加密货币市场对反复出现的政策信号是否变得麻木?

近期与许多行业资深人士交谈时,他们普遍认为2024/2025年的市场变化难以预测,许多经验丰富的交易者都无法获利。一个有趣的观点是,2017/2018年是"社区驱动型市场",新的资产发行模式创造了财富效应;2020/2021年是"技术驱动型市场",新的资产玩法(如DeFi和NFT)带来了财富效应;而2024/2025年则是"政策驱动型市场",市场变化主要取决于政策变化。

本文将聚焦于近期的政策驱动事件,探讨政策性公开信息对加密货币价格的影响程度。在此之前,需要明确一个重要假设:人们对长期持续出现的信号会逐渐麻木(原因包括各种策略的磨平、人们感知变得迟钝等)。这类似于经济学中的边际效用递减理论。

自2024年ETF获批以来,除了传统的交易所资金费率、借贷利率、波动率、K线等技术指标外,市场还将ETF的每日净流入/流出数据作为预测价格走势的重要参考。如果将ETF的净流入/流出数据视为公开信息,那么市场是如何看待这些数据的?这些数据是否会显著影响价格?

以ETH为例,其价格与ETF的流入/流出呈正相关性(前一天净流入,则次日价格上涨概率较大,反之亦然)。然而,BTC价格走势与ETF净流入/流出的相关性并不明显,特别是在11月某位政治人物胜选后,这种相关性逐渐减弱。

总体而言,市场对直观的公开市场信息的敏感度会逐步降低,但这并不意味着这些信息完全无效。

近期,某位政治人物多次就关税问题发表言论,包括对加拿大和墨西哥商品征收关税、对外国钢铁和铝制品征收关税、对加拿大乳制品和木材征收新关税等。分析这些事件对BTC和ETH价格的影响,发现第一次(2月1日)和第三次(3月4日)关税话题的影响最大,第二次(2月13日)和第四次(3月7日)的影响较小,第五次(3月11日)甚至出现了价格上涨。

然而,这是否意味着市场已经对这位政治人物的"关税策略"产生免疫?结合ETF流入/流出情况分析,3月1日前BTC ETF就已经出现大规模流出,推测是为了避险或离场。这可能解释了为什么现存的ETF持有者不太容易受到关税议题的影响。

3月4日和7日的市场反应也值得注意。3月4日的关税征收虽在预期之内,但受日本央行加息影响,市场反应更加剧烈。3月7日的关税言论影响有限,同日还有加密货币峰会和战略储备消息落地,市场预期超过了实际政策影响。

虽然人们对长期持续的信息可能会感到麻木,但目前关税议题尚未达到这个阈值。3月11日的市场反应看似"脱敏",但更深层的原因可能是避险资金已经撤离,留在市场中的交易者已经将"关税"因素纳入考量。

市场并非真正麻木或脱敏,而是精心计算了风险。因此,投资者仍需密切关注政策变化,但同时也要考虑市场情绪和资金流向等多方面因素。