Отчет о развитии индустрии майнинга Биткойн: Прогноз на 2025 год
Недавнее исследование, охватывающее почти половину общей вычислительной мощности сети Биткойн, показало, что майнинг Биткойн стал капиталоемким бизнесом на основе центров обработки данных, сосредоточенных на энергии. Быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), значительные вливания институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура стали новыми характеристиками этой отрасли.
Основные выводы
Масштаб и рост: Кумулятивное потребление электроэнергии в 2024 году достигнет 138 ТВтч(TWh). Энергопотребление на единицу рабочей нагрузки снизится на 24%, составив 28.2 Дж/Тах(J/TH).
Процесс декарбонизации: Устойчивые источники энергии ( возобновляемая энергия и ядерная энергия ) удовлетворили 52,4% потребностей в майнинге; годовые выбросы парниковых газов составляют 39,8 миллиона тонн эквивалента диоксида углерода ( CO₂e ), что составляет всего около 0,08% от мировых выбросов.
Географическое распределение: США обеспечивают около 75% вычислительной мощности в отчетах. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали вторичными центрами майнинга.
Стоимость и прибыль: медиана затрат на электроэнергию составляет 45 долларов США/МВтч (MWh ). Включая все остальные операционные расходы (OPEX ), средние общие затраты составляют 55.5 долларов США/МВтч. В четвертом квартале 2024 года цена Биткойна резко возросла, что способствовало достижению исторического максимума "прибыльности вычислительных мощностей" ( доходов за вычетом прямых затрат на электроэнергию ).
Оценка рисков: Основные опасения в отрасли включают: (i) рост цен на энергию, (ii) неопределенность в политике, (iii) сосредоточение поставок ASIC, при этом более 99% рынка занимают три крупных производителя(. Общие меры по снижению рисков включают долгосрочные хеджирования по электроэнергии, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Основы отрасли
) Сетевая безопасность и экономика
Сокращение в 2024 году: вознаграждение за блок уменьшается с 6.25 Биткойн до 3.125 Биткойн. Несмотря на то, что доход от транзакционных сборов составляет в среднем всего 6% от дохода майнеров, в периоды перегрузки сети сборы могут превышать 100% от вознаграждения.
Безопасный бюджет: Несмотря на уменьшение вознаграждения вдвое, к концу года глобальная хэш-скорость все равно достигла 796 EH/s, что подтверждает мотивацию майнеров к реинвестициям.
Развитие ASIC: Последние проектирования чипов на 5 нм и 3 нм имеют потребление энергии менее 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут представлены прототипы с потреблением менее 10 Дж/ТХ, эффективность которых, вероятно, увеличится вдвое.
Структура капитала
Около 41% глобальной вычислительной мощности контролируется публичными майнинговыми компаниями, что позволяет создать смешанную структуру капитала из долговых и акционерных обязательств. Десять лет после 2023 года ведут к снижению долговой нагрузки, в результате чего у большинства основных компаний соотношение чистого долга к EBITDA составляет менее 0,5.
Окружающая среда и показатели ESG
Доля устойчивой энергии достигла 52,4%, что на 15 процентных пунктов больше по сравнению с 2023 годом
Углеродная интенсивность составляет 288 граммов эквивалента углекислого газа на киловатт-час, что на 34% ниже, чем в 2021 году.
Общий объем выбросов парниковых газов составил 39,8 миллиона тонн эквивалента углекислого газа, что на 21% меньше, чем предсказанная моделью в 2021 году.
Объем снижения спроса составил 888 гигачасов
70.8% компаний приняли меры по смягчению воздействия на окружающую среду
Перспективы ESG: Ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность всей отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа / киловатт-час. Шахтеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество на долговом рынке на 50-150 базисных пунктов ###bp(.
Анализ операционных расходов
) Стоимость электроэнергии квартиль ### цент/кВт•ч (
Минимум 25%: ≤3.2 цента
Второй квартиль: 3.2-4.5 цента
Третий и четвертый квартиль: 4.5-6.0 центов
Максимум 25%：> 6美分
) Эффективность ASIC квартиль ### J/TH (
Наивысшая эффективность 25%: ≤25 J/TH
Второй квартиль: 25-30 J/TH
Третий и четвертый квартиль: 30-40 J/TH
Минимальная эффективность 25%：> 40 J/TH
Комплексный анализ показывает, что стоимость майнинга 1 Биткойна находится в диапазоне от 14 000 до 36 000 долларов США. Операторы с низкими затратами и высокой эффективностью могут оставаться прибыльными даже в периоды рыночного спада, в то время как компании с высокими затратами и низкой эффективностью первыми столкнутся с риском закрытия при падении цен.
