2023年通信行业财报综述:聚焦AI算力与运营商

2023年通信行业呈现先高后低的走势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,但下半年宏观不确定性增加导致增速放缓。全年来看,得益于低基数效应和AI硬件、运营商等景气板块拉动,行业收入保持一定增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入为8307亿元,同比增长2.7%。

2024年第一季度,随着宏观环境改善,光模块、PCB等龙头企业在海外AI需求带动下业绩爆发式增长,通信行业增速出现较好恢复,高景气下游正逐步带动行业复苏。一季度行业实现收入7286亿元,同比增长4.5%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入1953亿元,同比增长4.9%。

从利润来看,2023年行业利润波动加大,受宏观环境和部分企业大额减值影响,利润承压。但行业龙头和高景气细分仍保持较好利润韧性,利润分化明显。行业全年实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。

2024年一季度,受益于光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,叠加运营商等传统龙头稳健表现,行业净利润与收入同步复苏。一季度实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,净利润71.1亿元,同比增长22.9%。

展望2024年,在行业分化加剧背景下,投资需更加聚焦和挑剔,既要追求当下确定性和业绩,也要关注未来成长性和空间。建议采取"AI硬件+运营商"的哑铃型投资策略:

1. AI硬件方面,坚定持有光模块龙头,把握产业链渐次放量机会。重点关注:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术

2. 运营商方面,作为兼具"必选消费"和"科技成长"双重属性的核心标的,三大运营商有望在AI时代发挥更大作用,成为中国算力底座。重点关注中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示:AI发展不及预期、算力需求不及预期、数据统计口径变化等。