التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات لديه القدرة على خلق نموذج مالي جديد كليًا، يعتمد هذا النموذج على مبادئ التعاون، والقابلية للتجميع، وشفرة المصدر المفتوح، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. ستستكشف هذه المقالة تطور DeFi وآفاقه المستقبلية، مع التركيز على تأثيره على خدمات التمويل المؤسسات.
مقدمة
لقد أثار تطور التمويل اللامركزي وإمكاناته في السيناريوهات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن هناك أسبابًا كافية لظهور نموذج مالي جديد، يعتمد هذا النموذج على التعاون، القابلية للتجميع، ومبادئ المصدر المفتوح، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. باعتباره مجالًا يحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق لإجراء أنشطة مالية متوافقة باستخدام التمويل اللامركزي.
إن التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية وإطار التنظيم العالمي تعيق التقدم الشامل والملموس، حيث يقتصر التطور بشكل رئيسي على قطاع التجزئة أو من خلال صناديق التجربة التنظيمية. ومع ذلك، من المتوقع أن يرتفع التمويل اللامركزي المؤسسي في السنوات 1-3 القادمة، ويجمع بين التطبيق الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، حيث كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
هذا التطور مدفوع بالتقدم في البنية التحتية للبلوكشين، حيث يوفر الدعم للجهات التنظيمية في شكل Global Layer 1 أو شبكة متعددة السلاسل. كما يتم حل قضايا عدم اليقين الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، بالإضافة إلى خصوصية محافظ البلوكشين وكيفية تلبية متطلبات KYC وAML على السلاسل العامة. مع تعمق المناقشات، أصبح من الواضح أكثر أن CeFi وDeFi ليستا ثنائية قطبية؛ حيث أن الاعتماد الكامل من قبل المؤسسات قد يكون مناسبًا فقط لتلك المؤسسات التي تعتمد نموذج حوكمة تشغيل مركزي مختلط في النظام البيئي.
في دائرة المؤسسات، يُنظر إلى استكشاف هذا المجال عادةً على أنه رحلة اكتشاف لدخول مجال جديد مليء بالإمكانات، يمكن من خلالها تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مستهلكين جدد غير مستغلين سابقًا ومجمعات سيولة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر فعالية من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل موجودًا بصورته الأكثر نقاءً، أو أننا سنرى نوعًا من التسوية التي تسمح بمستوى معين من اللامركزية للعب دور الجسر في العالم المالي.
ستستعرض هذه المقالة التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وستحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم ستتناول بعض العوامل الرئيسية التي تحرك مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سنتأمل في ما ستواجهه خدمات المالية المؤسسية في طريقها نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
نظرة عامة على التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي الأساسي هو تقديم خدمات مالية على البلوكشين، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على الوسطاء الماليين التقليديين المركزيين. لا يوجد حتى الآن تعريف موحد رسمي في هذا المجال سريع التطور، ولكن عادةً ما تتمتع خدمات وحلول التمويل اللامركزي التقليدية بالخصائص التالية:
المحفظة الذاتية، تتيح للمستثمرين أن يصبحوا أمناء على أصولهم الخاصة
استخدام رموز العقود الذكية للصيانة وإدارة الحفظ للأصول الرقمية
استخدام الشيفرة لحساب وتوزيع المكافآت في عقد التخزين بناءً على قيمة الإيداع و/أو المتغيرات
يسمح بتبادل الأصول واستخدامها للإقراض أو بروتوكول تبادل الأصول للمنصة اللامركزية (DEX)، مثل Uniswap
إصدار هياكل التوريق وإعادة الرهن لتمويل الأصول المختلفة القائمة على الأصول "المغلفة" الأساسية، حيث يمكن أن تكون للأصول الصادرة قيمة في السوق الثانوية.
1.2 ما هو التمويل اللامركزي المؤسسي؟
تشير DeFi المؤسسية إلى اعتماد المؤسسات وتكيفها مع هيكل DeFi، بالإضافة إلى مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (dApps) أو الحلول. عند مناقشة هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لخلق كفاءات ونتائج جديدة، وفي الوقت نفسه تمهيد الطريق لمسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينز الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيلية جديدة.
