الاستثمار في Web3: دليل تخصيص الأصول المشفرة لمكاتب العائلات

في السنوات الأخيرة، أصبحت مكاتب العائلات من أدوات إدارة الأصول الحصرية للطبقات العليا، تدريجياً المركز المفضل لإدارة الأصول بين الأفراد ذوي القيمة الصافية العالية. خاصة بعد ظهور مجالات الاستثمار الناشئة مثل Web3 وRWA، بدأ المزيد من المستثمرين في التفكير: هل هم مناسبون للمشاركة في هذه المجالات من خلال مكاتب العائلات؟ كيف يمكن بناء هيكل مناسب؟ وكيف يجب وضع استراتيجيات التخصيص في ظل التقلبات العالية والتعقيد في عالم التشفير؟

ستتناول هذه المقالة من منظور عملي كيفية إنشاء واستخدام وتحسين المكتب العائلي كمسار استثماري، مع التركيز على الإجابة عن ثلاثة أسئلة رئيسية هي:

1. من هم الأشخاص الذين يناسبهم اتباع مسار مكتب العائلة للدخول إلى Web3؟
2. كيفية بناء هيكل مكتب عائلي عملي؟
3. كيف يجب على المكاتب العائلية وضع استراتيجيات استثمار Web3 وخطط التنفيذ؟

الفئات المناسبة لاعتماد مسار مكتب الأسرة

المكاتب العائلية ليست مناسبة للجميع، وقيمتها الأساسية تكمن في إدارة التعقيد. إذا كانت أصولك مركزة نسبيًا، وتكرار المعاملات منخفض، ومسارات الاستثمار بسيطة (مثل المنتجات ذات العائد الثابت، والعقارات، والصناديق المحلية، إلخ)، فإن قدرات إدارة المكتب العائلي قد تتجاوز احتياجاتك الفعلية، مما يؤدي إلى هيكل متضخم وزيادة في التكاليف.

ومع ذلك، بالنسبة للفئات التالية من الأشخاص، فإن مكاتب العائلات هي الخيار الوحيد الذي يمكن أن يوازن بين الأمان والهيكلية والنمو في نفس الوقت:

1. حجم الأصول كبير وهيكلها معقد: الأصول القابلة للاستثمار تتجاوز عشرة ملايين يوان، وتشمل الاستثمارات المتنوعة مثل الأسهم، العقارات، الصناديق الخارجية، والأصول الرقمية، وتنتشر عبر عملات مختلفة، وحسابات، وكيانات حيازة.

2. هناك حاجة إلى هيكل عبر الحدود: بما في ذلك الهجرة إلى الخارج، وتأسيس شركات خارجية، وحالة المقيم الضريبي غير الصيني، بالإضافة إلى الاستثمار في الخارج، وتخطيط الهوية، والتوزيع العالمي لأفراد العائلة.

3. الميل نحو الاستثمار في المنتجات الهيكلية: غالبًا ما تكون المنتجات الهيكلية الجديدة في مجال Web3 مثل توكنات الصناديق، والسندات القابلة للتحويل، وشهادات العائد، والأسهم المرقمنة مفتوحة فقط لـ"المستثمرين المؤهلين" أو الكيانات القانونية.

4. الحاجة إلى القدرة على إدارة الأصول على المدى الطويل: نأمل في تحقيق نقل الأجيال واستمرار إرادة الأسرة من خلال تخصيص الأصول، أو الاستثمار في RWA وغيرها من الأصول طويلة الأجل التي تحتاج إلى المرور بفترات "البناء + التشغيل + الخروج".

السمات المشتركة لهذه المجموعات هي: أن أهداف تخصيص الأصول ليست عوائد قصيرة الأجل، بل هي عبور الدورات؛ وأن استراتيجيات الاستثمار ليست مضاربة نقطية، بل مشاركة هيكلية. في هذه الحالة، لم تعد هيكلية الحوكمة لمكاتب العائلات رمزًا للهوية، بل أداة عملية.

