数字资产金库公司：加密货币投资的新兴领域

数字资产金库公司（DATs）正成为公开市场加密货币投资的新兴领域。这些公司采用类似于某知名软件公司的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们不断挑战自身的固有观念。考虑到某些公司股价持续高于其净资产值，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们寻求利用DAT趋势带来的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远持续，但投资数字资产金库公司并解释其交易价格高于基础净资产值（NAV）是有其合理性的。

最基本的看涨理由是，通过某些DAT公司，随着时间推移，相比直接购买BTC，投资者可能持有更多的每股BTC（BTC-per-share，"BPS"）。举例来说：

如果以资产净值的两倍购买某DAT公司股票，相当于购买0.5 BTC，而不是直接购买1.0枚BTC。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%（去年增长了74%），那么到第二年年底，投资者将拥有1.1 BTC，比直接购买现货还要多。

要相信某些DAT公司能够持续发展BPS，需要相信三个关键点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能变得非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 某些DAT公司股票的波动性很高，这为公司出售可转换债券或通过出售自身的看涨期权来获取波动性收益创造了条件。

3. 管理层具有足够的财务智慧来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们如何将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是通过将加密货币转化为股票。对某些DAT公司、ETF以及新一波DAT等产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门复杂性而被边缘化。令人鼓舞的是，现在有更多资本通过传统系统进入该领域。

从结构性供应角度来看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效锁定供应，由于DAT实际上是单向封闭式基金，因此出售的可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样轻易消散。这种现象可能对标的资产的价格产生更好的影响，因为DAT既可以购买更多代币作为其储备，又不会助长抛售。

我们投资了多家DAT公司，包括：

1. BTC DAT公司：一家由长期比特币布道者领导的公司，得到了三大行业巨头的支持。该公司规模适中，能够灵活地以较快速度实现BPS增长，并以较高溢价进行交易。

2. SOL DAT公司：一家专注于Solana的公司。Solana作为BTC的替代品具有以下优势：(a)上涨空间可能更大；(b)波动性更高，有利于实现更高收益；(c)质押收益可促进每股SOL增长；(d)替代品较少，拥有更多未开发需求。

3. ETH DAT公司：美国首家以太坊数字资产金库公司，得到领先以太坊软件公司的支持。

我们对这些公司的支持以及它们在市场上的成功反响，推动了一系列新项目的出现，我们仍在积极评估许多这样的项目。随着DAT领域的不断发展，我们期待看到更多创新和机遇的出现。