ビットコインが11.2万ドルを突破し新高値を記録多重要因がブル・マーケットを強化

2025-07-12 22:37:25

ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破：複数の要因が相場を押し上げる

ビットコイン価格は今日の午前中に11.2万ドルの歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、そして機関資金の加速的な参入など、複数の要因が影響しています。

6月の市場レビュー

2025年6月,市場環境が複雑で、貿易の不確実性、地政学的対立、経済データの変動など、複数の課題が存在しています。しかし、このような背景の中で、リスク資産は全般的に反発の兆しを見せています。米株は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は共に歴史的な高値を更新しました。ビットコインは月中に一時10万ドルを下回りましたが、その後は強く反発し、月間の上昇幅は2.84%に達しました。対照的に、暗号市場全体は2.03%下落し、イーサリアムは大きな変動を示し、他の主流資産に比べてパフォーマンスが劣り、月間の下落幅は2.41%でした。

月初市場全体の感情は楽観的で、投資家はマクロデータと地政学的な状況に対して比較的穏やかな反応を示した。米中貿易関係は一時的に緊張したが、両国の指導者の電話会談後に緩和された。中国の製造業PMIは近年の最低水準に低下し、経済協力開発機構は再び世界経済成長予測を下方修正した。アメリカ側では、経済データは喜ばしいものと懸念されるものが混在している：雇用データは予想を上回り、失業率は安定しているが、初回失業保険申請者数は予想外に減少した。しかし、小売売上高は落ち込んでいる。6月のCPIデータは再び予想を下回り、インフレが冷却しているという見解を強化した。米連邦準備制度の6月FOMC会議では、4回連続で金利を据え置き、インフレと雇用市場からの明確な信号をさらに必要だと述べた。

暗号市場は6月にいくつかの短期的な衝撃を経験しました。これには、政治家による税制政策に関する公の対立や、地政学的な緊張の短期的な高まりが含まれます。月末の2週間、マーケットの感情が改善し、機関の参加が増えるにつれて、ビットコインは反発しました。6月のビットコインETFの総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムはより大きなボラティリティと深い調整に直面していますが、その具体的な理由は不明です。同時に、暗号財庫戦略が広く注目を集め、多くの企業がポジションをETH、SOL、BNB、HYPEなどのビットコイン以外の資産に拡大し始めており、市場がこの戦略を受け入れていることを示しています。

6月下旬、地政学が市場の焦点となった。13日に勃発した中東の紛争の初期、マーケットの反応は比較的安定していた。21日の米軍の空襲後、暗号資産の価格は大幅に下落し、米国株は安定を保った。24日に停戦合意が発表された後、市場の短期的な恐慌感情が緩和された。依然として散発的な衝突が発生しているが、暗号市場はその後徐々に回復し、金や原油などの伝統的な避難資産は反落し、市場の長期的な衝突への懸念が和らいだことを反映している。

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ビットコイン以外の多様化配置トレンド

2025年の予期しないトレンドは、企業が暗号財庫戦略を迅速に採用することであり、特に6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で計算すると、6月における暗号財庫企業のビットコイン購入規模は、アメリカの現物ビットコインETFの当月の総純流入(40億ドル)を超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的地位を占めているが、SOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始める企業が増えており、主流通貨以外の多様化トレンドが強化されていることを示している。最新のデータによると、現在確認されている53の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに焦点を当て、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを持っている。

このトレンドは持続すると予想されており、企業がこの戦略を推進し続ける中、市場もそれに十分な資金を提供し、多様な資産配分を支持する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に疑問を持ち始めており、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産の配置を行っていることが潜在的なレバレッジリスクへの懸念を引き起こしています。現在一般的に使用されているのは、無利息または低利の転換社債であり、これらの債券は満期時に"インザマネー"の場合、投資家は会社の株式に転換することを選択できます。しかし、"アウトオブザマネー"の場合、会社は現金で元本と利息を返済する必要があり、流動性や支払い能力の問題を引き起こす可能性があります。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金すら欠いている場合があります。

この場合、企業は通常4つの対応の選択肢があります:

暗号資産を売却して資金調達を行うことは、市場価格に下方圧力を与える可能性があります;
新しい債券を発行して古い債券を返済することは、再融資に相当します;
新株発行による資金調達は、債務の返済や資産の追加購入に使用され、この方法はデフォルトリスクが比較的低い。
資産の価値が債務を返済するのに不十分な場合、デフォルトする可能性があります。

会社が最終的にどのようなプランを採用するかは、期限時の市場状況に依存します。一般的に、市場の条件が許す場合にのみ、会社は再資金調達によって問題を解決できる可能性があります。

比較すると、株式を発行して暗号資産を増やす方法はリスクが小さく、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすい。

