稳定币收益指南：8种类型分析

近期加密市场平淡无奇，保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将结合投资心得和对稳定币领域的研究，探讨稳定币收益这个经典话题。

当前加密市场的稳定币主要包括以下几类:

• USDT:应用场景广泛,用户期望其"大而不倒"
• 合规的1:1锚定法币稳定币:以USDC为代表
• 超额抵押稳定币:以DAI和LUSD为主
• 合成资产稳定币:以USDe为代表
• 美债作为底层资产的RWA稳定币:以USD0和USDY为代表
• 算法稳定币:Terra崩盘后基本被市场否定
• 非美元稳定币:目前影响力有限

稳定币获取收益的主要模式包括:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、违约风险和收益稳定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理财产品
• 头部DeFi借贷协议如Aave、Sky Protocol等

行情上涨时收益可达20%以上,平静期一般在2%-4%。此外还有一些创新,如:

• 固定利率借贷协议
• 引入利率分层和劣后机制
• 提供杠杆借贷
• 面向机构客户的借贷协议
• RWA将真实世界借贷收益上链

借贷作为最传统的金融模式,将继续成为稳定币收益的主要来源。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX的标杆,但收益率较低(0-2%)。其他DEX存在安全风险,不符合稳健原则。目前DeFi稳定币池仍以借贷为主。

三、市场中性套利收益

主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约和现货价差
• 现货与期货套利:利用基差
• 跨交易所套利:利用不同平台价差

Ethena将资金费率套利搬到链上,让普通用户可参与。其风险主要在于长期负资金费率导致亏损。但Ethena做到了高度透明,优于其他类似产品。

四、美债收益RWA项目

利用高利率美债获取稳定收益。主要项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益率4.25%
• Usual的USD0和USD0++,增加了流动性设计

大多数美债RWA项目收益稳定在4%左右。Usual等项目的高收益主要源于额外激励,不具可持续性。

五、期权结构化产品

主要是卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金。适合震荡行情,但有踏空和大幅下跌风险。新手易陷入追求高期权金收益的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略,通过Bear Call Spread和Bull Put Spread组合限制风险,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品有待发展,Ribbon Finance等头部项目已风光不再。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为PT和YT两部分:

• PT:代表本金,到期1:1赎回
• YT:代表未来收益,随时间递减

主要策略包括固定收益、收益投机、对冲风险和流动性提供。目前稳定币池收益可观,但期限较短需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出了集合多种策略的Market-Neutral USD池,包括借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等。适合追求稳定收益且不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

AO网络允许质押DAI获得AO代币奖励。可在保证DAI安全的前提下赚取额外收益,但风险在于AO网络发展的不确定性。

总之,理解稳定币收益来源并合理配置,可为加密投资提供稳健基础。