Глубокий анализ ограничений бессрочных фьючерсов AMM и их эволюции
Изучив Drift Protocol, я полностью понял, почему Solana так привержена книги заказов (CLOB). Причина в том, что реализовать бессрочные фьючерсы AMM в цепочке чрезвычайно сложно, и поэтому приходится обращаться к централизованным маркет-мейкерам.
Несмотря на то, что виртуальный AMM (vAMM), созданный Perpetual Protocol, решает проблему кредитного плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркетмейкеров заставляет AMM бессрочных фьючерсов решать проблемы отсутствия контрагентов, недостаточной ликвидности и отклонения цен с помощью предустановленных числовых правил. Это приводит к тому, что Drift v1 становится чрезвычайно сложным в плане настраиваемых параметров и их математического выражения.
Например, Drift v1 должен определить различные рыночные ситуации в зависимости от отклонения цен по контракту, такие как наиболее здоровый рынок, рынок с субоптимальным состоянием и т.д., а также оценить состояние дисбаланса между покупками и продажами, чтобы решить, следует ли ликвидировать позиции пользователей и скорректировать коэффициенты. Эта сложность делает традиционную модель заказов более простой и понятной.
Позже Drift внедрил функцию лимитных ордеров, но его опыт все еще отличается от традиционной книги ордеров. В настоящее время торговля в Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности: аукционами JIT, лимитной книгой ордеров и AMM. Однако с 7 августа Drift полностью откажется от модели AMM и полностью примет централизованных маркет-мейкеров.
Основные проблемы, с которыми сталкивается vAMM, включают:
Ставка финансирования продолжает снижаться, фонд страхования по соглашению фактически продает волатильность.
Трудно поддерживать ценовую привязку, необходимо постоянное субсидирование для того, чтобы поддерживать соответствие цен фьючерсов и спотовых цен.
Проблема зависимости от пути: чем дальше отклонение цены, тем выше стоимость поддержания.
Даже основатель vAMM Perpetual Protocol исследует новые направления, рассматривая возможность применения более активной стратегии маркет-мейкинга и интеграции функций Uniswap V3 для решения проблемы утечки средств.
Это преобразование фактически переводит vAMM, который изначально основывался на математических формулах для ценообразования, в режим, где маркетмейкеры активно делают котировки, перемещая риск с протокола на рынок. На данный момент кажется, что модель AMM может быть применима только для спотовой торговли, в то время как торговля контрактами на цепочке все еще должна искать баланс между децентрализованным и централизованным.
vAMM (Виртуальный AMM) подробное объяснение
vAMM Perpetual Protocol использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap. В отличие от спотовых AMM, vAMM представляет собой двухуровневую структуру, где LP является залогом, а реальные активы хранятся в хранилище смарт-контрактов. vAMM фактически является механизмом ценообразования после открытия пользователем плеча.
Например, предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный объем пула vAMM составляет 100 ETH и 400 000 USDT. Когда пользователь использует торговлю с плечом, vAMM будет рассчитывать количество активов, которые должен получить пользователь, в соответствии с формулой постоянного произведения.
vAMM использует механизм стоимости капитала, аналогичный выплатам по бессрочным фьючерсам централизованных бирж. Однако, в отличие от централизованных бирж, в vAMM не существует реальных контрагентов, а торговля осуществляется на основе ценовой кривой. Это приводит к тому, что в случае дисбаланса между длинными и короткими позициями, протоколу необходимо привлекать реальные контрагенты через субсидии.
Этот механизм делает стабильность источников субсидий и пулов капитала критически важными, напрямую влияя на выживание проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резких колебаний цен, пул капитала эквивалентен продаже волатильности, эта стратегия обычно проявляется в виде небольших прибылей в обычное время и больших потерь во время колебаний.
!
Инновации Drift AMM
Drift провела инновации на основе vAMM Perpetual Protocol и представила динамический AMM (dAMM). dAMM имеет настраиваемые параметры для решения проблем, связанных с отклонением цен на активы, асимметрией между быками и медведями, недостаточной ликвидностью и т.д. Основные настраиваемые параметры включают:
Peg (ценовой множитель): контролирует степень отклонения цены контракта от цены на спот.
K (глубина ликвидности): контролирует величину проскальзывания, чем больше значение K, тем лучше глубина и меньше проскальзывание.
Фонд расходов: в основном используется для корректировки Peg и K, а также для субсидирования прибыли пользователей.
Drift AMM после каждой сделки будет проверять степень отклонения цены и при необходимости корректировать Peg и значение K. Этот механизм сильно зависит от состояния пула комиссий, что может привести к потере конкурентных преимуществ Drift в плане комиссий.
Сущностная проблема заключается в том, что рост доходов линейный (объем торгов * комиссия), тогда как расходы могут расти экспоненциально в зависимости от рыночной ситуации (квадрат отклонения цены * объем позиций * время). В долгосрочной перспективе расходы могут не полностью покрываться доходами.
Заключение
В режиме vAMM пользователи должны внести залог для торговли бессрочными фьючерсами, в то время как формула X * Y = K фактически превращается в кривую для ценообразования. Drift изменил подход к ценообразованию на этой основе, введя мультипликатор Peg и настраиваемое значение K, чтобы цена контракта была привязана к спотовой цене. Однако этот механизм сильно зависит от пула сборов, который может оказаться трудным для поддержки в экстремальных рыночных условиях.
На текущий момент кажется, что просто контролировать AMM на блокчейне с помощью математических формул невозможно. Суть бессрочных фьючерсов все еще требует участия централизованных маркет-мейкеров для достижения баланса контрагента. Это также объясняет, почему Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованной модели маркет-мейкинга.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
NervousFingers
· 08-13 12:22
solana все еще бык
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanPrince
· 08-10 14:14
Не надо устраивать ловушку, я давно не верю в AMM.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ServantOfSatoshi
· 08-10 14:13
Смеюсь до смерти, если не можешь играть в AMM, просто ищи папу.