Риски и регуляторная среда
Основные риски включают возможность введения федерального налога на потребление энергии в США, углеродного налога в Европе, перебоев в поставках ASIC и долгое снижение цен на Биткойн. Стратегии смягчения, принимаемые майнерами, включают географическую диверсификацию, лоббирование в отрасли, заключение долгосрочных соглашений на поставку электроэнергии, диверсификацию закупок и развитие новых источников дохода.
Стратегическое направление роста
Слияние AI/HPC: Модернизация майнинговых установок для задач обучения AI на базе GPU, потенциальный доход может достигать 1,0-1,5 долларов США/кВтч.
Вертикальная интеграция энергетики: создание совместных предприятий с производителями энергии с целью достижения полной стоимости электроэнергии <3 цента/кВтч.
Зеленый Биткойн Премия: Участвуйте в программе сертификации, чтобы продавать "доказуемые зеленые" токены с надбавкой 1-3%.
Оценка и перспективы на будущее
Ожидаемое значение EV/EBITDA основных майнеров Северной Америки в 2025 году составит 4.8-6.2 раза.
Каждая хэш-цена )P/PH(: 45 миллионов - 70 миллионов долларов США.
Важными катализаторами, на которые стоит обратить внимание в ближайшие 12 месяцев, являются чистые притоки ETF, массовые поставки нового поколения ASIC, решение FERC США по оплате гибкой нагрузки и окончательное определение правил рынка криптоактивов ЕС.
Инвестиционные рекомендации
Увеличение доли вертикально интегрированных майнеров, требующих стоимость электроэнергии <0.05 долларов США/кВт·ч, эффективность оборудования <25 Дж/TH, доля возобновляемых источников энергии >50%.
После уточнения соответствующей политики рассмотреть возможность увеличения доли в операторах, предоставляющих услуги по хранению или работающих в рамках одной юрисдикции.
Сокращение/избежание высокого плеча, высоких затрат на электроэнергию ) > 0.07 долларов/кВтч ( или использование неэффективного оборудования ) > 40 Дж/ТХ ( для майнеров.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BasementAlchemist
· 08-03 07:11
Босс шахты действительно богат, он зарабатывает деньги.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-c802f0e8
· 08-01 03:28
Такая низкая углеродная эмиссия? бык啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerWallet
· 08-01 03:27
Все шахтёры - белые лотосы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CafeMinor
· 08-01 03:24
Снова заговорили о зеленой энергии, уже раздражает.
Биткойн Майнинг 2025 прогноз: ускорение зеленой трансформации, повышение эффективности затрат
Отчет о развитии индустрии майнинга Биткойн: Прогноз на 2025 год
Недавнее исследование, охватывающее почти половину общей вычислительной мощности сети Биткойн, показало, что майнинг Биткойн стал капиталоемким бизнесом на основе центров обработки данных, сосредоточенных на энергии. Быстрое повышение эффективности специализированных интегральных схем (ASIC), значительные вливания институционального капитала и все более зеленая энергетическая структура стали новыми характеристиками этой отрасли.
Основные выводы
Масштаб и рост: Кумулятивное потребление электроэнергии в 2024 году достигнет 138 ТВтч(TWh). Энергопотребление на единицу рабочей нагрузки снизится на 24%, составив 28.2 Дж/Тах(J/TH).
Процесс декарбонизации: Устойчивые источники энергии ( возобновляемая энергия и ядерная энергия ) удовлетворили 52,4% потребностей в майнинге; годовые выбросы парниковых газов составляют 39,8 миллиона тонн эквивалента диоксида углерода ( CO₂e ), что составляет всего около 0,08% от мировых выбросов.
Географическое распределение: США обеспечивают около 75% вычислительной мощности в отчетах. Парагвай, ОАЭ, Норвегия и Бутан стали вторичными центрами майнинга.
