Запуск Circle вызвал следование к стейблкоинам, но существует три основные проблемы

В последнее время выход на рынок Circle вызвал высокий интерес к стейблкоинам. В качестве пионера в области регулируемых стейблкоинов, результаты Circle вызывают большое внимание. Однако, внимательно изучив их проспект эмиссии, мы обнаружили, что компания сталкивается с тремя основными вызовами:

1. Один источник дохода: 99% дохода поступает из резервных средств, остальные доходы составляют всего 1%.
2. Высокие операционные расходы: 60% доходов уходит на оплату определенной торговой платформе, что приводит к чистой прибыли всего 9%.
3. Значительная волатильность прибыли: чистый убыток в 2022 году составил 770 миллионов долларов, прибыль в 2023 году составила 270 миллионов долларов, а в 2024 году снова снизится до 160 миллионов долларов.

Давайте углубимся в анализ корней этих проблем и мер, которые предпринимает Circle.

1. Единый источник дохода

Основная бизнес-модель Circle сосредоточена вокруг USDC. USDC — это стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, который поддерживается долларом и низкорисковыми активами, такими как краткосрочные государственные облигации. Когда пользователи держат USDC, Circle инвестирует эти средства в активы, такие как облигации США, получая процентный доход, в то время как держатели USDC не получают процентов.

Эта модель по своей сути представляет собой «безпроцентное финансирование», аналогичное банковским операциям по депозитам и кредитам, но с меньшими рисками. Рентабельность Circle в основном зависит от двух факторов: объема обращения USDC и процентной среды.

Однако, с переходом Федеральной резервной системы в цикл снижения процентных ставок доходность казначейских облигаций США может упасть до 2% или ниже, что непосредственно повлияет на прибыль Circle. Кроме того, вход традиционных финансовых учреждений и новые стейблкоины, начинающие платить проценты своим держателям, также представляют собой вызов для модели Circle.

Чтобы решить эту проблему, Circle принимает следующие меры:

• Продвижение Circle Payments Network, предоставляющей услуги трансграничных платежей на основе USDC
• Разработка инструментов для хранения и управления активами USDC, предоставление дополнительных услуг для институциональных клиентов
• Исследуйте рынок нестабильных стейблкоинов, таких как выпущенный EURC (евро-привязанный стейблкоин)
• Расширение на новые рынки, такие как Азия и Латинская Америка

2. Высокие операционные расходы

Circle выплачивает 60% своего дохода одной торговой платформе, в основном на расходы по дистрибуции и продвижению. Такой высокий процент отчислений серьезно влияет на прибыльность Circle.

Эта ситуация возникла из-за сотрудничества между Circle и этой торговой платформой на начальном этапе создания USDC. В то время у Circle были слабые брендинг и дистрибуционные возможности, и им нужно было полагаться на статус этой платформы как биржи и пользовательскую сеть для увеличения доли рынка USDC.

Согласно данным 2024 года, исходя из общего объема в 32 миллиарда, эта торговая платформа составляет около 50%-60% объема обращения USDC, то есть 16-19,2 миллиарда долларов. Это подчеркивает высокую зависимость Circle от этой платформы.

Чтобы снизить затраты, Circle принимает следующие меры:

• Попробуйте заново обсудить соглашение о распределении, но оно подлежит юридическим ограничениям, что делает задачу довольно сложной.
• Создание собственных каналов распределения для снижения зависимости от единой платформы

3. Значительные колебания прибыли

Рыночная капитализация стейблкоинов тесно связана с циклами криптовалютной индустрии. Объем выпуска USDC прошел через несколько ключевых этапов:

• В 2020 году бум DeFi, объем выпуска достиг 55 миллиардов долларов США
• После краха одного стейблкоина в 2022 году, средства хлынули в USDC
• В начале 2023 года одна из публичных цепочек начала расти, что способствовало увеличению USDC по сравнению с другими стейблкоинами.
• В марте 2023 года из-за кризиса в одном из банков и влияния регуляторной политики объем эмиссии USDC снизился примерно на 50%
• Недавние изменения в политике привели к росту USDC до более чем 60 миллиардов долларов, увеличение примерно на 80%

Эти колебания напрямую влияют на прибыль Circle. Для стабильной прибыли Circle необходимо:

• Способствовать диверсификации доходов, снижая зависимость от процентных ставок
• Оптимизация структуры затрат, повышение стабильности рентабельности
• Использование преимуществ соблюдения норм для укрепления рыночных позиций и реагирования на рыночные колебания

Заключение

стейблкоин推动ит финансовую систему к трансформации, видение Circle заключается в создании новой финансовой системы с USDC в центре. Несмотря на вызовы,上市 Circle все же стала ориентиром для криптоиндустрии, вдохновив людей следовать за стейблкоинами. Мы продолжим следовать за прогрессом этой финансовой трансформации.

!