从极客圈里走向华尔街：DeFi与DeETF的发展之路

金融界近年来出现了一个热门词汇——DeFi（去中心化金融）。几年前，当技术爱好者们开始在以太坊上开发一些新奇的金融工具时，没人预料到这些"小玩具"最终会吸引到传统金融巨头的目光。

回顾2020至2021年间，DeFi以惊人的速度迅速崛起。当时，整个市场的锁仓量（TVL）从十几亿美元飙升至最高1780亿美元。一些名字奇特的协议如某知名DEX和某借贷协议，一时成为全球加密界的热门项目。

然而，对大多数普通投资者而言，DeFi仍如同一座危机四伏的迷宫。钱包操作复杂，智能合约难以理解，还要时刻防范资产被黑客盗取的风险。数据显示，即便DeFi如此火热，传统金融市场中的投资机构真正参与的比例不到5%。投资者既想尝试，又因各种障碍而犹豫不决。

资本的敏锐嗅觉促使新工具的诞生。2021年起，一种专门解决"如何轻松投资DeFi"问题的新工具出现了，这就是去中心化ETF（Decentralized ETF，简称DeETF）。它融合了传统金融中ETF产品的理念和区块链的透明性，既保留了传统基金的便利性和规范性，又兼顾了DeFi资产的高成长空间。

DeETF犹如一座桥梁，一端连接着门槛较高的DeFi新领域，另一端连接着熟悉传统金融产品的广大投资者。传统机构可以继续使用熟悉的金融账户进行投资，而区块链爱好者则可以像玩游戏一样轻松组合自己的投资策略。

DeFi到DeETF：链上ETF兴起的发展历程

早期探索（2017-2019）：初步尝试与潜在机遇

2017至2018年间，以太坊上的几个早期项目首次展示了去中心化金融的可能性。虽然当时的生态规模有限，但借贷和稳定币等创新金融模式已在技术圈引起关注。

2018年末至2019年初，某知名DEX的出现提供了一种全新的"自动化做市商（AMM）"模式，简化了链上交易流程。截至2019年底，DeFi的TVL已接近6亿美元。

同时，一些敏锐的传统金融机构开始关注区块链技术，但仍受技术复杂性困扰。虽然当时"DeETF"概念尚未明确提出，但传统资金与DeFi之间需要桥梁的需求已经显现。

市场爆发与概念成型（2020-2021）：DeETF登场前夜

2020年，全球疫情推动大量资金流入加密货币市场。DeFi在此期间爆发，TVL从10亿美元猛增至一年后的1780亿美元。

投资者蜂拥而至，以太坊网络拥堵严重，甚至出现单次交易手续费超过100美元的情况。流动性挖矿、收益农场等新模式使市场火热，但同时也暴露了巨大的用户参与门槛。

一些传统金融公司开始捕捉机会。如某加拿大上市公司在2020年转型，推出跟踪主流DeFi协议的金融产品，用户只需在传统交易所简单操作即可参与DeFi世界。这种产品的出现标志着"DeETF"概念正式萌芽。

同时，去中心化领域也在行动。一些项目开始尝试直接用智能合约去中心化管理ETF组合，但这一时期的尝试仍处于初级阶段。

市场洗牌与模式成熟（2022-2023）：DeETF正式化

2022年初，一系列黑天鹅事件几乎摧毁了投资者信心。DeFi市场TVL从1780亿美元跌至400亿美元。

危机中孕育机遇。市场震荡促使人们意识到DeFi领域亟需更安全、更透明的投资工具，推动了DeETF的发展与成熟。这一时期，"DeETF"发展出两种清晰模式：

1. 传统金融渠道强化：一些机构扩展产品线，推出更多稳健的ETP（交易所交易产品），并在传统交易所上市。这种模式大幅降低了散户参与门槛，也受到传统机构青睐。

2. 链上去中心化模式兴起：一些链上平台正式上线，直接通过智能合约实现资产管理和组合交易。这类平台无需中心化托管，用户可自行创建、交易、调整投资组合，尤其吸引加密原生用户和追求绝对透明度的投资者。

这两种模式并行发展，使DeETF赛道逐渐清晰：一方面通过传统金融渠道，另一方面强调完全去中心化与链上透明。

DeETF的优势与挑战

发展至今，DeETF展现出独特优势：

• 易用性强，参与门槛大幅降低
• 投资更透明、更灵活
• 风险控制与投资多元化更便捷

同时也面临挑战：

• 监管环境不确定
• 智能合约安全隐患仍存

尽管存在这些挑战，DeETF仍被视为未来金融市场的重要创新之一，它正在模糊传统投资者与加密市场之间的界限，使资产管理更加民主化、智能化。

新兴项目崛起，DeETF赛道百花齐放

从单一模式到多元探索

2023年后，DeETF进入"百花齐放"阶段。不同于早期单一的ETP模式，如今DeETF沿两条路径演化：

1. 继续沿用传统金融逻辑，通过正规交易所发行ETP，丰富DeFi资产类别。

2. 更激进、更贴近加密精神的纯链上、去中心化DeETF平台。用户只需一个加密钱包，就能在链上自助创建、交易和管理资产组合。

近两年，链上原生资产组合方向涌现出一些先锋探索者。其中一些平台支持多主题组合策略，为用户提供"一键买入+可追踪"的ETF产品体验，试图以更轻量的方式解决组合管理门槛问题。

