مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شهرة في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً. أثار هذا القانون نقاشاً واسعاً، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح أبواب الامتثال للعملات المشفرة، لا سيما العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق يتجاوز التريليون. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية غير مسبوقة.
هذا يبدو بالفعل رائعًا، لكن كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو من الخارج؟ أم أنه تحت تلك البنود اللامعة، تكمن مخاطر لم نتوقعها بعد؟
من الضروري الإشارة إلى أنه، كأحد المشاركين النشطين في عالم blockchain، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". لقد دفعت هذه الخطوة blockchain والتشفير نحو الحياة العامة، مما يمثل خطوة حاسمة نحو "التبني على نطاق واسع"، كما أنها أضافت طبقة من الأمان للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة بمثابة "تحذيرات في زمن الرخاء"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يأخذوا ذلك ببساطة.
فخ الدولار: هل ستتحطم أحلام إعادة التصنيع؟
نبدأ من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الأمريكية. ويتطلب من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة الالتزام بضمان احتياطي بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية القصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم الدولار عملة مستقرة، كم ستكون هناك حاجة ضخمة لسندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، ولكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصةً بالنسبة لعودة الصناعات، فهو يكاد يكون كإزالة الوقود من النار.
أحد الأسباب الرئيسية ل"فراغ" التصنيع الأمريكي هو العجز التجاري المستمر. الواردات الأمريكية تتجاوز الصادرات بكثير، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع الأمريكي قد أصبح فارغًا منذ فترة طويلة، فلا توجد العديد من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. وبالتالي، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أكثر رخصاً → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تآكل القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قانون "GENIUS" يعادل تركيب ضاغط فائق لهذا الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى العالم، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية بشكل غير مسبوق. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يمثل ضغوطًا إضافية على الصناعة المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يمثل ضربة قاسية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى دولارات أمريكية قوية، فإن الأرقام في البيانات المالية ستتقلص بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على القدرة الربحية للشركات ويضغط على تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، ربما لن تتحول إلا إلى حلم بعيد المنال. قانون GENIUS، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يأتي على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: هل من الممكن أن يؤدي التعزيز المفرط إلى تسريع "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا العمل المفرط إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول "قانون GENIUS" التركيز بشكل أكبر على قلب نظام العملات الرقمية ضمن نطاق الدولار وتحت إشرافه. ومع ذلك، فإن "التطرف يؤدي إلى العكس"، وقلق الولايات المتحدة من تسليح النظام المالي قد أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، يُنظر إلى الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود بتفاؤل كبير، حتى أن البعض يتخيل أنها قد تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال الصراع الروسي الأوكراني، عندما "طردت" SWIFT روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في اتخاذ الحيطة. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى منافسي الولايات المتحدة: بينما يواجه النظام القديم، المتمثل في SWIFT، الانهيار، والنظام الجديد، المتمثل في العملات المستقرة، لم ينضج تمامًا بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أن تحدي هيمنة الدولار في الأجل القصير شبه مستحيل، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الاقتصادات الناشئة وتستجيب لها دول أخرى بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية المدفوعات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطي الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع رقمية غير دولار لتجاوز SWIFT.
الدين والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا كانت الحكومة تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سوف يطلب فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة مصدري العملات المستقرة ك"مشتريين مخلصين" يعني أن شعوب العالم أصبحت جميعها مشترية للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
في الاقتصاد، يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى عملة". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أنها تمول العجز الحكومي من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، وهذه "الضريبة الخفية" تنتقل تدريجياً بالثروة من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، تعتبر عملية تحويل الديون إلى أموال على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة يستخدمها البنك المركزي فقط في مواجهة الأزمات الشديدة. ومع ذلك، فإن قانون "GENIUS" يخلق مصدر طلب دائم على ديون الحكومة غير مرتبط بدورة الاقتصاد. وهذا يعني أن تحويل الديون إلى أموال لن يكون بعد الآن إجراءً لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
####其次是"铁锁连舟"——آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من طفرة العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، ولفترة من الزمن، جعلت رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن البعض مزح بأن لاحقات "USD" لا تكفي 26 حرفًا.
ولكن بعد قانون "GENIUS"، مهما كان اللاحقة التي تتبع "USD" الخاصة بك، إذا كنت ترغب في العمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلسلة السفن الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "سفن"، ولكنها مرتبطة ببعضها البعض بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية".