1.3 التمويل اللامركزي - 发展历程
أثارت مشاريع التمويل اللامركزي ضجة في سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، وفتحت عصرًا جديدًا. بسبب السيولة العالية، والأصول باهظة الثمن، وعوائد التعدين المرتفعة، ازدهر التمويل اللامركزي بسرعة خلال فترة إعادة الاحتياطي الفيدرالي لعمليات التيسير الكمي الضخمة، حيث ارتفع إجمالي قيمة الأصول المقفلة في خدمات التمويل اللامركزي (TVL) من مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار بنهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وزاد عدد المشاريع والرموز بشكل كبير. في نهاية عام 2021، زاد عدد مستخدمي التمويل اللامركزي إلى أكثر من 7.5 مليون، بزيادة قدرها 2550% مقارنة بالعام السابق، ووصل إجمالي القيمة المقفلة إلى ذروته عند 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap ومزارع العائدات إلى الحياة المالية اليومية.
في عام 2022، ونتيجة للعديد من ارتفاعات أسعار الفائدة وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى بعض السلوكيات السلبية في النظام البيئي، تعرضت التمويل اللامركزي لانتكاسات، بما في ذلك بعض حالات الانهيار الشهيرة. وقد أدى ذلك إلى دخول السوق بأكمله في النصف الثاني من عام 2022 إلى مرحلة حذرة وعقلانية.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، حيث أدت زيادة تكاليف التمويل إلى نفاد التمويل الخاص في مجال التكنولوجيا المالية اللامركزية. انخفض TVL في أنظمة اللامركزية المالية إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وبلغ أدنى مستوى له عند 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من التراجع الملحوظ و"شتاء التشفير" في نفس الفترة، لا تزال الأساسيات في مجتمع التمويل اللامركزي متينة، مع نمو عدد المستخدمين بشكل مطرد، حيث تواصل العديد من مشاريع التمويل اللامركزي العمل بلا كلل، مع التركيز على تطوير المنتجات والقدرات.
في نهاية عام 2023، تم اعتبار الموافقة الأولى من الولايات المتحدة على ETF العملات المشفرة الفورية علامة بارزة على اندماج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى نمو السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب للمشاركين المؤسسيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة التي تشتد الحاجة إليها لهذا المجال.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أطلقت حركة التمويل اللامركزي هيكل الترميز، موضحة كيف يعمل التمويل اللامركزي بدون مشاركة بعض الوسطاء، وغالبًا ما يتضمن العقود الذكية و/أو الأساسيات من نقطة إلى نقطة (P2P). نظرًا لانخفاض عتبة الدخول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في المراحل الأولى، وأثبتت بسرعة قيمتها في تقديم تجمعات الأصول الفعالة وتقليل تكاليف الوسطاء، وتطبيق تقنيات الاقتصاد السلوكي المالي لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تتحقق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "آخر كيلومتر" مع المستثمرين والمستخدمين، تعتبر تطبيقات التمويل اللامركزي ( وهي DApps ) أدوات لتقديم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، يمكن أن يتغير هيكل السوق الحالي.
تطور هيكل سوق مؤسسات التمويل اللامركزي
يعرض مفهوم السوق المدفوع بـ DeFi هيكل سوق جذاب، وهو بطبيعته ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. أدى هذا إلى جدل حول كيفية تكامل أو تعاون DeFi مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وأشكال هيكل السوق الجديدة المحتملة.
2.1 الحوكمة والثقة واللامركزية
في مجال المؤسسات، هناك تركيز أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يتطلب الأمر امتلاك المسؤولية والمساءلة في الأدوار والوظائف التي تؤديها. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن الكثيرين يرون أنه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وضرورة تقديم الوضوح للمشاركين المؤسساتيين لتكييفهم واعتمادهم لهذه الخدمات الجديدة. وقد أوجدت هذه الوضعية مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث أن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى مستوى معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة التنظيمية قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنظمة أكثر توازيًا وتوازيًا. وهذا بدوره يساعد في تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يعزز كفاءة التشغيل ويقلل التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك الفحص الخاص بمكافحة غسل الأموال (AML)، أكثر فعالية أيضًا - لأن تقليل عدد الوسائط يمكن أن يعزز الشفافية.