بناء هيكل مكتب عائلي عملي

هيكل مكتب العائلة العملي ليس موحدًا، ومهمته الأساسية هي حل المشكلات الحقيقية. يجب أن يكون مكتب العائلة الفعال حقًا مُخصصًا بناءً على هيكل الأسرة، ومحفظة الأصول، وأهداف الاستثمار.

في سياق Web3، يجب أن تعالج "أسرة المكتب" القابلة للاستخدام على الأقل أربعة جوانب من القضايا:

1. تحديد الغرض بوضوح

هل هو من أجل تحسين الضرائب، أو تكوين الهوية عبر الحدود؟ أم من أجل الحصول على مؤهلات الاستثمار في المشاريع؟ أو لتكوين مجموعة من الأصول المشفرة للجيل التالي؟ تحديد الهدف هو نقطة البداية لتصميم الهيكل وتوزيع الموارد.

2. اختر النوع المناسب

• SFO (مكتب عائلة أحادية): مناسب لحجم التمويل الذي يزيد عن 30 مليون يوان، يمكن النظر في إنشاء فريق مستقل، ويجب أن يكون لديه القدرة على التشغيل الذاتي.
• MFO (مكاتب عائلية متعددة): مناسبة لحجم الأموال حوالي 10 مليون يوان، يمكن التعاون مع المؤسسات الخدمية المهنية التي تقدم خدمات الإدارة والامتثال والبحث الاستثماري.
• VFO (مكتب عائلة افتراضي): مناسب لحجم الأموال الصغيرة، ويعمل عبر شبكة من مكاتب المحاماة، مؤسسات الأمانة، ومستشاري المالية لتحقيق تشغيل خفيف.
• نوع SFO عبر الحدود (مثل التأسيس في سنغافورة): غالبًا ما يُستخدم لحل مشاكل الهوية والضرائب وطرق الاستثمار، وهو الخيار الأكثر شيوعًا حاليًا للعائلات الصينية.

3. التصميم الهيكلي والقانوني

هيكل مكتب العائلة النموذجي يتضمن عادةً:

• الكيانات القابضة الخارجية (مثل BVI/كايمان/SPV) ، المستخدمة في الاحتفاظ بالحصص والاستثمار.
• هيكل ائتمان أو صندوق ، يستخدم لتحسين الضرائب وترتيبات الوراثة.
• المستشارون القانونيون وفريق الامتثال، لمراقبة وتعديل مستمر.
• "حسابات وسيلة الاستثمار" المتصلة بمشاريع Web3، مثل المحفظة على مستوى المؤسسات، والحسابات المخصصة للتخزين.

4. تخصيص الموارد المهنية

بجانب الأموال، يجب أيضاً تجهيز مستشارين متخصصين في القانون والضرائب والمالية والتكنولوجيا، لضمان تشغيل الهيكل وفقًا للقوانين، وتنفيذ الاستثمارات بسلاسة. تختار العديد من مكاتب العائلات إنشاء كيانات في سنغافورة، وتكوين فرق تعاون مالي داخل البلاد، مما يشكل نموذج "التفاعل الداخلي والخارجي".

ثلاثة مستويات من مكتب العائلة

يمكن تقسيم إنشاء مكاتب العائلات إلى ثلاثة مستويات تقريبًا:

الطبقة الأولى: الهوية وإطار الهيكل

• تحديد هوية المقيم الضريبي، هيكل أفراد الأسرة، ومسار الوراثة.
• إنشاء كيان تحكمي محلي/خارجي، أو صندوق استئماني أو كيان خاص (حسب نوع الأصول ومكان الاحتفاظ بها).
• حل مسارات الامتثال لامتلاك الأصول، والإبلاغ الضريبي، والتداول عبر الحدود.

هذه الطبقة هي "شهادة الهوية القانونية" لجميع سلوكيات الاستثمار في Web3. خاصة عند المشاركة في مشاريع RWA الخارجية، فإن عدم وجود هيكل مناسب يعادل عدم وجود قنوات استثمار.

