USUAL协议解析：RWA美国国债收益背后的庞氏骗局

USUAL协议表面上是一个提供美国国债收益率的RWA项目，实际上是一个精心设计的庞氏骗局。该协议共有5种代币，分别是治理代币USUAL、稳定币USD0、4年期国债代币USD0++、USUAL质押版本USUALX以及团队和投资人专属代币USUAL*。

协议宣称可以无许可地将美国国债4%的稳定收益带到链上，甚至1美元就能参与。然而，为了吸引更多用户，协议设计了一个诱人的机制：用户可以以1:1的价格铸造USD0++，同时获得高达70%收益率的USUAL代币奖励。

这种高收益率吸引了许多投资者，尤其是在USUAL在某交易平台上市后。即便USUAL价格下跌，投资者仍能获得可观的收益。为了消除用户疑虑，协议还在某借贷平台上设立了金库，并将USD0++的预言机价格固定在1美元。

然而，USD0++实际上是一种4年锁定期的国债代币，按4%收益率贴现后的实际价值仅为0.84美元。一些投资者开始利用借贷平台的固定预言机价格进行杠杆操作，放大收益。

协议的阴谋在于突然关闭了USD0++的1:1赎回通道，将赎回价格降至0.87美元。这意味着项目方从近20亿美元的TVL中抽取了约2.6亿美元。这笔资金被宣称分配给了USUALX持有者，实际上是为了维持协议的运转。

USUAL*代币是专为团队和投资者设计的，享有更多权益，包括铸币税权利和50%的费用分配。团队通过这种方式已经获利至少7200万美元。

项目方之所以采取这种手段，是因为协议的飞轮效应即将崩溃。USUAL价格持续下跌，威胁到整个系统的稳定性。通过开启分润和对TVL征收"砍头税"，项目方试图维持协议的运转，延长庞氏骗局的寿命。

然而，这种做法实际上是在牺牲所有参与者的利益。无论是USD0++持有者、杠杆交易者还是流动性提供者，都遭受了巨大损失。唯一的受益者是项目方自己。

对于尚未接触USUAL的投资者，强烈建议远离这个项目。已经参与的投资者可以选择止损退出或继续参与到最后，但需要注意巨大的机会成本。在缺乏有效监管的加密货币市场，类似的项目往往缺乏道德底线，投资者需要格外警惕。