加密货币市场周报：宏观环境改善助推反弹，主流币强势震荡

近期,地缘政治风险有所缓解,美联储降息预期升温,加密货币市场情绪明显回暖。资金大幅回流,主流币种重回高位,小型加密货币止跌企稳,市场整体蓄势待发。

宏观环境方面,地缘冲突暂告一段落,美联储降息预期大幅升温,纳斯达克指数再创新高。资金面显著改善,加密货币ETF重回周净流入17亿美元,稳定币增发加速,USDT溢价有上升趋势。

主流币种表现较强,比特币高位强势震荡,以太坊跟随上涨但动能略弱,相关概念股表现活跃。小型加密货币流动性边际改善,但上攻受阻再度回调,市值占比止跌震荡,链上荣枯指数为53,尚未走出弱势。

目前市场处于整理末端,短期仍需等待资金突破配合,需耐心观察小型加密货币结构是否转强及主流币种资金回流情况。

宏观经济与市场环境

2025年下半年,预计美国经济将从温和增长转向增速放缓,零售销售和就业数据疲软显示消费与投资动能减弱。通胀受关税和油价影响小幅上升,但仍在可控范围内。关税政策不确定性降低,针对性加征和豁免并存。

资金流向与主流币市场结构分析

外部资金流:

• ETF资金本周流入17亿美元,流入量大幅增加
• 稳定币本周增发18亿美元,日均增发2.63亿美元,处于较高水平

场内情绪指标:

• 场外溢价:稳定币溢价持续上升

比特币(BTC):

• 技术面:106000美元附近强势震荡
• 链上筹码分布:较上周变动不大,103000美元短期支撑较强

以太坊(ETH):

• 相对BTC走势:ETH/BTC维持震荡,资金先回流至BTC
• 链上异动:活跃地址上升,市场情绪回暖

宏观经济复盘

美国经济目前展现韧性,但潜在疲态不容忽视。就业数据显示,非农就业近两月月增10-15万,优于预期,失业率稳定在4.2%低位,劳动力市场整体稳健。然而,非农前值连续下修,初领与续领失业救济金人数突破区间上缘,挑战者裁员人数也维持近年高位,暗示就业市场存在走弱隐忧。

消费数据同样反映两极化趋势:服务消费保持动能,实际个人消费支出月增0.3%;但商品消费疲软,5月零售销售月增大幅转负至-0.9%,主要因汽车、建筑园艺等大宗商品在关税提前抢购潮消退后动能减弱。综合来看,美国经济下半年料将趋缓,增长放缓风险上升。

关税政策的不确定性正逐步降低。7月9日对等关税豁免到期后,政府释出更多细节,显示政策倾向有条件加征而非全面施压。对等关税高概率延长豁免,避免直接加征高税率;产业关税则非全面课征,例如非钢铝成分商品可免50%高关税,仅适用10%对等关税,USMCA免税通道保留。半导体关税可能采取类似模式,兼顾加征与豁免。整体而言,关税影响渐趋可控,对经济和通胀的冲击有限。

目前市场预测2025年9月17日降息25个基点,2025年降息3次至3.75%,中性利率降为3.25%。7月是否提前开启降息是目前美联储和政府博弈的重点,目前关税7月9日最后期限又要延长90天,已成长期博弈。关税带来的经济衰退影响开始慢慢显现,同时美联储近期继续缩表,导致比特币过去一段时间出现多头震荡。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动:本周稳定币增发量从8.36亿美元增至18.39亿美元,环比增长119%,日均增发从1.19亿美元增至2.63亿美元,呈现明显回温加速趋势。

2. ETF资金流动:本周比特币ETF净流入17.21亿美元,环比增加3.80亿美元,延续强劲趋势,反映机构投资者对比特币长期看好。

3. 场外溢价:USDT与USDC场外溢价率走势与上周类似,周初加速拉升至100%附近后轻微回落,反映周初场外资金回流高峰。整体趋势从略微向下转为横向震荡,但未出现牛市阶段轻微溢价,市场情绪仍偏保守。

4. 比特币交易所余额:近一年交易所余额与比特币价格呈反比趋势。本周交易所余额仍处于下跌趋势,有利于维持比特币多头趋势。

5. 长短期持有者持有量:6月22日后长期持有者持有量轻微回落,短期持有者持有量开始抬头,显示本周反弹主要由短期持有者推动,需警惕短期回调风险。

6. 持币地址占比:大于100小于1000 BTC的地址持币占比持续新高,大于10000小于100000 BTC的地址占比轻微回落,大于1000小于10000 BTC的地址占比横盘震荡。

7. URPD:比特币筹码密集支撑区间变化不大,分别在93000-98000美元和100500-105000美元。