Mekanisme Harga dan Risiko Perdagangan Futures di Balik Kontrak Berjangka Permanen
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi massal. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kolam likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian fluktuatif yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat secara jarang "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures.
Pada saat krisis hampir meledak, validator dari platform terdesentralisasi tersebut segera melakukan voting darurat untuk memaksa penurunan listing, menutup posisi, dan membekukan transaksi, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini tidak hanya menjadi fokus perbincangan di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang sebenarnya menentukan harga? Siapa yang seharusnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai pemicu untuk menganalisis secara mendalam perbedaan algoritma dalam tiga platform perdagangan terkait mekanisme inti dari Perpetual Futures — harga indeks, harga yang ditandai, dan suku bunga pendanaan, serta menganalisis filosofi keuangan dan mekanisme pengalihan risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, bagaimana mereka melayani berbagai jenis pedagang, dan bagaimana mereka menentukan apakah pedagang dapat bertahan dalam badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknis dari mekanisme kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Permanen terdiri dari tiga elemen utama:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan acuan teoretis.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Biaya dana: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan pasar kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Tiga platform menggunakan algoritma yang berbeda pada mekanisme inti ini:
Algoritma harga tanda dari bursa terpusat A didasarkan pada median dari tiga jenis harga, dan menggunakan pemrosesan EMA untuk membuat perubahan harga menjadi halus dan tahan terhadap fluktuasi. Tingkat biaya dana menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, menyediakan biaya dana yang dapat diprediksi bagi investor institusi.
Sebuah bursa terpusat B menggunakan cara yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah antara beli satu dan jual satu sebagai harga acuan, yang menyebabkan harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil dan berfluktuasi secara drastis. Algoritma suku bunga dana relatif sederhana, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Harga acuan dari platform terdesentralisasi C dihitung oleh beberapa node validasi, menggabungkan berbagai sumber harga dari dalam dan luar platform. Algoritma biaya modalnya memperkenalkan indeks premium berdasarkan model tradisional, dan menggunakan mekanisme penyelesaian frekuensi tinggi dan batas ekstrem untuk mempercepat pengembalian harga.
Algoritma Menentukan Nasib: Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Ketiga algoritma ini mencerminkan filosofi pasar yang sama sekali berbeda:
Sebuah bursa terpusat A mengejar "institusionalisasi, moderasi", dan konsep desainnya adalah "membuat pasar dapat diprediksi". Ini sangat selaras dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa rasionalitas pasar secara keseluruhan dapat dimodelkan. Desain mekanismenya menarik investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar keuntungan stabil dan risiko yang dapat dikendalikan.
Sebuah bursa terpusat B mengadopsi strategi "cepat, keras, tepat", percaya bahwa "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini mirip dengan logika keuangan perilaku, menerima ketidakrasionalan pasar, dan mencari ruang permainan di tengah fluktuasi yang tajam. Mekanisme ini secara alami menarik pedagang frekuensi tinggi dan spekulan jangka pendek.
Sebuah platform terdesentralisasi C berusaha menciptakan paradigma keuangan baru: tata kelola terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Ide dasarnya adalah "algoritma bukan memprediksi pasar, tetapi menetapkan ketertiban". Platform ini menerapkan filosofi keuangan strukturalisme melalui mekanisme penetapan harga konsensus validator, penyelesaian on-chain, dan menarik para trader yang mencari untuk membangun kembali kepercayaan melalui kode.
Kesimpulan: Akhir dari algoritma adalah hati manusia
Baik itu penyangga sistem, perilaku pasar yang diutamakan, atau konsensus di atas rantai, pada dasarnya semuanya berusaha menjawab pertanyaan yang sama: bagaimana kita harus mempercayai pasar yang tidak terlihat?
Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritma sering kali perlu keluar, faktor manusia tetap akan berperan. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh "algoritma", tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percayai untuk menentukan.
Mungkin kita tidak dapat merancang sistem yang sempurna, tetapi kita dapat merancang sistem yang dapat terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di dunia keuangan masa depan, algoritma akan terus memperluas wilayahnya. Namun, harus diakui bahwa setiap logika yang ditulis dalam kode, mencerminkan bayangan penilaian nilai di baliknya.
Mari kita selalu memiliki hati yang menghormati pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perbandingan mekanisme perdagangan Perpetual Futures: Algoritme, risiko, dan filosofi pasar
Mekanisme Harga dan Risiko Perdagangan Futures di Balik Kontrak Berjangka Permanen
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Dalam waktu singkat beberapa jam, harga kontrak melonjak 429%, hampir memicu likuidasi massal. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam kolam likuiditas di blockchain, menyebabkan kerugian fluktuatif yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat secara jarang "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures.