2.2 إمكانيات الشخصيات والأنشطة الجديدة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المدرجة في نظام بيئي التمويل اللامركزي للمنظمات الضوء على كيفية تطور الهيكل السوقي الحالي في موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح البلوكشين العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد تم إطلاق منتجات البلوكشين المؤسسية على البلوكشين العامة بالفعل، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. ينبغي أن يتطلع القطاع إلى المزيد من التقدم، مثل مجالات التوكنينغ، الصناديق الافتراضية، فئات الأصول والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
المشاركة في التمويل اللامركزي السوق
بالنسبة للمنظمات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي نفسها مخيفة ومقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي توفره منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في بيئة التمويل التقليدي، العملاء والمقابلون والشركاء معروفون جميعًا، وتقبل المخاطر وفقًا لمستوى الكشف المناسب والعناية الواجبة. وهذه أيضاً واحدة من الأسباب التي جعلت العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية تحدث حتى الآن في مجال شبكات البلوكشين الخاصة أو المصرح بها، حيث تعمل الأطراف الموثوقة ك"مشغلين للشبكة"، ويتحمل المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات البلوكشين العامة بإمكانية التوسع المفتوح، حيث أن عائق الدخول منخفض وفرص الابتكار متاحة. هذه البيئات في جوهرها هي اللامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، حيث يتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان البلوكشين وتوافقه من خلال بروتوكولات الإجماع ( إثبات الحصة ( POS )، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ) وقد تختلف على سلاسل مختلفة. هذه هي الطريقة التي يتمكن بها المشاركون - كمدققين - من المساهمة في ما نسميه "اقتصاد البلوكشين" والحصول على مكافآت.
3.1 المشاركة في مراجعة جدول المحتويات
عند تقييم أي أصول رقمية ونظام بيئي للبلوكشين، يجب أن تشمل العوامل الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار نضج البلوكشين وخارطة الطريق المقابلة له، والتوافق النهائي الممكن، والسيولة، والتشغيل البيني مع الأصول الأخرى على السلسلة، ووجهة النظر التنظيمية وحالة الاعتماد؛ يجب أيضًا تقييم مخاطر التكنولوجيا الشبكية، وأمان الشبكة، وخطط الاستمرارية، بالإضافة إلى مشاركة المجتمع الرئيسي والمطورين في الشبكة. يمكن أن يسهم مستوى توحيد المعايير الفنية والفهم المشترك للتصنيف أيضًا في تمهيد الطريق لتطوير التطبيقات.
على هذا الأساس، تبدو السلاسل الخاصة أقل خطورة وأكثر جاذبية. ومع ذلك، يجب أن يتم قياس المستوى المنخفض من المخاطر للسلاسل الخاصة مقارنة بالسلاسل العامة من خلال العوامل التالية: توفر المعرفة المتخصصة، الاعتماد على الموردين، إمكانية الوصول، حجم السيولة، بالإضافة إلى تكلفة إنشاء وصيانة وتشغيل السلاسل الخاصة، حيث يمكن أن تحدد هذه العوامل نجاح أو فشل المشروع. تخيل، إذا كان على كل بنك تشغيل الإنترنت الخاص به لدعم تطبيقات المصرفية عبر الإنترنت، ستكون التكلفة عاملاً حاسماً، خاصة خلال فترة الانتقال التي ستعمل فيها تقنية blockchain بالتوازي مع تقنية الطبقات الحالية، وهذا يحتاج إلى اعتبار خاص.
في نهاية المطاف، يجب على الشركات التكيف مع مستوى الشفافية الذي يمكنها قبوله وإدارته، بينما تحافظ في الوقت نفسه على اهتمام كبير بحماية البيانات والأصول الخاصة بها ومصالح عملائها. بغض النظر عن الجانب الذي تقف فيه من التمويل اللامركزي، فإن الاحتفاظ بالأصول والأمان يعدان أمرين حيويين. المفتاح هو فهم الأساليب الجديدة - مثل الأصول التي تحتفظ بها العقود الذكية كامتداد للحفظ - ومعالجة المناطق الرمادية في هذه المجالات بشكل جوهري، مما يساعد على تقليل المخاطر والمشكلات التنظيمية.
مثال آخر هو أن الهوية مهمة جدًا، أثناء عملية تنظيم التمويل اللامركزي، نشر الشهادات القابلة للتحقق هو
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SchrodingerAirdrop
· 08-02 02:29
بعد الحديث طويلاً لا يزال علينا انتظار موافقة الهيئة التنظيمية، هاه!