現在、市場でのレバレッジ構造に対する懸念は過大評価されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫会社が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。暗号業界には過去に高レバレッジが引き起こしたシステミックリスクがありましたが、現時点ではこのような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。ただし、将来的により多くの会社がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的なリスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

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ステーブルコイン業界は重要な転換点を迎えた

2025年6月は、主に2つの重要な出来事によって推進された安定通貨業界の重要な転換点となります。1つ目は、世界で2番目に大きな安定通貨発行者が成功裏に上場したこと、2つ目はアメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させたことです。これはアメリカの歴史において初の包括的な安定通貨立法です。

同社は米国で上場した初のネイティブステーブルコイン企業となり、その株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPO価格が低すぎた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来におけるインフラとしての役割を認識したことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68対30の投票で可決され、数ヶ月にわたる手続き的投票と政治的駆け引きを経て最終的に突破口を開いたことを示しています。現在、この法案は下院に移管され、議員の中にはより広範なCLARITY法案に統合することを提案する者もいます。しかし、特に大統領が公然と反対を表明している状況では、合併の見通しは依然として不明確です。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数の機関のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業はステーブルコインの発行を競い合っているだけでなく、流通規模と実際の用途においてもリードを取りたいと考えています。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功は現実の決済シーンでの浸透度とユーザーのカバレッジに依存しています。

国際的な面でも、このトレンドは徐々に広がっています。例えば、ある有名なブロックチェーン会社はドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探求しています。しかし、現在のところアメリカの発展が最も進んでいます。

ステーブルコインは単なる出発点です。これは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、24時間体制で迅速な相互運用性のインフラストラクチャーの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーンの金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

アメリカの有名な取引プラットフォームが最近、ヨーロッパでユーザー向けに200の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットプラットフォームとなっています。別の大手暗号取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を進めています。これらの早期の試みは、より多くの伝統的な金融商品をブロックチェーンに接続する道を開いており、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産カテゴリーが含まれると予想されています。

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地政学的な対立が市場に与える影響は限られている

2025年6月13日爆発の中東の紛争は12日間続き、世界的な世論の注目を集めたが、リスク資産への長期的な影響は限定的である。紛争初期、暗号市場と株式市場は穏やかな反応を示したが、22日、ある国の政府の空爆後、暗号資産の価格は大幅に下落した。24日に停戦協定が発表されると、価格は迅速に反発した。月末にはまだ散発的な衝突があるが、戦争は正式には終わっていないものの、市場全体はすでに平穏を取り戻している。

この期間中、ビットコインの動向は米国株と同調して上昇し、避難資産としての特性は見られませんでした。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張のために価値保存資産と見なされていたのと比較すると、今回はリスク資産の論理に偏っています。ビットコインのパフォーマンスは金や全体の暗号市場よりも優れており、これは一部機関の強力な支持によるもので、ETFの月次流入が400億ドルに達し、財務省が継続的に購入し、主権的な買いの兆候が現れていることが要因であり、地政学的ショックがビットコインに与える影響は比較的短期間であることを示しています。

今回の紛争は、ある国のローカルな暗号インフラに対する市場の再注目を引き起こし、特にビットコインのマイニング業界に影響を与えました。2021年の推定によると、世界の約4.5%のビットコインマイニングがこの国で行われており、主に現地通貨で決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルの中で、この構造はかなりの利益をもたらしました。

空襲の後、その国の一部の鉱山が破壊されたという噂があり、ネットワークの算力が低下した。しかし、短期的な算力の変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の紛争が採掘施設に体系的な破壊をもたらしたという明確な証拠はまだない。もう一つの可能性としては、米東部と中西部の熱波が鉱工を一時的に減産させたことが考えられる。

インフラストラクチャーを除いて、今回の衝突はその国の金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長い間、その国は高インフレ、国際制裁、ドルの不安定な為替レートのために、民間およびグレー経済で暗号通貨の大量採用を促してきました。

過去のデータによると、2024年にその国の指導者が暗殺され、複数回のミサイルの交火があった際、その国の暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインとある公チェーンは、これまでその国で主要に使用されてきたブロックチェーンネットワークであり、特に後者はUSDT通貨の送金に使用されています。しかし、今回の衝突の中で、オンチェーンの通貨取引と決済量は顕著な増加が見られず、全体的な暗号使用パターンは戦争の影響を受けていないことを示しています。短期保有者のオンチェーンでのアクティビティはむしろ減少しています。

チェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の対立の中で象徴的に浮かび上がった: その国最大の暗号取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は相手側を支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じてその国の政権に反対するメッセージを残した。過去にその取引所はその国の軍関連の資金流れと関係があったため、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃というよりもサイバー心理戦のように見える。

この国は、世界で最も深刻な通貨の下落が続き、長期にわたり制裁を受けている国の一つです。このような社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて確かに重要な役割を果たしています。今回の紛争で示された政治的およびネットワークの側面は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。