لقد خلق "قانون GENIUS" بدوره مسارًا جديدًا تمامًا لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الحكومية الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. إن هذا "التخلص" يمكن أن يؤدي إلى زعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه (مثل انسداد حد الدين أو خفض تصنيف الائتمان السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرةً أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن الوعي العام لا يزال ضعيفًا، وأي هلع ناتج عن أدنى تغير قد يتم تضخيمه بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كانت هناك انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة. وكان هناك نقطة جدل ضخمة، تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. وقد أصدرت إحدى الشركات المالية التي تمتلكها العائلة عملة مستقرة، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب شخصياً في إفصاحه المالي لعام 2024 عن تحقيقه عائدات تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا بحثت عن هذه الشركة، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب فيه بوضوح "ملهم من ترامب، مدعوم من USD1". من غير المعقول أن يدعم رئيس دولة عملة رقمية، فإن هذه الرائحة من "استخدام المرافق العامة لمصالح شخصية" قوية للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو قانونية العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال العملات المستقرة الخاصة به تحقق نجاحاً كبيراً. هذا لا يضع فقط ظلاً من "نقل المنفعة" على مشروع القانون نفسه، بل أيضاً يضر بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة ككل، وكأنها أصبحت أداة لكسب المال من قبل النخبة السياسية.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يثير القلق بشأن استقراره. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تنقطع. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "إلقاء ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كراهيتهم للصراعات المصالح وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار عمل العملات المستقرة بالكامل؟ هذه عدم اليقين السياسي، بلا شك، قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نخلص إلى استنتاج مغاير تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تعادل تلك المفروضة على البنوك: مكافحة غسيل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من صعوبات في تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريباً جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك العملاقين في وول ستريت الذين هم بالفعل مهيمنون والشركات المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الهيئات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذه الفاتورة تُسمى "促
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
0xInsomnia
· 08-15 07:26
هل يجري تداول المفاهيم مرة أخرى؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MEVSandwich
· 08-14 19:02
فقط أريد أن أسأل، هل هذا عبقري حقًا أم أنه قد تم حفر فخ؟
الوجه المظلم لقانون GENIUS: مخاوف هيمنة الدولار ومخاطر عدم الاستقرار المالي
مؤخراً، كان الموضوع الأكثر شهرة في عالم العملات الرقمية هو مشروع قانون "GENIUS" الذي أصبح قانوناً. أثار هذا القانون نقاشاً واسعاً، حيث يعتقد الكثيرون أنه يفتح أبواب الامتثال للعملات المشفرة، لا سيما العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق يتجاوز التريليون. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية غير مسبوقة.
هذا يبدو بالفعل رائعًا، لكن كشخص اعتاد على التفكير الجدلي، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو من الخارج؟ أم أنه تحت تلك البنود اللامعة، تكمن مخاطر لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نحلل بعمق الآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS" بلغة سهلة الفهم.
من الضروري الإشارة إلى أنه، كأحد المشاركين النشطين في عالم blockchain، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". لقد دفعت هذه الخطوة blockchain والتشفير نحو الحياة العامة، مما يمثل خطوة حاسمة نحو "التبني على نطاق واسع"، كما أنها أضافت طبقة من الأمان للعملية العالمية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة بمثابة "تحذيرات في زمن الرخاء"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يأخذوا ذلك ببساطة.
فخ الدولار: هل ستتحطم أحلام إعادة التصنيع؟
نبدأ من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة الأمريكية. ويتطلب من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة الالتزام بضمان احتياطي بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (معظمها سندات الخزانة الأمريكية القصيرة الأجل).
تخيل أنه عندما يستخدم العالم الدولار عملة مستقرة، كم ستكون هناك حاجة ضخمة لسندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا هائلًا ومستمرًا على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، مما يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار.
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، ولكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصةً بالنسبة لعودة الصناعات، فهو يكاد يكون كإزالة الوقود من النار.
أحد الأسباب الرئيسية ل"فراغ" التصنيع الأمريكي هو العجز التجاري المستمر. الواردات الأمريكية تتجاوز الصادرات بكثير، مما يؤدي إلى تدفق كبير من الدولارات إلى العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع الأمريكي قد أصبح فارغًا منذ فترة طويلة، فلا توجد العديد من المنتجات "صنع في أمريكا" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. وبالتالي، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصنع في أمريكا" باهظ الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تبدو السلع المستوردة أكثر رخصاً → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تآكل القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
قانون "GENIUS" يعادل تركيب ضاغط فائق لهذا الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملة المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر نوعًا من "الدولار الرقمي" إلى العالم، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب العالمي على الدولار وسندات الخزانة الأمريكية بشكل غير مسبوق. والنتيجة هي أن قيمة الدولار ستُدفع إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يمثل ضغوطًا إضافية على الصناعة المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يمثل ضربة قاسية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات الخارجية، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى دولارات أمريكية قوية، فإن الأرقام في البيانات المالية ستتقلص بشكل ملحوظ. هذا لا يؤثر فقط على القدرة الربحية للشركات ويضغط على تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى ب"عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، ربما لن تتحول إلا إلى حلم بعيد المنال. قانون GENIUS، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، قد يأتي على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: هل من الممكن أن يؤدي التعزيز المفرط إلى تسريع "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يؤدي هذا العمل المفرط إلى تسريع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول "قانون GENIUS" التركيز بشكل أكبر على قلب نظام العملات الرقمية ضمن نطاق الدولار وتحت إشرافه. ومع ذلك، فإن "التطرف يؤدي إلى العكس"، وقلق الولايات المتحدة من تسليح النظام المالي قد أصبح الدافع الرئيسي لدفع دول العالم للبحث عن بدائل.
