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
17 лайків
Нагородити
17
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
YieldChaser
· 07-11 15:46
Король американських облігацій прийшов!!!
Переглянути оригіналвідповісти на0
SignatureCollector
· 07-11 13:34
Добре, після стількох зусиль все ж не уникнути пастки Америки.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DAOTruant
· 07-09 17:34
Відчуваю, що процентна ставка по державних облігаціях США ще недостатньо висока.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ForkMonger
· 07-08 16:49
лмфа, кому потрібні стейбли, коли можна отримувати прибуток на токенізованих облігаціях... не буде мати успіху, якщо ти досі утримуєш usdc
Переглянути оригіналвідповісти на0
NftPhilanthropist
· 07-08 16:47
*підлаштовує монокль* чесно кажучи, токенізовані облігації - це просто традиційні фінанси в одязі web3... але принаймні вони підтверджують нашу тезу про у блокчейні оптимізацію доходу.
RWA ринок сильне зростання: американські облігації ведуть токенізацію дохідних активів
Звіт про токенізацію прибуткових реальних активів: державні облігації США сприяють зростанню доходів, попит з боку користувачів різко зріс
На блокчейні існує безліч різних типів токенізованих реальних активів (RWA), кожен з яких має свої особливості та служить різним сценаріям використання. Хоча стабільні монети та токенізоване золото та інші типи RWA існують вже багато років, останнім часом на фоні підвищення процентних ставок з'явилися інші типи RWA, такі як державні облігації США. У цій статті буде коротко викладено кілька видів дохідних RWA:
Примітка: наступний аналіз переважно зосереджується на цих токенізованих активів та їх ринковій капіталізації. Не включає інформацію про базові протоколи або допоміжні послуги, що підтримують торгівлю та управління RWA. Крім того, щоб уникнути приховування інших малих ринкових RWA зростання або недооцінювання рушійних сил RWA, звіт не стосується стейблкоїнів ( з часткою вартості 125 мільярдів доларів, що є найбільшою ).
інтеграція реального та цифрового світу
RWA створюється емітентом, який виконав одну або кілька з наступних дій:
Без емітента (, будь то централізована компанія, децентралізований протокол або їх комбінація ), RWA не може існувати в ланцюгу.
Деякі відомі емітенти RWA включають:
Це підкреслює ситуацію, коли поза ланцюгом фізичні особи підтверджують RWA в ланцюзі. Franklin Templeton і WisdomTree – це дві старі традиційні фінансові компанії, основний бізнес яких не пов'язаний з криптовалютою. Franklin Templeton має 76-річну історію, пропонує різні фонди для фізичних та юридичних осіб, управляє активами загальною вартістю 1,5 трильйона доларів. WisdomTree заснована в 1985 році, пропонує різноманітні біржові продукти, управляє активами на суму 95,948 мільярда доларів.
В останні роки ці компанії почали експериментувати з RWA, задовольняючи потреби інституційних клієнтів через токенізацію традиційних фінансових інструментів. Незважаючи на те, що це ще на початковій стадії, ці ініціативи мають потенціал залучити велику кількість нових користувачів у криптосферу.
прибутковий RWA зростання
Станом на 30 вересня, ринкова вартість RWA досягла 2,49 мільярда доларів США, знизившись на 9,6% від піку в 2,75 мільярда доларів США 19 квітня. Незважаючи на сильне зростання RWA, пов'язаного з державними облігаціями, за останні 18 місяців активність емітентів приватного кредиту значно зменшилася, що призвело до зниження ринкової вартості RWA нижче історичного максимуму.
З 31 січня до 30 вересня вартість нестабільних монет RWA зросла на 1,05 мільярда доларів. За останні три квартали нові 855,7 мільйона доларів надійшли з державних облігацій та інших облігацій, нерухомості та приватного кредитування.
Приватне кредитування
Приватне кредитування – це форма фінансування, що надається нефінансовими установами. Після фінансової кризи 2008 року, через посилення банківського регулювання, ринок приватного кредитування суттєво зріс. У рамках поточного циклу процентних ставок ця тенденція ще більше розширюється. Приватне кредитування надає позичальникам гнучкість, а кредиторам – захист від процентних ставок. Станом на серпень 2023 року, глобальна оцінка ринку приватного кредитування становить 1,5 трильйона доларів США.
З 1 січня по 30 вересня активна вартість кредитів на блокчейні зросла на 210,5 мільйона доларів (84%). Більша частина зростання (74%) походить від Centrifuge, баланс непогашених кредитів якого зріс на 155,7 мільйона доларів. Clearpool зазнав найбільших відносних змін за останні три квартали, баланс кредитів зріс на 966% до 23,96 мільйона доларів. Clearpool загалом випустив понад 400 мільйонів доларів приватних кредитів.
Незважаючи на зростання у 2023 році, загальна вартість приватних кредитів на блокчейні все ще на 70% нижча за історичний максимум у 15,4 мільярда доларів, зафіксований 15 травня 2022 року. Одночасно з різким підвищенням процентних ставок Федеральною резервною системою, активні кредити значно зменшилися.
Користувачі, які вносять стабільні монети для отримання приватних кредитів на блокчейні, можуть отримати прибуток, який явно перевищує прибуток від використання стабільних монет через DeFi кредитні протоколи. За перші 9 місяців цього року середня добова різниця у відсотках між обома складає 7,7%.
