加密风投趋势：融资环境趋紧 代币投资成主流

近期融资环境趋紧，主要受上游已分配资本回报率和有限合伙人资金面临挑战影响。整体风险投资领域各期基金返还给有限合伙人的资金较往年减少，导致现有和新设风投可用于投资的资金减少，加剧了创始人融资难度。

这对加密风投的影响主要体现在以下几个方面:

1. 2025年交易笔数虽有放缓，但资本部署节奏与2024年基本持平。交易笔数减少可能与许多风投基金接近生命周期末端、可用资金减少有关。但仍有部分大基金完成大额交易，使整体资本部署维持稳定。

2. 过去两年加密领域并购活动持续改善，为流动性和退出机会创造了有利条件。近期发生多起大型并购案，包括多家知名平台，为行业整合和加密股权风投退出提供了更多保障。

3. 交易笔数总体保持稳定，其中较大规模的后期交易主要集中在2024年第四季度和2025年第一季度。更多交易集中在早期阶段，这些阶段的资本相对充足。

4. 按融资阶段划分，加速器和启动平台居交易笔数首位。自2024年以来，市场涌现大量加速器和启动平台，可能反映融资环境趋紧，创始人更倾向于提前发币启动项目。

5. 早期融资轮中位数规模有所回升。最早期阶段的资金依旧充足，种子轮、A轮和B轮的融资中位数已接近或回升至2022年水平。

对于加密风投的未来发展，有以下三个主要预测：

1. 代币将成为主要投资机制。市场将从"代币+股权"双结构，转向"单一资产承载价值"的模式，实现一个资产对应一套价值积累逻辑。

2. 金融科技风投与加密风投加速融合。越来越多金融科技投资人正在成为加密投资人，他们关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。加密风投面临竞争压力，未布局稳定币/支付领域的加密风投将难以与拥有丰富支付经验的金融科技风投竞争。

3. "流动性风投"（Liquid Venture）崛起。这种模式在可流通代币市场中寻找类风投机会，具有流动性高、可获得性强、头寸管理灵活、资金运作便利等优势。

加密领域将继续引领风险投资创新。公募与私募资本市场的融合是大趋势，加密圈在这方面走在前列。随着更多资产上链，预计会有更多公司选择"链上优先"的融资方式。

值得注意的是，加密市场的回报分布往往比传统风投更极端，顶级加密资产不仅争夺成为数字主权货币，也竞争新金融经济的基础层地位。尽管风险较高，但非对称回报的吸引力仍将吸引大量资本流入加密风投领域。