Pada saat krisis hampir meledak, validator dari platform terdesentralisasi tersebut segera melakukan voting darurat untuk memaksa penurunan listing, menutup posisi, dan membekukan transaksi, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini tidak hanya menjadi fokus perbincangan di komunitas kripto, tetapi juga mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang sebenarnya menentukan harga? Siapa yang seharusnya menanggung risiko? Apakah algoritma benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai pemicu untuk menganalisis secara mendalam perbedaan algoritma dalam tiga platform perdagangan terkait mekanisme inti dari Perpetual Futures — harga indeks, harga yang ditandai, dan suku bunga pendanaan, serta menganalisis filosofi keuangan dan mekanisme pengalihan risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, bagaimana mereka melayani berbagai jenis pedagang, dan bagaimana mereka menentukan apakah pedagang dapat bertahan dalam badai pasar.
Ini bukan hanya analisis teknis dari mekanisme kontrak, tetapi juga pertarungan filosofis tentang desain tatanan pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Permanen terdiri dari tiga elemen utama:
Tiga platform menggunakan algoritma yang berbeda pada mekanisme inti ini:
Algoritma harga tanda dari bursa terpusat A didasarkan pada median dari tiga jenis harga, dan menggunakan pemrosesan EMA untuk membuat perubahan harga menjadi halus dan tahan terhadap fluktuasi. Tingkat biaya dana menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman tetap, menyediakan biaya dana yang dapat diprediksi bagi investor institusi.
Sebuah bursa terpusat B menggunakan cara yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah antara beli satu dan jual satu sebagai harga acuan, yang menyebabkan harga sangat sensitif terhadap transaksi kecil dan berfluktuasi secara drastis. Algoritma suku bunga dana relatif sederhana, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan jangka pendek.
Harga acuan dari platform terdesentralisasi C dihitung oleh beberapa node validasi, menggabungkan berbagai sumber harga dari dalam dan luar platform. Algoritma biaya modalnya memperkenalkan indeks premium berdasarkan model tradisional, dan menggunakan mekanisme penyelesaian frekuensi tinggi dan batas ekstrem untuk mempercepat pengembalian harga.
Algoritma Menentukan Nasib: Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Ketiga algoritma ini mencerminkan filosofi pasar yang sama sekali berbeda:
Sebuah bursa terpusat A mengejar "institusionalisasi, moderasi", dan konsep desainnya adalah "membuat pasar dapat diprediksi". Ini sangat selaras dengan aliran keuangan kuantitatif dan hipotesis pasar efisien, yang mengasumsikan bahwa rasionalitas pasar secara keseluruhan dapat dimodelkan. Desain mekanismenya menarik investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar keuntungan stabil dan risiko yang dapat dikendalikan.
Sebuah bursa terpusat B mengadopsi strategi "cepat, keras, tepat", percaya bahwa "pasar adalah cerminan dari sifat manusia". Ini mirip dengan logika keuangan perilaku, menerima ketidakrasionalan pasar, dan mencari ruang permainan di tengah fluktuasi yang tajam. Mekanisme ini secara alami menarik pedagang frekuensi tinggi dan spekulan jangka pendek.
Sebuah platform terdesentralisasi C berusaha menciptakan paradigma keuangan baru: tata kelola terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Ide dasarnya adalah "algoritma bukan memprediksi pasar, tetapi menetapkan ketertiban". Platform ini menerapkan filosofi keuangan strukturalisme melalui mekanisme penetapan harga konsensus validator, penyelesaian on-chain, dan menarik para trader yang mencari untuk membangun kembali kepercayaan melalui kode.
Kesimpulan: Akhir dari algoritma adalah hati manusia
Baik itu penyangga sistem, perilaku pasar yang diutamakan, atau konsensus di atas rantai, pada dasarnya semuanya berusaha menjawab pertanyaan yang sama: bagaimana kita harus mempercayai pasar yang tidak terlihat?
Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritma sering kali perlu keluar, faktor manusia tetap akan berperan. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh "algoritma", tetapi oleh siapa yang kita pilih untuk percayai untuk menentukan.
Mungkin kita tidak dapat merancang sistem yang sempurna, tetapi kita dapat merancang sistem yang dapat terus memperbaiki diri dalam ketidaksempurnaan. Di dunia keuangan masa depan, algoritma akan terus memperluas wilayahnya. Namun, harus diakui bahwa setiap logika yang ditulis dalam kode, mencerminkan bayangan penilaian nilai di baliknya.
Mari kita selalu memiliki hati yang menghormati pasar.