شاهد النسخة الأصليةرد0
governance_ghost
· 07-31 19:09
الرقابة هي أكبر عقبة في الطريق
شاهد النسخة الأصليةرد0
HodlVeteran
· 07-30 13:47
打完半天 سوق الدببة 现在看这些高大上的词就犯困 مستثمر التجزئة就 مستثمر التجزئة吧
شاهد النسخة الأصليةرد0
CommunityJanitor
· 07-30 13:36
دي فاي؟ حتى العمال لا يستطيعون اللعب بها
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenRationEater
· 07-30 13:28
هل سيكون من الجيد قطع كل هذه التنظيمات دفعة واحدة؟
طريق التمويل اللامركزي للجهات: من المفهوم إلى التطوير والتحديات
الطريق إلى التمويل اللامركزي ( DeFi )
التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات لديه القدرة على خلق نموذج مالي جديد كليًا، يعتمد هذا النموذج على مبادئ التعاون، والقابلية للتجميع، وشفرة المصدر المفتوح، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. ستستكشف هذه المقالة تطور DeFi وآفاقه المستقبلية، مع التركيز على تأثيره على خدمات التمويل المؤسسات.
مقدمة
لقد أثار تطور التمويل اللامركزي وإمكاناته في السيناريوهات المؤسسية اهتمامًا كبيرًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن هناك أسبابًا كافية لظهور نموذج مالي جديد، يعتمد هذا النموذج على التعاون، القابلية للتجميع، ومبادئ المصدر المفتوح، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. باعتباره مجالًا يحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق لإجراء أنشطة مالية متوافقة باستخدام التمويل اللامركزي.
إن التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية وإطار التنظيم العالمي تعيق التقدم الشامل والملموس، حيث يقتصر التطور بشكل رئيسي على قطاع التجزئة أو من خلال صناديق التجربة التنظيمية. ومع ذلك، من المتوقع أن يرتفع التمويل اللامركزي المؤسسي في السنوات 1-3 القادمة، ويجمع بين التطبيق الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، حيث كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
هذا التطور مدفوع بالتقدم في البنية التحتية للبلوكشين، حيث يوفر الدعم للجهات التنظيمية في شكل Global Layer 1 أو شبكة متعددة السلاسل. كما يتم حل قضايا عدم اليقين الرئيسية، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، بالإضافة إلى خصوصية محافظ البلوكشين وكيفية تلبية متطلبات KYC وAML على السلاسل العامة. مع تعمق المناقشات، أصبح من الواضح أكثر أن CeFi وDeFi ليستا ثنائية قطبية؛ حيث أن الاعتماد الكامل من قبل المؤسسات قد يكون مناسبًا فقط لتلك المؤسسات التي تعتمد نموذج حوكمة تشغيل مركزي مختلط في النظام البيئي.
في دائرة المؤسسات، يُنظر إلى استكشاف هذا المجال عادةً على أنه رحلة اكتشاف لدخول مجال جديد مليء بالإمكانات، يمكن من خلالها تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى مستهلكين جدد غير مستغلين سابقًا ومجمعات سيولة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر فعالية من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكن أن يثبتا ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل موجودًا بصورته الأكثر نقاءً، أو أننا سنرى نوعًا من التسوية التي تسمح بمستوى معين من اللامركزية للعب دور الجسر في العالم المالي.
ستستعرض هذه المقالة التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وستحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم ستتناول بعض العوامل الرئيسية التي تحرك مجال التمويل اللامركزي. أخيرًا، سنتأمل في ما ستواجهه خدمات المالية المؤسسية في طريقها نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
نظرة عامة على التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ؟
التمويل اللامركزي الأساسي هو تقديم خدمات مالية على البلوكشين، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على الوسطاء الماليين التقليديين المركزيين. لا يوجد حتى الآن تعريف موحد رسمي في هذا المجال سريع التطور، ولكن عادةً ما تتمتع خدمات وحلول التمويل اللامركزي التقليدية بالخصائص التالية:
1.2 ما هو التمويل اللامركزي المؤسسي؟
تشير DeFi المؤسسية إلى اعتماد المؤسسات وتكيفها مع هيكل DeFi، بالإضافة إلى مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (dApps) أو الحلول. عند مناقشة هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لخلق كفاءات ونتائج جديدة، وفي الوقت نفسه تمهيد الطريق لمسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينز الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيلية جديدة.
1.3 التمويل اللامركزي - 发展历程
أثارت مشاريع التمويل اللامركزي ضجة في سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، وفتحت عصرًا جديدًا. بسبب السيولة العالية، والأصول باهظة الثمن، وعوائد التعدين المرتفعة، ازدهر التمويل اللامركزي بسرعة خلال فترة إعادة الاحتياطي الفيدرالي لعمليات التيسير الكمي الضخمة، حيث ارتفع إجمالي قيمة الأصول المقفلة في خدمات التمويل اللامركزي (TVL) من مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار بنهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وزاد عدد المشاريع والرموز بشكل كبير. في نهاية عام 2021، زاد عدد مستخدمي التمويل اللامركزي إلى أكثر من 7.5 مليون، بزيادة قدرها 2550% مقارنة بالعام السابق، ووصل إجمالي القيمة المقفلة إلى ذروته عند 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap ومزارع العائدات إلى الحياة المالية اليومية.