Бессрочные фьючерсы AMM: Уроки от Drift-протокола от инноваций до отказа
Глубокий анализ ограничений бессрочных фьючерсов AMM и их эволюции
Изучив Drift Protocol, я полностью понял, почему Solana так привержена книги заказов (CLOB). Причина в том, что реализовать бессрочные фьючерсы AMM в цепочке чрезвычайно сложно, и поэтому приходится обращаться к централизованным маркет-мейкерам.
Несмотря на то, что виртуальный AMM (vAMM), созданный Perpetual Protocol, решает проблему кредитного плеча на основе спотового AMM X * Y = K, отсутствие централизованных маркетмейкеров заставляет AMM бессрочных фьючерсов решать проблемы отсутствия контрагентов, недостаточной ликвидности и отклонения цен с помощью предустановленных числовых правил. Это приводит к тому, что Drift v1 становится чрезвычайно сложным в плане настраиваемых параметров и их математического выражения.
Например, Drift v1 должен определить различные рыночные ситуации в зависимости от отклонения цен по контракту, такие как наиболее здоровый рынок, рынок с субоптимальным состоянием и т.д., а также оценить состояние дисбаланса между покупками и продажами, чтобы решить, следует ли ликвидировать позиции пользователей и скорректировать коэффициенты. Эта сложность делает традиционную модель заказов более простой и понятной.
Позже Drift внедрил функцию лимитных ордеров, но его опыт все еще отличается от традиционной книги ордеров. В настоящее время торговля в Drift поддерживается тремя механизмами ликвидности: аукционами JIT, лимитной книгой ордеров и AMM. Однако с 7 августа Drift полностью откажется от модели AMM и полностью примет централизованных маркет-мейкеров.
Основные проблемы, с которыми сталкивается vAMM, включают:
Даже основатель vAMM Perpetual Protocol исследует новые направления, рассматривая возможность применения более активной стратегии маркет-мейкинга и интеграции функций Uniswap V3 для решения проблемы утечки средств.
Это преобразование фактически переводит vAMM, который изначально основывался на математических формулах для ценообразования, в режим, где маркетмейкеры активно делают котировки, перемещая риск с протокола на рынок. На данный момент кажется, что модель AMM может быть применима только для спотовой торговли, в то время как торговля контрактами на цепочке все еще должна искать баланс между децентрализованным и централизованным.
vAMM (Виртуальный AMM) подробное объяснение
vAMM Perpetual Protocol использует ту же формулу постоянного произведения X * Y = K, что и Uniswap. В отличие от спотовых AMM, vAMM представляет собой двухуровневую структуру, где LP является залогом, а реальные активы хранятся в хранилище смарт-контрактов. vAMM фактически является механизмом ценообразования после открытия пользователем плеча.
Например, предположим, что текущая цена ETH составляет 4000 USDT, начальный объем пула vAMM составляет 100 ETH и 400 000 USDT. Когда пользователь использует торговлю с плечом, vAMM будет рассчитывать количество активов, которые должен получить пользователь, в соответствии с формулой постоянного произведения.
vAMM использует механизм стоимости капитала, аналогичный выплатам по бессрочным фьючерсам централизованных бирж. Однако, в отличие от централизованных бирж, в vAMM не существует реальных контрагентов, а торговля осуществляется на основе ценовой кривой. Это приводит к тому, что в случае дисбаланса между длинными и короткими позициями, протоколу необходимо привлекать реальные контрагенты через субсидии.
Этот механизм делает стабильность источников субсидий и пулов капитала критически важными, напрямую влияя на выживание проекта. Особенно в условиях одностороннего рынка или резких колебаний цен, пул капитала эквивалентен продаже волатильности, эта стратегия обычно проявляется в виде небольших прибылей в обычное время и больших потерь во время колебаний.
!
Инновации Drift AMM
Drift провела инновации на основе vAMM Perpetual Protocol и представила динамический AMM (dAMM). dAMM имеет настраиваемые параметры для решения проблем, связанных с отклонением цен на активы, асимметрией между быками и медведями, недостаточной ликвидностью и т.д. Основные настраиваемые параметры включают:
Drift AMM после каждой сделки будет проверять степень отклонения цены и при необходимости корректировать Peg и значение K. Этот механизм сильно зависит от состояния пула комиссий, что может привести к потере конкурентных преимуществ Drift в плане комиссий.
Сущностная проблема заключается в том, что рост доходов линейный (объем торгов * комиссия), тогда как расходы могут расти экспоненциально в зависимости от рыночной ситуации (квадрат отклонения цены * объем позиций * время). В долгосрочной перспективе расходы могут не полностью покрываться доходами.
Заключение
В режиме vAMM пользователи должны внести залог для торговли бессрочными фьючерсами, в то время как формула X * Y = K фактически превращается в кривую для ценообразования. Drift изменил подход к ценообразованию на этой основе, введя мультипликатор Peg и настраиваемое значение K, чтобы цена контракта была привязана к спотовой цене. Однако этот механизм сильно зависит от пула сборов, который может оказаться трудным для поддержки в экстремальных рыночных условиях.
На текущий момент кажется, что просто контролировать AMM на блокчейне с помощью математических формул невозможно. Суть бессрочных фьючерсов все еще требует участия централизованных маркет-мейкеров для достижения баланса контрагента. Это также объясняет, почему Drift в конечном итоге решил отказаться от vAMM и перейти к централизованной модели маркет-мейкинга.
!