إدراج Circle يثير متابع العملات المستقرة، لكنه يواجه ثلاثة تحديات رئيسية

نجحت Circle كرواد عملة مستقرة متوافقة في إدراجها، مما أثار اهتمام السوق بشكل كبير في مجال العملات المستقرة. ومع ذلك، بعد تحليل عميق لبيان الاكتتاب العام الخاص بها، اكتشفنا أن الشركة تواجه ثلاث تحديات رئيسية:

1. مصدر الدخل الوحيد

تأتي 99% من إيرادات Circle من احتياطياتها، بينما تأتي 1% فقط من أعمال أخرى. إن هذا الاعتماد الكبير على مصدر دخل واحد يحدد "سقف تقييم" واضح للشركة.

النموذج الأساسي لعمل شركة Circle هو إصدار عملة مستقرة USDC المرتبطة بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، واستثمار أموال المستخدمين في أصول منخفضة المخاطر مثل السندات الأمريكية، لكسب دخل الفوائد. هذه في جوهرها نموذج "تمويل بدون فائدة"، مشابه لنموذج الإيداع والإقراض في البنوك، ولكن بمخاطر أقل.

تعتمد ربحية Circle أساسًا على عاملين: حجم التداول لعملة USDC وبيئة أسعار الفائدة. ومع ذلك، مع دخول الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض أسعار الفائدة وزيادة المنافسة، تواجه هذه النموذج تحديات.

لمواجهة هذه المشكلة، تتخذ Circle التدابير التالية:

• تعزيز شبكة مدفوعات Circle، وتقديم خدمات الدفع عبر الحدود
• تطوير أدوات الحفظ وإدارة الأصول الخاصة بـ USDC للعملاء المؤسسيين
• استكشاف سوق عملات مستقرة غير الدولار والأسواق الناشئة

2. هيكل التكلفة غير معقول

تدفع Circle 60% من إيراداتها إلى منصة تداول معينة كرسوم توزيع وترويج، مما يضغط بشكل كبير على هامش ربح الشركة. تأتي هذه النسبة العالية من التوزيع من علاقات التعاون التاريخية، حيث كانت منصة التداول معينة من المؤسسين المشاركين لـ USDC، ولعبت دورًا حاسمًا في التطور المبكر.

على الرغم من أن Circle تدرك خطورة هذه المشكلة، إلا أنه من الصعب تغيير هذا الوضع في المدى القصير بسبب القيود القانونية. تسعى Circle لبناء قنوات توزيع خاصة بها لتخفيف الضغط الناتج عن العمولات العالية.

3. تقلبات الأرباح الكبيرة

ترتبط الحالة الربحية لشركة Circle ارتباطًا وثيقًا بدورات سوق العملات المشفرة، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أدائها. في عام 2022، تكبدت الشركة خسارة صافية قدرها 770 مليون دولار، وفي عام 2023 حققت ربحًا قدره 270 مليون دولار، وفي عام 2024 انخفضت مرة أخرى إلى 160 مليون دولار.

شهدت كمية إصدار USDC عدة نقاط رئيسية، بما في ذلك ذروة DeFi في عام 2020، وحدث UST في عام 2022، وظهور إحدى سلاسل الكتل في عام 2023، بالإضافة إلى حادثة بنك سيليكون فالي. كانت لهذه الأحداث تأثيرات ملحوظة على قيمة USDC.

لتقليل تقلبات الأرباح، تحتاج Circle إلى اتباع نهج متعدد الجوانب:

• تعزيز تنويع الدخل وتقليل الاعتماد على أسعار الفائدة
• تحسين هيكل التكلفة وزيادة استقرار هامش الربح
• الاستفادة من المزايا الامتثالية لتعزيز الوضع في السوق ومواجهة تقلبات السوق

الخاتمة

على الرغم من التحديات العديدة، لا يزال إدراج Circle يمثل معيارًا جديدًا لصناعة التشفير. بصفته جوهر النظام المالي الجديد، فإن USDC و Circle التي تقف وراءه تدفعان نحو تغيير النظام المالي. في المستقبل، سيحدد نجاح Circle في مواجهة هذه التحديات وضعه على المدى الطويل في سوق عملة مستقرة. سنواصل متابعة هذه العملية الثورية المالية وتأثيرها.

!