في عام 2022، ونتيجة للعديد من ارتفاعات أسعار الفائدة وارتفاع التضخم، بالإضافة إلى بعض السلوكيات السلبية في النظام البيئي، تعرضت التمويل اللامركزي لانتكاسات، بما في ذلك بعض حالات الانهيار الشهيرة. وقد أدى ذلك إلى دخول السوق بأكمله في النصف الثاني من عام 2022 إلى مرحلة حذرة وعقلانية.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، حيث أدت زيادة تكاليف التمويل إلى نفاد التمويل الخاص في مجال التكنولوجيا المالية اللامركزية. انخفض TVL في أنظمة اللامركزية المالية إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وبلغ أدنى مستوى له عند 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من التراجع الملحوظ و"شتاء التشفير" في نفس الفترة، لا تزال الأساسيات في مجتمع التمويل اللامركزي متينة، مع نمو عدد المستخدمين بشكل مطرد، حيث تواصل العديد من مشاريع التمويل اللامركزي العمل بلا كلل، مع التركيز على تطوير المنتجات والقدرات.
في نهاية عام 2023، تم اعتبار الموافقة الأولى من الولايات المتحدة على ETF العملات المشفرة الفورية علامة بارزة على اندماج الأصول الرقمية بشكل أكبر في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى نمو السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب للمشاركين المؤسسيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة التي تشتد الحاجة إليها لهذا المجال.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أطلقت حركة التمويل اللامركزي هيكل الترميز، موضحة كيف يعمل التمويل اللامركزي بدون مشاركة بعض الوسطاء، وغالبًا ما يتضمن العقود الذكية و/أو الأساسيات من نقطة إلى نقطة (P2P). نظرًا لانخفاض عتبة الدخول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في المراحل الأولى، وأثبتت بسرعة قيمتها في تقديم تجمعات الأصول الفعالة وتقليل تكاليف الوسطاء، وتطبيق تقنيات الاقتصاد السلوكي المالي لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تتحقق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "آخر كيلومتر" مع المستثمرين والمستخدمين، تعتبر تطبيقات التمويل اللامركزي ( وهي DApps ) أدوات لتقديم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، يمكن أن يتغير هيكل السوق الحالي.
تطور هيكل سوق مؤسسات التمويل اللامركزي
يعرض مفهوم السوق المدفوع بـ DeFi هيكل سوق جذاب، وهو بطبيعته ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. أدى هذا إلى جدل حول كيفية تكامل أو تعاون DeFi مع النظام البيئي الأوسع للصناعة المالية، وأشكال هيكل السوق الجديدة المحتملة.
2.1 الحوكمة والثقة واللامركزية
في مجال المؤسسات، هناك تركيز أكبر على الحوكمة والثقة، حيث يتطلب الأمر امتلاك المسؤولية والمساءلة في الأدوار والوظائف التي تؤديها. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن الكثيرين يرون أنه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وضرورة تقديم الوضوح للمشاركين المؤسساتيين لتكييفهم واعتمادهم لهذه الخدمات الجديدة. وقد أوجدت هذه الوضعية مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث أن الحاجة إلى الحوكمة ستؤدي حتمًا إلى مستوى معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة من هيكل السوق اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة التنظيمية قد انخفضت بشكل كبير. ونتيجة لذلك، ستصبح التفاعلات المنظمة أكثر توازيًا وتوازيًا. وهذا بدوره يساعد في تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يعزز كفاءة التشغيل ويقلل التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك الفحص الخاص بمكافحة غسل الأموال (AML)، أكثر فعالية أيضًا - لأن تقليل عدد الوسائط يمكن أن يعزز الشفافية.
2.2 إمكانيات الشخصيات والأنشطة الجديدة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المدرجة في نظام بيئي التمويل اللامركزي للمنظمات الضوء على كيفية تطور الهيكل السوقي الحالي في موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح البلوكشين العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد تم إطلاق منتجات البلوكشين المؤسسية على البلوكشين العامة بالفعل، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. ينبغي أن يتطلع القطاع إلى المزيد من التقدم، مثل مجالات التوكنينغ، الصناديق الافتراضية، فئات الأصول والخدمات الوسيطة؛ و/أو مع طبقة مرخصة.
