探讨人民币稳定币的发展模式

近期，随着某地区稳定币法规的即将生效，稳定币话题再次引发热议。区块链和分布式账本等新兴技术的发展，推动了央行数字货币和稳定币的蓬勃发展，同时也给金融监管带来了巨大挑战。

传统上，离岸人民币业务分为境外和境内两类。境外业务主要集中在某些国际金融中心，而境内业务则通过特定账户管理机制实现有条件的资本流动。一些观点认为，应先在境外市场试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内特定区域探索。

然而，基于Web3.0的稳定币已超越传统离岸与在岸的界限。为了更好地实现战略统筹、主动监管和协同推进，我们建议采取境内外联动的人民币稳定币发展模式。这种模式有以下几个优势：首先，面对美元抵押型稳定币的快速发展和全球监管趋势，我国需要从金融安全和货币主权的角度主动研究和应对；其次，单一离岸市场的规模可能难以支撑人民币稳定币达到规模经济效应；最后，稳定币的监管涉及身份认证、反洗钱等多个前沿领域，需要中央相关部门发挥主导作用，并与地区监管机构协调配合。

我们可以考虑在国内某自贸试验区和境外同步推动人民币稳定币的创新探索。对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），可以采取两种模式：一是由多方机构在自贸区成立稳定币发行机构，探索链上发行和运营机制；二是依托现有数字货币运营机构在自贸区的分支机构直接铸造和运营稳定币。无论采取哪种模式，都需要同时满足资产储备充足、风险管理完善、应用场景丰富等要求。

对于境外离岸人民币稳定币（CNHC），可以推动境内外机构共同在某地区发起稳定币发行机构，或允许境内授权机构通过其境外法人机构发行稳定币。这样可以形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索两者之间的交换和互通机制。CNYC主要用于提升跨境贸易和商务活动的结算效率，而CNHC则致力于强化人民币在国际化进程中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产代币化（RWA）。

值得注意的是，监管部门和稳定币发行机构需要通力合作，持续推动智能化技术创新，有效监测稳定币的二级市场活动，防范非法资金流动和使用。同时，人民币稳定币的探索应该严控风险、循序渐进、规模适度，并尽快推动相关法律法规的制定。

展望未来，我们可以借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，基于统一账本推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币等的协同发展，实现互补共赢。