宏观交易大师Paul Tudor Jones眼中的比特币：从边缘资产到核心对冲工具

在当前全球金融格局下,著名对冲基金经理Paul Tudor Jones(以下简称PTJ)对比特币的看法发生了显著转变。他不再将比特币视为单纯的投机资产,而是将其纳入了应对系统性风险的宏观对冲框架中。

PTJ认为,当前世界面临的核心问题是结构性的财政失衡。美国政府债务已超过35万亿美元,约为GDP的127%。每年预算赤字超过2万亿美元,而税收收入仅5万亿美元左右。这种局面被他称为"债务陷阱":无论加息还是降息,都将加剧财政压力。

更令人担忧的是整个经济体系中的"幻象性持续"。政客、市场和公众之间存在一种心照不宣的默契,共同假装当前的财政状况是可持续的。这种结构性否认积聚了巨大的系统性风险。

在PTJ看来,传统的"无风险"资产美国国债正在经历定价错位的危机。他甚至表示"我不想持有任何固定收益资产",并将长期国债形容为"无回报的风险"而非"无风险收益"。

相比之下,PTJ开始重新评估比特币的地位。他认为比特币的核心价值在于其严格的供应上限,这是对央行随意扩表的根本反抗。在"大规模货币通胀"成为常态的背景下,比特币的稀缺性本身就构成了避险属性。

PTJ提出了一个"通胀防御三元组"的概念,即比特币、黄金和股票的组合。他建议在投资组合中配置比特币,但比例应该是黄金配置的1/5左右,以平衡其较高的波动性。

值得注意的是,PTJ已不再将比特币视为进攻性资产,而是将其定位为结构性对冲工具。在他看来,比特币是应对财政失控、债务货币化和主权信用贬值的非政治化资产。

PTJ认为,当前全球货币体系正在经历一场"无声的政变":货币政策已不再由独立央行主导,而是成为财政当局的融资手段。在这种背景下,比特币的非主权属性、去信任结算机制以及透明稳定的货币政策显得尤为重要。

总的来说,PTJ对比特币的看法反映了一种从投机到避险的转变。在他看来,比特币并非完美无缺,但在当前这个"资本需要避难所、而主权却正在自毁其信用体系"的时代背景中,比特币提供了一种现实主义的解决方案。