الطبقة الثانية: آلية الحوكمة ونظام التفويض

• تحديد آلية التشاور العائلية (مثل لجنة الاستثمار، الوصية، اتفاقية الأسهم، إلخ).
• إنشاء نظام استشاري داخلي وخارجي (تقسيم الأدوار مثل القانونية والضرائب والاستثمار والإدارة وغيرها).
• وضع آلية تفويض وعمليات إشراف لضمان "وجود شخص مسؤول، وجود شخص منفذ، وجود شخص يصحح الأخطاء".

تحدد هذه الطبقة ما إذا كان مكتب الأسرة "قابل للتشغيل". إذا كان كل شيء يعتمد على القرارات الفردية، فبمجرد حدوث حادث أو انسحاب، يصبح مكتب الأسرة بلا جدوى.

الطبقة الثالثة: استراتيجية تخصيص الأصول

• تحديد نسبة التخصيص طويلة الأجل (مثل RWA 40%، فئة VC 30%، أصول رقمية 10%، نقد وسيولة 20%).
• مطابقة إيقاع دورة حياة الأصول المختلفة (فترة البناء، فترة الإغلاق، فترة الخروج).
• تحديد آلية جني الأرباح ووقف الخسارة، وآلية تعديل المخاطر.

هذه الطبقة هي المفتاح لقدرة المكاتب العائلية على البقاء في السوق على المدى الطويل.

استراتيجيات مشاركة مكاتب العائلات في استثمار Web3

المشاركة في استثمارات Web3 من خلال مكتب الأسرة ليست مجرد تغيير حساب لاستثمار مشروع، بل تتعلق بإعادة هيكلة دور الاستثمار والمسارات والاستراتيجيات. تحديد الهيكل هو مجرد نقطة انطلاق، بينما يكمن الجوهر في "كيفية الاستثمار".

تتميز استثمارات Web3 بالتقلبات العالية، وارتفاع العوائق التقنية، وتغيرات التنظيم، ويجب التعامل معها من خلال "تصميم هيكلي".

تعيين هوية الاستثمار

عادة ما تتضمن مشاريع Web3 الربط بالهوية:

• الكيان القانوني المباشر (الشركة): شركة خارجية تم إنشاؤها بموجب SFO تطابق اتفاقية الاستثمار.
• SPV القابضة: من خلال SPV طرف ثالث، يتم الاحتفاظ بالأصول والتحكم في حقوق التصويت.
• المستفيد من الثقة: إنشاء الثقة من خلال مكتب عائلي لامتلاك الرموز أو الأسهم، مما يسهل تحسين الضرائب والتخطيط بين الأجيال.

يُنصح مكاتب العائلات بالتعاون مع مكاتب المحاماة والجهات المعنية بالامتثال لتحديد الهوية وفقًا للقوانين المعمول بها في موقع المشروع، لتجنب فقدان فرص الاستثمار بسبب "عدم وجود كيان مؤهل".

نوع الأصول المتطابقة

تشمل أنواع أصول Web3 المناسبة لتخصيصها في مكتب العائلة:

• RWA (الأصول الحقيقية): مثل السندات المرمّزة، العقارات، اتفاقيات مشاركة الدخل، وغيرها.
• صناديق هيكلية: مثل Token العائد، بروتوكولات إعادة الرهن، وشهادات العائد.
• الأصول ذات الحقوق: مثل توكنات السندات القابلة للتحويل، توكنات الأرباح، توكنات حوكمة DAO، وما إلى ذلك.

لا يُنصح بالمشاركة بشكل كبير في المشاريع "التجريبية البحتة التي لا تدعمها أصول حقيقية، ولا تحتوي على هيكل إداري، ولا تمتلك آلية خروج".