Слід звернути увагу, що ці два типи депозитів мають різні ризикові ситуації. Більшість кредитів у DeFi-протоколах є надмірно забезпеченими, тоді як токени приватних кредитів можуть не мати забезпечення.
нерухомість
Нерухомість є категорією матеріальних активів, що включає житлову, комерційну забудову та землю. Вона приносить позитивний грошовий потік через пасивні доходи, такі як орендна плата, що робить її привабливою для інвесторів. У 2023 році нерухомість є найбільшою категорією активів у світі, вартість якої становить близько 613 трильйонів доларів.
У всіх доходних RWA, зростання онлайнової нерухомості є найменшим. З 1 січня по 30 вересня загальна вартість цих токенізованих активів становила 178 мільйонів доларів. RealT є найбільшим емітентом, займаючи 49% ринкової частки. Tangible зростає найшвидше, у трьох кварталах цього року з 100 тисяч доларів до 64 мільйонів доларів.
Державні облігації та інші облігації
Державні облігації США вважаються найбезпечнішими та найнадійнішими активами доходу. На відміну від цього, дохідність корпоративних облігацій може бути вищою, але ризик також більший. У 2022 році світовий ринок облігацій оцінювався в 133 трильйони доларів.
токенізація державних облігацій та інших облігацій зросла на 5.5705 мільярдів доларів з 1 січня по 30 вересня. Ondo Finance, Franklin Templeton та Matrixdock є трьома основними емітентами державних облігацій RWA, які випустили в загальному 5.7205 мільярдів активів (, що складає 85% ), цього року випущено 4.685 мільярдів.
Frigg.eco випускає облігації, пов'язані з розробниками сталевої інфраструктури, більш схожі на корпоративні облігації. stUSDT - це ще один токенізований державний актив з ринковою капіталізацією близько 1,8 мільярда доларів, але нещодавно піддався критиці через недостатню прозорість.
Протягом останніх 18 місяців короткострокові доходності державних облігацій США залишалися вищими за доходності депозитів у стейблах. У 2023 році середня денна різниця між ними становила близько 3%. У порівнянні з цим, різниця між дохідністю облігацій компаній з рейтингом AAA та доходністю на ланцюгових стейблах становила 2,7%.
Перспектива
Попит на доходи з боку крипто-нативних користувачів сприяв зростанню RWA на ланцюгу. Цього року нова вартість RWA надійшла приблизно на 82% з RWA з доходом. У загальному обсязі RWA частка RWA з доходом зросла з 31% на 1 січня майже вдвічі, досягнувши 53% (, близько 57% історичного максимуму ).
У період з 2021 по 2023 рік Федеральна резервна система підвищила базову процентну ставку до найвищого рівня з 2007 року, що створило новий попит для користувачів RWA нативного DeFi.
Більшість користувачів RWA є крипто-уродженцями, а не новими крипто-адоптерами чи традиційними інвесторами. Середній час створення адреси користувача, що взаємодіє з токенами RWA, раніше часу створення цих активів в ланцюгу.
Станом на 31 серпня 2023 року, 3232 унікальні адреси володіють основними RWA активами. Середній вік адрес, що володіють та взаємодіють з RWA, становить 882 дні ( 2.42 роки ), що означає, що в середньому з квітня 2021 року на ланцюгу. У порівнянні з цим, середній вік RWA активів становить 375 днів.
20% адресів, які взаємодіють або володіють RWA, почали проводити онлайнові транзакції у 2023 році, а також більше трьох років тому, коли RWA набирало популярність. 34% (188 ) адрес є власниками активів Franklin Templeton та WisdomTree, що свідчить про те, що продукти RWA традиційних фінансових компаній можуть залучати нових користувачів у крипто-сферу.
RWA означає ризики та обмеження реального світу
Хоча багато RWA випускаються на публічних блокчейнах, користувачі все ще повинні пройти перевірку KYC/AML або верифікацію в білому списку, перевірку кредитоспроможності, а також можуть бути зобов'язані дотримуватися вимог до мінімального балансу. RWA обмежені подібними або навіть більшими обмеженнями, і насправді не розширюють доступ до фінансових інструментів.
Крім того, RWA має унікальні ризики. Наприклад, приватні кредитні позики можуть бути без забезпечення, а депозитори на ланцюгу можуть втратити кошти через дефолт позичальника. Емітенти RWA повинні управляти цими ризиками через позиціювання ризику/доходу та прозоре управління.
Політика ФРС є надзвичайно важливою
Дії Федеральної резервної системи значно сприяли популяризації RWA цього року. З підвищенням процентних ставок офшорні доходи стають більш привабливими для ончейн-користувачів. Найбільш цінні типи RWA також змінилися: частка RWA, підтримуваних приватними кредитами, знизилася з 56% до 18%, тоді як частка RWA, підтримуваних державними облігаціями США, зросла з 0% до 27%. Політика Федеральної резервної системи впливає на розширення та структурування сфери RWA DeFi.
Висновок
Зростання RWA в основному обумовлено попитом з боку корінних крипто-користувачів, а не нових учасників. Але участь основних традиційних фінансових компаній показує потенціал для залучення нових користувачів. У 2023 році RWA демонструє сильний імпульс, багато активів досягають нових максимумів у ринковій капіталізації. Зміни макроекономічного середовища та попит з боку користувачів продовжать впливати на розвиток цієї сфери.