المشاركة في التمويل اللامركزي السوق
بالنسبة للمنظمات، فإن طبيعة التمويل اللامركزي نفسها مخيفة ومقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي توفره منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في بيئة التمويل التقليدي، العملاء والمقابلون والشركاء معروفون جميعًا، وتقبل المخاطر وفقًا لمستوى الكشف المناسب والعناية الواجبة. وهذه أيضاً واحدة من الأسباب التي جعلت العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية تحدث حتى الآن في مجال شبكات البلوكشين الخاصة أو المصرح بها، حيث تعمل الأطراف الموثوقة ك"مشغلين للشبكة"، ويتحمل المالكون مسؤولية الموافقة على دخول المشاركين إلى الشبكة.
بالمقارنة، تتمتع شبكات البلوكشين العامة بإمكانية التوسع المفتوح، حيث أن عائق الدخول منخفض وفرص الابتكار متاحة. هذه البيئات في جوهرها هي اللامركزية، مبنية على مبدأ عدم وجود نقطة فشل واحدة، حيث يتم تحفيز مجتمع المستخدمين على "فعل الخير". الحفاظ على أمان البلوكشين وتوافقه من خلال بروتوكولات الإجماع ( إثبات الحصة ( POS )، إثبات العمل ( POW ) هي أمثلة رئيسية ) وقد تختلف على سلاسل مختلفة. هذه هي الطريقة التي يتمكن بها المشاركون - كمدققين - من المساهمة في ما نسميه "اقتصاد البلوكشين" والحصول على مكافآت.
3.1 المشاركة في مراجعة جدول المحتويات
عند تقييم أي أصول رقمية ونظام بيئي للبلوكشين، يجب أن تشمل العوامل الرئيسية التي يجب أخذها في الاعتبار نضج البلوكشين وخارطة الطريق المقابلة له، والتوافق النهائي الممكن، والسيولة، والتشغيل البيني مع الأصول الأخرى على السلسلة، ووجهة النظر التنظيمية وحالة الاعتماد؛ يجب أيضًا تقييم مخاطر التكنولوجيا الشبكية، وأمان الشبكة، وخطط الاستمرارية، بالإضافة إلى مشاركة المجتمع الرئيسي والمطورين في الشبكة. يمكن أن يسهم مستوى توحيد المعايير الفنية والفهم المشترك للتصنيف أيضًا في تمهيد الطريق لتطوير التطبيقات.
على هذا الأساس، تبدو السلاسل الخاصة أقل خطورة وأكثر جاذبية. ومع ذلك، يجب أن يتم قياس المستوى المنخفض من المخاطر للسلاسل الخاصة مقارنة بالسلاسل العامة من خلال العوامل التالية: توفر المعرفة المتخصصة، الاعتماد على الموردين، إمكانية الوصول، حجم السيولة، بالإضافة إلى تكلفة إنشاء وصيانة وتشغيل السلاسل الخاصة، حيث يمكن أن تحدد هذه العوامل نجاح أو فشل المشروع. تخيل، إذا كان على كل بنك تشغيل الإنترنت الخاص به لدعم تطبيقات المصرفية عبر الإنترنت، ستكون التكلفة عاملاً حاسماً، خاصة خلال فترة الانتقال التي ستعمل فيها تقنية blockchain بالتوازي مع تقنية الطبقات الحالية، وهذا يحتاج إلى اعتبار خاص.
في نهاية المطاف، يجب على الشركات التكيف مع مستوى الشفافية الذي يمكنها قبوله وإدارته، بينما تحافظ في الوقت نفسه على اهتمام كبير بحماية البيانات والأصول الخاصة بها ومصالح عملائها. بغض النظر عن الجانب الذي تقف فيه من التمويل اللامركزي، فإن الاحتفاظ بالأصول والأمان يعدان أمرين حيويين. المفتاح هو فهم الأساليب الجديدة - مثل الأصول التي تحتفظ بها العقود الذكية كامتداد للحفظ - ومعالجة المناطق الرمادية في هذه المجالات بشكل جوهري، مما يساعد على تقليل المخاطر والمشكلات التنظيمية.
مثال آخر هو أن الهوية مهمة جدًا، أثناء عملية تنظيم التمويل اللامركزي، نشر الشهادات القابلة للتحقق هو