Стоимость и прибыль: медиана затрат на электроэнергию составляет 45 долларов США/МВтч (MWh ). Включая все остальные операционные расходы (OPEX ), средние общие затраты составляют 55.5 долларов США/МВтч. В четвертом квартале 2024 года цена Биткойна резко возросла, что способствовало достижению исторического максимума "прибыльности вычислительных мощностей" ( доходов за вычетом прямых затрат на электроэнергию ).
Оценка рисков: Основные опасения в отрасли включают: (i) рост цен на энергию, (ii) неопределенность в политике, (iii) сосредоточение поставок ASIC, при этом более 99% рынка занимают три крупных производителя(. Общие меры по снижению рисков включают долгосрочные хеджирования по электроэнергии, географическую диверсификацию и вертикальную собственность на энергоресурсы.
Основы отрасли
) Сетевая безопасность и экономика
Сокращение в 2024 году: вознаграждение за блок уменьшается с 6.25 Биткойн до 3.125 Биткойн. Несмотря на то, что доход от транзакционных сборов составляет в среднем всего 6% от дохода майнеров, в периоды перегрузки сети сборы могут превышать 100% от вознаграждения.
Безопасный бюджет: Несмотря на уменьшение вознаграждения вдвое, к концу года глобальная хэш-скорость все равно достигла 796 EH/s, что подтверждает мотивацию майнеров к реинвестициям.
Развитие ASIC: Последние проектирования чипов на 5 нм и 3 нм имеют потребление энергии менее 20 Дж/ТХ. Ожидается, что в 2025-2026 годах будут представлены прототипы с потреблением менее 10 Дж/ТХ, эффективность которых, вероятно, увеличится вдвое.
Структура капитала
Около 41% глобальной вычислительной мощности контролируется публичными майнинговыми компаниями, что позволяет создать смешанную структуру капитала из долговых и акционерных обязательств. Десять лет после 2023 года ведут к снижению долговой нагрузки, в результате чего у большинства основных компаний соотношение чистого долга к EBITDA составляет менее 0,5.
Окружающая среда и показатели ESG
Перспективы ESG: Ожидается, что к 2027 году углеродная интенсивность всей отрасли может снизиться ниже 200 граммов эквивалента углекислого газа / киловатт-час. Шахтеры, использующие более 50% низкоуглеродной электроэнергии, имеют преимущество на долговом рынке на 50-150 базисных пунктов ###bp(.
Анализ операционных расходов
) Стоимость электроэнергии квартиль ### цент/кВт•ч (
) Эффективность ASIC квартиль ### J/TH (
Комплексный анализ показывает, что стоимость майнинга 1 Биткойна находится в диапазоне от 14 000 до 36 000 долларов США. Операторы с низкими затратами и высокой эффективностью могут оставаться прибыльными даже в периоды рыночного спада, в то время как компании с высокими затратами и низкой эффективностью первыми столкнутся с риском закрытия при падении цен.
Риски и регуляторная среда
Основные риски включают возможность введения федерального налога на потребление энергии в США, углеродного налога в Европе, перебоев в поставках ASIC и долгое снижение цен на Биткойн. Стратегии смягчения, принимаемые майнерами, включают географическую диверсификацию, лоббирование в отрасли, заключение долгосрочных соглашений на поставку электроэнергии, диверсификацию закупок и развитие новых источников дохода.
Стратегическое направление роста
Слияние AI/HPC: Модернизация майнинговых установок для задач обучения AI на базе GPU, потенциальный доход может достигать 1,0-1,5 долларов США/кВтч.
Вертикальная интеграция энергетики: создание совместных предприятий с производителями энергии с целью достижения полной стоимости электроэнергии <3 цента/кВтч.
Зеленый Биткойн Премия: Участвуйте в программе сертификации, чтобы продавать "доказуемые зеленые" токены с надбавкой 1-3%.
Оценка и перспективы на будущее
Важными катализаторами, на которые стоит обратить внимание в ближайшие 12 месяцев, являются чистые притоки ETF, массовые поставки нового поколения ASIC, решение FERC США по оплате гибкой нагрузки и окончательное определение правил рынка криптоактивов ЕС.
Инвестиционные рекомендации