Perdebatan Paradigma Penerbitan Aset: Apakah ICM Akan Menjadi Arus Utama?

Baru-baru ini, sebuah platform penerbitan aset berencana untuk mengumpulkan dana sebesar 10 miliar dolar AS dengan valuasi 40 miliar dolar AS, yang memicu perbincangan luas. Seputar peristiwa ini, muncul dua suara yang sangat berbeda di komunitas.

Satu pihak berpendapat bahwa platform tersebut adalah tumor di ekosistem, perilaku tim yang egois, hanya mementingkan kepentingan diri sendiri tanpa mempertimbangkan perkembangan ekosistem. Pihak lain memuji platform tersebut karena telah menginovasi model penerbitan aset, memungkinkan investor biasa juga dapat berbagi keuntungan, tidak dapat dipandang sebelah mata.

Untuk itu, saya rasa kedua belah pihak memiliki argumen yang sah. Platform ini memang telah menciptakan cara penerbitan baru, memberikan kesempatan kepada beberapa orang untuk mendapatkan pertumbuhan kekayaan. Namun, pada saat yang sama, tindakan tim yang sering menjual token juga menimbulkan keraguan. Penilaian sebesar 40 miliar dolar AS memang terdengar tinggi dalam kondisi pasar saat ini, mudah menimbulkan kecurigaan terhadap niat tim.

Bagaimanapun, pasar akan memberikan jawaban akhir atas pendanaan kali ini. Namun, masalah yang tercermin di balik peristiwa ini lebih layak untuk didalami: jika pendanaan kali ini berhasil tetapi harga terjun setelah peluncuran, apakah pola penerbitan aset semacam ini akan berakhir? Saya berpendapat bahwa jawabannya adalah tidak.

Melihat evolusi paradigma penerbitan aset di bidang cryptocurrency, pada dasarnya dapat dirangkum menjadi dua kategori: pertama adalah model VCM yang dipimpin oleh modal ventura, kedua adalah model ICM yang didorong oleh komunitas. Model VCM mirip dengan pasar modal tradisional, sementara ICM adalah cara penerbitan yang asli dari cryptocurrency.

Bitcoin dan Ethereum adalah contoh tipikal dari ICM. Keduanya bergantung pada kekuatan komunitas untuk berkembang, tanpa bergantung pada investasi institusi. Banyak proyek dalam ekosistem Ethereum pada tahun 2017 juga demikian. Faktanya, banyak praktisi cryptocurrency terkemuka telah terlibat dalam proyek ICM awal.

Mode VCM mulai muncul setelah tahun 2018, terutama setelah ledakan DeFi pada tahun 2020 yang menjadikannya arus utama. Namun, pada tahun 2023, mode VCM mulai menunjukkan tanda-tanda kelelahan, semakin banyak ritel kehilangan minat terhadap proyek semacam ini.

Mengapa mode VCM efektif di pasar tradisional, tetapi sulit untuk bertahan di bidang cryptocurrency? Penyebab utamanya terletak pada tingkat keterbukaan hak penerbitan aset. Di pasar tradisional, hak penerbitan aset didominasi oleh segelintir orang, sehingga pilihan bagi pengusaha dan investor biasa sangat terbatas. Namun, di bidang cryptocurrency, hak penerbitan aset terbuka untuk semua orang, yang menghancurkan batasan yang ada.

Orang mungkin bertanya, jika kontrak pintar membuat penerbitan aset begitu mudah, mengapa model-model sebelumnya seperti ICO, NFT, dan inskripsi hanya bersifat sementara? Ini karena model ICM yang sukses memerlukan dua kondisi yang harus dipenuhi secara bersamaan: penerbitan aset tanpa izin dan lingkungan likuiditas yang ideal.

Meskipun ICO telah mewujudkan penerbitan tanpa izin, transaksi masih harus bergantung pada pemeriksaan bursa terpusat. NFT dan inskripsi meskipun transaksi relatif bebas, tetapi kurang likuiditas, sulit untuk membentuk pasar yang efektif.

Dan model penerbitan aset yang baru muncul ini mengintegrasikan penerbitan dan perdagangan aset melalui mekanisme pasar yang inovatif, yang tidak hanya menjamin tanpa izin, tetapi juga memberikan dukungan likuiditas yang baik. Model ini tidak hanya menghidupkan semangat partisipasi para pengusaha akar rumput dan investor biasa, tetapi juga menyuntikkan vitalitas baru ke dalam pasar.

Meskipun saat ini proyek-proyek di platform penerbitan jenis baru ini bervariasi dalam kualitas, seiring dengan perkembangan pasar, semakin banyak proyek berkualitas tinggi yang mulai mengadopsi model ini. Bahkan, beberapa proyek yang didukung oleh investasi ventura juga mencoba menggabungkan model ICM untuk melakukan distribusi token dengan cara yang lebih adil dan transparan.

Oleh karena itu, saya percaya bahwa model ICM kemungkinan besar akan menjadi paradigma penerbitan aset utama di bidang cryptocurrency. Ini tidak hanya berlaku untuk proyek komunitas murni, tetapi juga dapat digabungkan dengan model VCM tradisional, untuk memenuhi kebutuhan berbagai jenis proyek.

Secara keseluruhan, pendanaan platform tertentu ini tidak mungkin memberikan pukulan fatal bagi seluruh ekosistem. Meskipun dalam jangka pendek mungkin akan mempengaruhi sebagian likuiditas, namun fundamental industri cryptocurrency tidak berubah. Di masa depan, mungkin akan ada lebih banyak platform penerbitan aset serupa yang muncul, mendorong lebih lanjut perkembangan model ICM.

Tentu saja, setiap model memiliki keterbatasannya, dan pasar pada akhirnya akan mengalami fluktuasi siklik. Namun, untuk saat ini, model ICM lebih sesuai dengan karakteristik desentralisasi dan tanpa izin dari cryptocurrency, dan prospek pengembangannya patut dinantikan.