Макродиапазонный мастер Пол Тюдор Джонс о Биткойне: от маргинального актива до основного инструмента хеджирования

В текущей глобальной финансовой ситуации известный управляющий хедж-фондом Пол Тюдор Джонс (, далее ПТД ), значительно изменил свое мнение о Биткойне. Он больше не рассматривает Биткойн как чисто спекулятивный актив, а включает его в макрохеджирование для борьбы с системными рисками.

PTJ считает, что основной проблемой, с которой сталкивается современный мир, является структурный финансовый дисбаланс. Государственный долг США превысил 35 триллионов долларов, что составляет около 127% от ВВП. Ежегодный бюджетный дефицит превышает 2 триллиона долларов, в то время как налоговые поступления составляют всего около 5 триллионов долларов. Эта ситуация им называется "долговая ловушка": как повышение, так и понижение процентных ставок будут усиливать финансовое давление.

Более тревожным является "иллюзорная устойчивость" всей экономической системы. Между политиками, рынком и общественностью существует неявное соглашение, в рамках которого все делают вид, что текущая финансовая ситуация является устойчивой. Это структурное отрицание накапливает огромные системные риски.

С точки зрения PTJ, традиционные "безрисковые" активы, такие как американские государственные облигации, переживают кризис рыночной оценки. Он даже заявил: "Я не хочу держать никаких фиксированных доходов", и охарактеризовал долгосрочные облигации как "риски без дохода", а не как "безрисковую прибыль".

В отличие от этого, PTJ начал переоценивать статус Биткойна. Он считает, что основная ценность Биткойна заключается в его строгом ограничении предложения, что является фундаментальным сопротивлением произвольному увеличению баланса центральных банков. На фоне того, что "массовая инфляция валюты" становится нормой, дефицит Биткойна сам по себе составляет хеджирование.

PTJ предложил концепцию "троицы защиты от инфляции", состоящую из комбинации Биткойна, золота и акций. Он рекомендует выделить в инвестиционном портфеле Биткойн, но его доля должна составлять примерно 1/5 от доли золота, чтобы сбалансировать его высокую волатильность.

Стоит отметить, что PTJ больше не рассматривает Биткойн как агрессивный актив, а позиционирует его как структурный инструмент для Хеджирования. По его мнению, Биткойн является неполитизированным активом для противодействия финансовому хаосу, монетизации долга и девальвации суверенного кредита.

PTJ считает, что текущая мировая валютная система переживает "безмолвный переворот": денежно-кредитная политика больше не контролируется независимыми центральными банками, а стала инструментом финансирования для финансовых властей. В этом контексте несуверенная природа Биткойна, механизм расчетов без доверия и прозрачная стабильная денежно-кредитная политика становятся особенно важными.

В целом, мнение PTJ о Биткойне отражает переход от спекуляций к Хеджированию. По его мнению, Биткойн не идеален, но в нынешнем контексте, где "капитал нуждается в убежище, а суверенитет разрушает свою кредитную систему", Биткойн предлагает реалистичное решение.