USUAL协议的内幕探秘：一个披着RWA外衣的庞氏骗局

USUAL协议表面上是一个基于美国国债收益率的实物资产(RWA)项目,实际上却是一个精心设计的庞氏骗局。该协议共发行了5种代币,每种都有其特定用途:

1. USUAL - 协议的治理代币
2. USD0 - 协议发行的稳定币
3. USD0++ - 4年期国债代币
4. USUALX - USUAL质押后的版本
5. USUAL* - 团队和投资人专属代币

协议团队的营销策略非常吸引人:他们声称可以将美国国债4%的稳定收益带到链上,而且是无须许可的。与其他需要KYC和大额投资的RWA协议相比,USUAL声称1美元就可以参与并获得4%的收益。

然而,对于习惯高风险高收益的加密货币投资者来说,4%的收益显然不够吸引。因此,USUAL推出了更诱人的70%收益率方案:用户可以以1美元的价格铸造USD0++(4年锁定的国债代币),同时获得USUAL代币作为奖励。即使USUAL价格大幅下跌,投资者仍可获得可观收益。

为了消除投资者的疑虑,USUAL允许用户随时1:1赎回USD0++为USDC。他们还在Morpho等平台设立了各种金库,并将USD0++的预言机价格固定为1美元。这些措施营造出USD0++价格稳定、可随时赎回的假象,吸引了许多投资者。

一些投资者开始进行杠杆操作,利用Morpho金库的固定预言机价格,最高可实现5倍杠杆。然而,这种高风险操作最终导致巨额亏损。

USUAL团队突然关闭了USD0++ 1:1赎回通道,将赎回价格降至0.87美元。这意味着项目方从近20亿美元的总锁仓量(TVL)中抽走了约2.6亿美元。据称,这笔资金将分配给USUALX持有者。

真正受益的是项目方及其投资者。他们持有的USUAL*代币享有铸币税权利和50%的费用分配。仅此一项,团队就已获利7200万美元。

项目方之所以采取这种极端措施,是因为协议的庞氏结构难以维系。USUAL价格持续下跌,APY不断降低,TVL面临流失。通过开启分润机制并对TVL征收"砍头税",项目方试图维持协议的运转,延长庞氏骗局的寿命。

然而,这种做法实际上牺牲了所有参与者的利益。USUAL终将归零,USD0++持有者损失了13%的本金,杠杆操作者遭受巨大损失,Pendle的流动性提供者也损失惨重。

对于尚未接触USUAL的投资者,建议远离这个项目。已经参与的投资者面临两个选择:认亏止损或继续持有到最后。但即使不亏钱,继续参与也意味着巨大的机会成本。在缺乏有效监管的加密货币市场,项目方往往不受法律约束,也没有道德底线可言。