Interpretasi "Peraturan Stablecoin" Hong Kong: Analisis Kerangka Kepatuhan dan Dampak Industri

Pada tanggal 29 Mei 2025, Hong Kong secara resmi merilis "Peraturan Stablecoin", dan mengumumkan bahwa peraturan ini akan berlaku mulai 1 Agustus. Undang-undang ini memicu perhatian luas baik di dalam maupun di luar industri, dengan berbagai pihak berharap untuk memahami manfaat nyata apa yang dapat dibawa oleh industri Web3, serta bagaimana cara berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem stablecoin. Artikel ini akan memberikan penjelasan rinci tentang peraturan tersebut dan membahas beberapa pertanyaan kunci berikut:

• Apa persyaratan minimum untuk mengajukan lisensi stablecoin?
• Bisnis apa yang dapat dilakukan oleh lembaga berlisensi?
• Bagaimana ketentuan mengenai pengelolaan aset cadangan dan mekanisme penebusan?
• Apa arti peraturan ini bagi industri? Apakah pasar keuangan Hong Kong akan mengalami perubahan signifikan?

I. Interpretasi Kerangka Regulasi "Stabilcoin" Hong Kong

1. Objek pengawasan

Peraturan akan membatasi objek pengawasan pada "stablecoin yang ditentukan" yang beroperasi di Hong Kong, yaitu stablecoin yang mempertahankan nilai stabil dengan sepenuhnya merujuk pada satu atau lebih mata uang resmi, satuan perhitungan yang ditentukan oleh Otoritas Moneter, atau bentuk penyimpanan nilai ekonomi, yang pada kenyataannya adalah stablecoin yang terikat pada mata uang fiat.

Peraturan ini memfokuskan pengawasan pada fungsi pembayaran, karena stablecoin fiat paling mungkin digunakan sebagai "mata uang semi" yang beredar di pasar keuangan. Peraturan ini juga secara jelas membatasi pemegang lisensi untuk tidak membayar bunga pada stablecoin yang mereka terbitkan, untuk mengurangi kemungkinan dianggap sebagai produk keuangan jenis tabungan.

2. Ruang Aktivitas Terbatas

Peraturan tersebut mendefinisikan "kegiatan stablecoin yang diatur" berikut:

• Menerbitkan stablecoin yang ditentukan di Hong Kong
• Mengeluarkan stablecoin yang terikat pada dolar Hong Kong di luar wilayah Hong Kong
• Kegiatan lain yang ditentukan oleh petugas pengelolaan keuangan
• Secara aktif mempromosikan kegiatan di atas kepada publik

Selain itu, peraturan juga menetapkan cakupan pengawasan lain untuk stablecoin yang ditunjuk, termasuk penawaran atau menunjukkan penawaran yang menyediakan stablecoin yang ditunjuk, menerbitkan iklan, serta terlibat dalam aktivitas penipuan atau penipuan.

3. Persyaratan Aplikasi Lisensi

Setiap perusahaan yang menerbitkan, mengelola, dan mendistribusikan stabilcoin tertentu di dalam wilayah Hong Kong, atau lembaga yang diakui yang didirikan di luar Hong Kong, harus mengajukan permohonan lisensi kepada Komisaris Manajemen Keuangan. Pemohon harus memenuhi standar minimum berikut:

• Memiliki sumber daya keuangan dan aset likuid yang cukup
• Konfigurasi aset cadangan yang sesuai
• Membangun mekanisme penebusan
• Manajemen dan pemegang saham harus menjadi kandidat yang tepat
• Membangun sistem manajemen risiko dan kehati-hatian
• Melaksanakan langkah-langkah untuk memerangi pencucian uang dan penggalangan dana untuk terorisme
• Fokus pada aktivitas koin stabil yang berlisensi
• Mengungkapkan informasi terkait
• Menyusun rencana pemulihan

4. Kewajiban Kepatuhan Pemegang Lisensi

Pemegang lisensi harus melaksanakan kewajiban utama berikut:

• Membayar biaya tahunan
• Tampilkan nomor lisensi secara terbuka
• Terus memenuhi standar minimum
• Melaporkan perubahan besar secara tepat waktu

Petugas manajemen keuangan dapat menambahkan atau mengubah syarat lisensi secara sementara berdasarkan perubahan risiko pasar.

5. Mekanisme pencabutan, penarikan kembali, dan penghentian lisensi

Petugas pengelolaan keuangan dapat sementara mencabut atau mencabut lisensi dalam keadaan tertentu, termasuk kebangkrutan pemegang lisensi, deklarasi palsu, pelanggaran syarat lisensi, dan lain-lain.

6. Perlindungan bagi pengguna stablecoin

Aturan ini memberikan perlindungan hukum bagi pengguna akhir stablecoin melalui pengaturan perilaku pemasaran dan promosi pemegang lisensi, serta membangun mekanisme perlindungan hak pengguna.

7. Otoritas pengawas dari Bank Sentral

Petugas manajemen keuangan memiliki wewenang untuk menyetujui dan menerbitkan lisensi, wewenang pengawasan sehari-hari, serta hak untuk menyelidiki dan mengumpulkan bukti secara langsung ketika pemegang lisensi mengalami risiko operasional yang signifikan.

Dua, Makna Peraturan Stabilcoin

1. Tingkat kebijakan

Hong Kong menetapkan sistem regulasi stablecoin melalui undang-undang lokal, secara substansial sedang merebut "hak pencetakan digital".

2. Dampak terhadap dunia Web3

Institusionalisasi stablecoin membantu mendorong RWA end-to-end closed loop, stablecoin mungkin menjadi "lapisan dana asli" untuk RWA. Perdagangan internasional tetap menjadi pasar potensi terbesar untuk stablecoin.

Bagi proyek Web3 asli, mendapatkan status kepatuhan berarti dapat terhubung dengan investor institusi, aset RWA, dan sistem keuangan tradisional, serta berpartisipasi dalam pelepasan likuiditas yang lebih berkualitas.

3. Kemungkinan stablecoin Renminbi

Hong Kong mungkin menjadi "zona penyangga kebijakan" antara stablecoin RMB dan pasar Web3 internasional. Namun, di pasar daratan, stablecoin masih menghadapi tantangan regulasi yang sangat kompleks.

Tiga, Kesimpulan

Penerapan resmi "Peraturan Stabilcoin" di Hong Kong bukan hanya inovasi dalam kebijakan keuangan lokal, tetapi juga merupakan percobaan strategis terhadap seluruh ekosistem Web3, RWA, dan bahkan terhadap tatanan mata uang global. Hong Kong telah memberikan arahan yang jelas: melegalkan, mensistematisasi, dan mengindustrialisasi stabilcoin. Ini merupakan tantangan sekaligus kesempatan bagi seluruh dunia Web3.