تحليل استراتيجية استثمار بيتكوين لشركة ميكروستراتيجي والمخاطر المحتملة

تحولت ميكروستراتيجي من شركة برمجيات تقليدية إلى أكبر شركة حائزة على بيتكوين في العالم. بحلول نهاية عام 2024، تمتلك الشركة حوالي 471,107 عملة بيتكوين، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 27.97 مليار دولار، ومتوسط تكلفة الشراء حوالي 62,500 دولار/عملة. بحلول نهاية عام 2024، تبلغ القيمة السوقية لهذه العملات البيتكوين حوالي 41.79 مليار دولار.

تجمع الشركة الأموال لشراء بيتكوين بطرق أربع رئيسية:

1. استخدام الأموال الخاصة (لا تتجاوز 5 مليارات دولار)
2. إصدار سندات القرض القابلة للتحويل
3. إصدار سندات ضمان مضمونة
4. إصدار الأسهم بسعر السوق

حالياً، إجمالي ديون شركة مايكروستراتيجي هو 82.13 مليار دولار، وإجمالي الأصول (مع التركيز على البيتكوين) تبلغ قيمتها السوقية 43 مليار دولار، ونسبة الرفع المالي هي 19%. يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 16,500 دولار ويظل منخفضاً لفترة طويلة، حتى يؤدي ذلك إلى عدم قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها.

على المدى القصير، تؤثر تقلبات سعر البيتكوين بشكل رئيسي على أداء تقارير الشركات. على المدى الطويل، إذا دخل البيتكوين في سوق هابطة مستمرة، فقد تواجه الشركات ضغوط تمويلية خطيرة. حالياً، تعتمد الشركات بشكل كبير على الأسواق المالية، وحجم أعمالها في البرمجيات صغير ولا تزال تتكبد خسائر.

البيانات المالية الرئيسية تظهر:

• قيمة حيازة البيتكوين الدفترية حوالي 239 مليار دولار، والقيمة السوقية 417.9 مليار دولار
• إجمالي الديون حوالي 8.2 مليار دولار، تتكون بشكل رئيسي من سندات القابلة للتحويل ذات الفائدة المنخفضة
• صافي تدفق النقد التشغيلي لعام 2024 هو 53 مليون دولار، واحتياطي النقد هو 46.8 مليون دولار
• توقف نمو إيرادات الأعمال البرمجية، انخفاض بنسبة 3% على أساس سنوي في عام 2024

سعر سهم الشركة مرتبط بشكل وثيق بسعر البيتكوين، حيث تصل العلاقة إلى 0.7-0.8. نظرًا لتأثير الرفع المالي، فإن تقلبات سعر السهم عادة ما تكون أكبر من البيتكوين نفسه.

على المدى القصير، لا تزال ميستراتيجي تمتلك قدرة قوية على السداد. ولكن إذا استمر أداء البيتكوين الضعيف على المدى الطويل، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة مالية:

• بيتكوين انخفضت إلى 1.2-1.5 ألف دولار أمريكي، وقد تواجه الشركة إفلاساً تقنياً.
• ستستحق أكثر من 4 مليارات دولار من الديون في الفترة من 2027 إلى 2029، وإذا كانت البيتكوين لا تزال في مستوى منخفض، فقد تواجه الشركة صعوبة في إعادة التمويل.
• المؤسس مايكل سايلور يتحكم في 46.8% من حقوق التصويت، مما يمكنه من منع الشركة من بيع بيتكوين أو تغيير الاستراتيجية

بشكل عام، لا تزال شركة مايكروستراتيجي تحتفظ بالاستقرار المالي، لكن مصيرها يعتمد بالكامل على اتجاهات بيتكوين المستقبلية. إذا كانت بيتكوين في حالة ركود طويلة الأمد، فقد تقع الشركة في أزمة ديون؛ وإذا استمرت بيتكوين في الارتفاع، ستظل الشركة تحقق نموًا قويًا.