比特币短期震荡后有望二季度反转 关税政策与美联储降息成关键

近期市场动荡不安,主要源于特朗普关税政策引发的经济忧虑,以及通胀预期反弹导致的"滞涨"甚至"衰退"担忧。这些因素极大打压了高风险资产。

美股估值受到冲击,进而通过ETF渠道影响加密市场。比特币短期投资者大规模抛售,锁定本轮周期最大亏损,重新定价比特币。长期持有者由减持转为增持,吸纳部分抛盘,使价格在82000美元左右达到新平衡。但市场仍较脆弱,短期投资者浮亏高企,如美股进一步下跌引发ETF资金抛售,短期投资者可能跟随抛售,导致价格继续下修。

目前美股已完成中等程度调整,但后续走势仍取决于4月2日关税政策具体落实情况,以及3月就业数据表现。如果这些因素超预期恶化,市场仍将继续下行。

随着下跌带来的杀跌与恐慌情绪得到相当释放,我们认为随着关税政策利空逐步出尽,美联储重启降息周期临近,比特币有望在第二季度迎来反转行情。

宏观经济方面,2月就业数据表现尚可,但失业率有所上升。通胀数据显示物价增长开始反弹,给美联储降通胀目标带来挑战。美联储3月维持利率不变,但表示经济前景不确定性增加。市场预期今年将有三次降息。消费者信心指数大幅下滑,反映终端消费者信心明显低迷。

在关税政策不确定性和经济忧虑影响下,3月资金继续撤出股市,纳指、标普500和道指分别下跌8.21%、5.75%和4.20%。避险资金涌入债市和黄金,推动国债收益率下行,金价突破3000美元大关。

加密资产方面,比特币3月下跌2.09%,全月运行于下降通道,多数时间位于200日线下方。虽然中心化交易所比特币净流出,ETF也有少量资金流入,但在美股动荡背景下,作为高风险资产的比特币难以吸引买盘。

政策层面,美国建立"战略比特币储备",举办加密峰会,发布银行参与加密业务指南等,显示官方对加密资产的支持态度。但市场暂时忽视这些长期利好,更关注短期风险。

资金流向上,比特币现货ETF3月净流出6.34亿美元,远低于2月的32.49亿美元。稳定币持续流入48.93亿美元。场内资金主要跟随市场波动,缺乏独立行为。

链上数据显示,本轮下跌造成的损失程度超过去年11月以来的新高,大量原本高位计价的比特币重新分配到76000-90000美元区间。短期投资者最大浮亏达14%,目前仍有12%浮亏,面临较大压力。长期持有者已由抛售转为增持,有助于稳定市场。

展望未来,4月2日关税政策落地将是关键时点。如果政策影响不及预期,美国经济仅轻微衰退,美联储6月重启降息,那么经历大幅调整后的比特币有望在第二季度迎来反转行情。虽然短期前景仍不明朗,但最艰难时期可能已经过去,待政策环境趋稳后,市场有望恢复正常运行节奏。