机构路径方面，一些传统金融公司正以合规方式将美国私募股权、公司债券、房地产等传统金融资产代币化，并引入一级市场投资者进入链上市场。这种模式虽不直接被称为DeETF，但其组合式资产托管结构和KYC机制已具有DeETF的核心特征。

一些平台提出"24/7全天候交易、无中介、用户自主组合"的理念，打破了传统ETF受限于交易时间和托管机构的格局。数据显示，截至2024年底，某些平台上活跃的链上ETF组合数量已突破1200个，锁仓总价值达到数千万美元级别，成为DeFi原生用户的重要工具。

在专业化资产管理方向，一些组织开始将DeFi资产进行标准化打包，为用户提供"开箱即用"的DeFi蓝筹资产组合，降低个体选币风险。

可以说，从2023年起，DeETF已经从单一尝试变成了一个多元竞争的生态系统，不同路线、不同定位的项目正百花齐放。

智能资产组合新趋势

过去几年，DeETF赛道经历了从"自己动手自由组合"到"预设组合一键买入"的阶段性演进。一些平台倡导"由用户自选"的组合机制，而另一些则更偏向"主题型策略"的产品化路径，如GameFi蓝筹包、L2叙事组合等，这类平台大多面向已有投研基础的用户。

但真正把"组合策略"交给算法自动化处理的项目还不多见。一些新兴项目正试图让DeETF更"智能"。它们不是在传统DeFi基础上堆叠组合，而是构建了一个由AI驱动的资产配置推荐系统。用户只需输入需求，如"稳健收益""关注以太坊生态""偏好LST资产"，系统便会基于链上历史数据、资产相关性与回测模型，自动生成推荐组合。

这类概念类似于传统金融世界中的Robo-advisor智能投顾服务，但被搬到了链上，并在合约级别完成资产管理逻辑。

在组合安全性方面，一些项目的智能合约支持组合成分、权重、动态变化等全部链上公开，用户可以随时追踪策略运行，避免了传统DeFi聚合工具的"黑箱式配置"。

这类产品路径也许代表了下一阶段DeETF平台从"结构工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF赛道的分叉进化

随着加密用户结构从交易为主转向"组合管理"需求，DeETF赛道逐渐分化为几条不同的发展路线：

• 强调用户自主配置、自由组合，适合有一定认知基础的用户
• 将资产组合进一步产品化，推出链上主题型ETF
• 专注标准指数产品，以长期稳定的市场覆盖为目标
• 面向散户与机构的不同合规化探索路径

从用户交互方式来看，整个赛道开始出现新的趋势转向：更智能、更自动化的资产配置体验。一些平台开始尝试引入AI模型或规则引擎，根据用户目标与链上数据动态生成配置建议，试图降低门槛，提升效率。

尽管每条路径仍在早期阶段，但越来越多的DeETF平台开始从"纯工具"转向"策略服务者"，背后也透露出整个加密资产管理赛道的底层演进逻辑：不只是去中心化，更是去繁化、去专业壁垒化的金融体验。

结语：DeETF重塑链上资产管理的未来

回顾DeFi的发展历程，我们可以清晰看到一条主线：从最初的智能合约试验，到构建开放式交易和借贷协议，再到引发大规模资金流动，DeFi用六七年时间完成了传统金融几十年走过的路。而现在，DeETF作为DeFi的"用户体验升级版"，正在承担起进一步普及和降低门槛的任务。

数据显示，尽管目前DeETF赛道总体规模仍小，但其增长潜力巨大。根据研究报告，DeFi市场预计将从2025年的323.6亿美元增长至2034年的约1.558万亿美元，年复合增长率（CAGR）为53.8%。这意味着，未来5年，在DeFi的高速发展之下，DeETF不仅会是DeFi生态的一部分，更有可能成为链上资产管理最重要的应用场景之一。

如今，我们已经看到不同类型的探索者：有试图从传统金融切入，发行更合规、更熟悉的加密ETP产品的公司；有坚持链上自治，强调自由组合和完全透明的平台；还有一些新兴力量，不仅延续了去中心化精神，还在此基础上引入了AI辅助组合构建，试图让链上资产管理真正"智能化、个性化"。

如果说早期的DeFi解决