على سبيل المثال، يُنظر إلى الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود بتفاؤل كبير، حتى أن البعض يتخيل أنها قد تحل محل SWIFT. لكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال الصراع الروسي الأوكراني، عندما "طردت" SWIFT روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في اتخاذ الحيطة. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT لتصبح الوسيلة الرئيسية للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى منافسي الولايات المتحدة: بينما يواجه النظام القديم، المتمثل في SWIFT، الانهيار، والنظام الجديد، المتمثل في العملات المستقرة، لم ينضج تمامًا بعد، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أن تحدي هيمنة الدولار في الأجل القصير شبه مستحيل، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية أمر ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها بعض الاقتصادات الناشئة وتستجيب لها دول أخرى بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية المدفوعات بالعملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطي الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة دفع رقمية غير دولار لتجاوز SWIFT.
الدين والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
لقد ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا كانت الحكومة تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سوف يطلب فوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق من قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة مصدري العملات المستقرة ك"مشتريين مخلصين" يعني أن شعوب العالم أصبحت جميعها مشترية للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة اقتراض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
في الاقتصاد، يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الدين إلى عملة". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (عملة مستقرة)، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزينة، مما يعني أنها تمول العجز الحكومي من خلال توسيع المعروض النقدي. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، وهذه "الضريبة الخفية" تنتقل تدريجياً بالثروة من جيوبنا.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، تعتبر عملية تحويل الديون إلى أموال على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة يستخدمها البنك المركزي فقط في مواجهة الأزمات الشديدة. ومع ذلك، فإن قانون "GENIUS" يخلق مصدر طلب دائم على ديون الحكومة غير مرتبط بدورة الاقتصاد. وهذا يعني أن تحويل الديون إلى أموال لن يكون بعد الآن إجراءً لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغط تضخمي محتمل ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
####其次是"铁锁连舟"——آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من طفرة العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، ولفترة من الزمن، جعلت رموز العملات المستقرة المختلفة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن البعض مزح بأن لاحقات "USD" لا تكفي 26 حرفًا.
ولكن بعد قانون "GENIUS"، مهما كان اللاحقة التي تتبع "USD" الخاصة بك، إذا كنت ترغب في العمل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "سلسلة السفن الحديدية": العملات المستقرة المختلفة هي "سفن"، ولكنها مرتبطة ببعضها البعض بسلسلة "سندات الخزانة الأمريكية".
لقد خلق "قانون GENIUS" بدوره مسارًا جديدًا تمامًا لنقل عدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الحكومية الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد تؤدي إلى موجة سحب ضخمة، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات هائلة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. إن هذا "التخلص" يمكن أن يؤدي إلى زعزعة سوق سندات الخزانة الأمريكية، التي تُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه (مثل انسداد حد الدين أو خفض تصنيف الائتمان السيادي)، فإن ذلك سيهدد مباشرةً أمان احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، مما قد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
أنشأ القانون بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، فإن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن الوعي العام لا يزال ضعيفًا، وأي هلع ناتج عن أدنى تغير قد يتم تضخيمه بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا هو "السمعة" - مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كانت هناك انقسامات كبيرة بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة. وكان هناك نقطة جدل ضخمة، تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الاستفادة من أعمال العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. وقد أصدرت إحدى الشركات المالية التي تمتلكها العائلة عملة مستقرة، وازدهرت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب شخصياً في إفصاحه المالي لعام 2024 عن تحقيقه عائدات تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
إذا بحثت عن هذه الشركة، سترى أن عنوان موقعها الرسمي مكتوب فيه بوضوح "ملهم من ترامب، مدعوم من USD1". من غير المعقول أن يدعم رئيس دولة عملة رقمية، فإن هذه الرائحة من "استخدام المرافق العامة لمصالح شخصية" قوية للغاية. من جهة، الرئيس يدفع بقوة نحو قانونية العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، أعمال العملات المستقرة الخاصة به تحقق نجاحاً كبيراً. هذا لا يضع فقط ظلاً من "نقل المنفعة" على مشروع القانون نفسه، بل أيضاً يضر بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة ككل، وكأنها أصبحت أداة لكسب المال من قبل النخبة السياسية.
تكمن المخاطر الأعمق في وجود قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يثير القلق بشأن استقراره. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقاد من الحزب الديمقراطي لا تنقطع. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تصفية" الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "إلقاء ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كراهيتهم للصراعات المصالح وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار عمل العملات المستقرة بالكامل؟ هذه عدم اليقين السياسي، بلا شك، قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعده، فقد نخلص إلى استنتاج مغاير تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة تعادل تلك المفروضة على البنوك: مكافحة غسيل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، تدقيقات متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك...... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من صعوبات في تلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذه تقريباً جدار لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الجواب واضح: أولئك العملاقين في وول ستريت الذين هم بالفعل مهيمنون والشركات المالية الناضجة. لديهم فرق قانونية متخصصة جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة واسعة في التعامل مع الهيئات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة أن هذه الفاتورة تُسمى "促