稳定币：下一个万亿美元赛道的增长点

引言

区块链本质是支付场景的延伸。稳定币在加密货币市场中占据重要地位，并在全球支付、跨境结算等方面发挥着越来越重要的作用。目前中心化稳定币仍占90%以上市场份额，其中USDT占据绝对统治地位。尽管稳定币发行已超过1500亿美元，但相比美联储2024年报告的20万亿美元M1货币量，稳定币市值仅占0.75%。稳定币在支付领域的应用仍有巨大潜力。Taproot Assets协议的推出为稳定币在高频小额支付场景的应用开辟了广阔空间，预示着稳定币作为常规支付手段的大规模采用成为可能。

1. 稳定币是未来的下一个万亿美元赛道

稳定币市场蓬勃发展，显示出其成为未来金融领域万亿美元市场的潜力。目前稳定币市值已超1600亿美元，日交易量超1000亿美元。主要国家纷纷出台相关政策法规，多方机构预测稳定币将迎来新的万亿市场，主要增量来自全球化支付的广泛应用。

稳定币分为中心化和去中心化两大类。中心化稳定币目前占据市场统治地位，USDT和USDC分别发行了1144.6亿和341.5亿美元的稳定币。Tether公司年毛利高达45亿美元，吸引了众多大机构布局：

• 贝莱德在以太坊上发行了代币化基金BUIDL，提供稳定价值并赚取收益。
• 京东币链科技计划在香港发行与港元1:1锚定的稳定币。

中心化稳定币已在加密生态中广泛采用，用于DEX或CEX的交易和结算。去中心化稳定币多以加密资产为抵押，主要用于借贷。

长远来看，稳定币最有潜力的应用场景是支付领域，尤其是跨境支付。目前跨境支付涉及多个中介机构，费用高昂且结算时间长。稳定币不仅是更优选择，还是经济参与的重要渠道。随着监管逐步合规化，稳定币在全球支付中的地位将更加重要。未来稳定币与DeFi融合可能催生出PayFi，实现支付场景中的互操作性、可编程性和可组合性，形成传统金融无法实现的新金融范式和产品体验。

2. Taproot Assets协议+闪电网络有望成为全球性支付网络的基础设施

目前稳定币主要流通于ETH和TRON网络，但手续费通常超过1U，链上转账时间超过1分钟。相比之下，闪电网络具有更快速、低成本和高扩展性的优势。

2.1 闪电网络概述

闪电网络是比特币网络第一个较成熟的二层扩展方案。多个团队独立开发了闪电网络，包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets是Lightning Labs开发的资产发行协议。

闪电网络通过建立双向流通的状态通道实现快速交易。双方在链上创建多签地址，可在限额内多次往来支付。只有最新版本交易有效，由哈希时间锁合约执行。双方可不受限制地进行链下交易，仅在交易完成或出错时才在区块链上执行。

2.2 闪电网络作为全球化支付基础设施的优势

闪电网络允许用户在链下进行无限次交易，不会造成比特币网络拥堵，同时依托比特币网络的安全性。理论上，闪电网络的可扩展性没有上限。

运行9年的闪电网络建立在比特币网络之上，确保了高度安全性。目前闪电网络容量超5000个比特币，全球有18000多个节点，50000多个通道。通过双向支付通道实现即时低成本交易，正被全球支付商和商家广泛采用，逐渐成为全球化支付的去中心化解决方案。

2.3 Taproot Assets协议的重要性

Taproot Assets协议解决了闪电网络仅支持比特币支付的局限。它允许在比特币网络上发行各种资产，包括稳定币，并与闪电网络完全兼容。这意味着未来大量基于比特币网络发行的新资产（尤其是稳定币）将流通到闪电网络，增强其全球支付影响力。

依托比特币的安全性和去中心化特性，"让美元和世界金融资产比特币化"的愿景正在成为现实。Taproot Assets主网协议的上线，标志着稳定币在万亿规模支付场景的应用正式开始。

3. Taproot Assets协议详解

Taproot Assets协议（简称TA）的运作原理基于比特币的UTXO模型和Taproot升级。这两个核心元素驱动着协议的有效运行。

3.1 UTXO模型与Account模型对比

UTXO（未花费交易输出）是比特币二层和Ordi、Runes协议实现的基础。与大多数公链采用的Account（账户）模型不同，UTXO模型可类比为一个钱包，存放着可兑换的支票。

UTXO模型天然排除了双花问题，提供更高安全性。TA协议继承了比特币网络层的安全特性，避免了错误转账或漏转风险。协议采用一次性密封概念，确保资产随UTXO移动，增强交易安全性，避免双花攻击和中心化机构可能导致的风险。

3.2 Taproot升级功能

2021年的Taproot升级为比特币网络带来简单的智能合约功能。P2TR格式钱包地址通过Bitscript实现复杂逻辑，使新的交易类型成为可能。关键改进是实现了多重签名，增强安全性和隐私保护，为机构和B2B交易提供基础。

用户最直观的感受是钱包地址格式变化，以"bc1p..."开头的地址支持Taproot升级。

3.3 TA技术原理

TA协议采用更高效的方法，将资产标记在每个UTXO上，仅在链上存储脚本树的根哈希，脚本保存在链下。TA资产可存入闪电网络支付通道并转移，是可在比特币主网和闪电网络流通的新型资产。

TA协议利用Taproot升级，将资产状态转换记录在Taproot默克尔树上，利用UTXO"一次性密封"特质在比特币链上取得资产状态转换共识。协议使用稀疏默克尔求和树管理资产状态，仅将默克尔树根哈希写入比特币链，不污染链上数据。

3.4 TA协议与闪电网络的关系

TA协议资产可通过TA通道无缝进入闪电网络。这允许在比特币主链上发行资产（如稳定币）后进入闪电网络流通。TA通道实现原理与状态通道相同，基于哈希时间锁合约，支持TA资产流通。

3.5 用户使用成本和中心化托管问题

尽管TA协议仅在链上记录交易根哈希，但资产数据需保存在链下客户端，要求客户端验证资产有效性。TA协议官方实现深度依赖闪电节点钱包服务，无账户管理机制，普通用户难以参与节点搭建。

目前闪电网络上的钱包服务多为托管解决方案，意味着TA发行的新资产也会存储在托管钱包内。未来大额资产可能优先存储在比特币主网上，小额资产充值到闪电网络满足支付需求。因此，以去中心化方式让用户完全拥有稳定币所有权变得重要。

4. 自托管解决方案

市场上已出现针对TA资产在闪电网络上流通的去中心化解决方案。例如，LnFi提出云托管方案，降低用户参与门槛。BitTap团队开发了TA的去中心化浏览器插件钱包，提供自托管权利。

BitTap提出的创新钱包协议（Bittapd）让用户完全掌握私钥，需要签名时由Bittapd代表用户与Tapd交互，提供类似Metamask的去中心化体验和安全保障。用户可利用BitTap钱包存储和转移比特币主网上的稳定币资产，自由支配将零钱转移到闪电网络。

5. 总结

稳定币应用从加密货币交易扩展到全球化支付。闪电网络成为实现全球支付的理想基础设施，Taproot Assets协议进一步增强其功能。市场出现如BitTap的去中心化钱包解决方案，提供更安全和去中心化的资产管理方式。

相比传统支付基础设施，TA协议+闪电网络组成的支付基础设施在即时性上不输传统机构，通过代码设计实现去可信化，生态中的自托管解决方案保障用户资产自主权。这一新兴支付基础设施支持无限制条件的自由转账，将支付自由度提升到前所未有的高度。