ضبط إيقاع الاستثمار وآلية إدارة المخاطر

الفرق الأكبر بين استثمار Web3 و PE/VC التقليدية هو عدم اليقين في الإيقاع. يجب على مكاتب العائلات الاستناد إلى الآليات التالية للتخصيص:

• تعيين "فترة الإغلاق المقبولة" ونافذة الخروج.
• تصميم آلية "الإطلاق المرحلي"، ربط تقدم المشروع بإطلاق الأموال.
• تكوين "إعادة استثمار العائدات" من أجل زيادة الاستثمارات في المشاريع ذات الجودة العالية.
• تحديد إيقاع الإبلاغ الضريبي، وإنشاء آلية للتقارير والتدقيق.

المشاركة في الحوكمة والتعاون العميق

تعتبر المكاتب العائلية الراقية ليست فقط مستثمرين، ولكن يمكنهم أيضًا:

• شغل أدوار المدقق وممثل الحوكمة والأمين في مشروع RWA.
• المشاركة في الحوكمة من خلال رهن الرموز في DAO، وتكوين "محفظة استراتيجية" للتصويت.
• كجزء من بروتوكول سلسلة الكتل، قم بتضمين عملية التعاون كLP طويلة الأجل، موكل، ومتعاون بيئي.

هذا النوع من "الاستثمار المدمج" لا يعزز فقط من تأكيد العوائد، بل يسهل أيضاً تشكيل ميزة معلوماتية وفرص إعادة الاستثمار.

المفاهيم الخاطئة الشائعة ونصائح لتجنب الأخطاء

في الوقت الحالي، مع دخول Web3 إلى مرحلة جديدة، لم يعد مفتاح الاستثمار هو "هل يمكن الاستثمار"، بل هو "بأي هوية، وأي طريقة يجب أن نستثمر". تعتبر مكاتب العائلات هيكلية قادرة على تحمل قدرة الحوكمة طويلة الأجل، وتوزيع الهوية القانونية، ومسارات تدفق الأصول. إنها تجعل المستثمرين ليسوا مجرد مراهنين، بل مصممي هياكل، ومشاركين في الحوكمة، ومقدمي قيمة.

ومع ذلك، فإن العديد من المكاتب العائلية الجديدة التي تتعامل مع Web3، تسهل عليها الوقوع في الأخطاء التالية:

1. اعتبار المكتب العائلي كغطاء: إنشاء شركة بدون مسار امتثال، بدون تدفق مالي، بدون إبلاغ ضريبي، مما يجعل من الصعب في النهاية الحصول على اعتراف من البنوك والهيئات التنظيمية.

2. نقص القدرة على حوكمة الاستثمار: تم إنشاء حساب قانوني واحد فقط، ولكن بدون ميزانية وآلية إعادة توزيع، مما يجعل من الصعب تتبع الاستثمارات وتعديلها بشكل فعال.

3. السعي الأعمى وراء العوائد مع تجاهل الحدود التنظيمية: المشاركة في "مشاريع توزيع الأرباح غير المرخصة"، قد يؤدي تدخل الجهات التنظيمية إلى تجميد الأموال أو فرض غرامات.

لذلك، يُنصح بعد إنشاء مكتب عائلي، يجب أن يتم تشكيل الآليات التالية على الأقل:

• خطة الاستثمار السنوية + مراجعة التحليل
• مراجعة الامتثال الواضحة + آلية التدقيق
• فريق محترف مزود + مستشار قانوني مستمر

مرة أخرى، أؤكد أن المكتب العائلي ليس مناسبًا للجميع. يحتاج إلى توافق في حجم الأموال، والرغبة على المدى الطويل، وموارد التعاون، لكي يعمل بشكل فعلي.

إن المفتاح لتحديد ما إذا كان يجب اتباع مسار مكتب العائلة لا يكمن في "هل لدي ما يكفي من المال"، ولكن في "هل أحتاج إلى هيكل لتحمل مهام الحوكمة عبر الدورات". إذا كانت الإجابة بنعم، فإن مكتب العائلة ليس مجرد وعاء للثروة، بل هو قاعدة طويلة الأجل للاستثمار الهيكلي في Web3.