美股剧烈波动持平 加密市场回调后反弹 降息预期升温

美股波动剧烈，但总体持平

过去一周美股经历了自2019年以来波动最大的一周。周一市场出现恐慌性抛售，周二强劲反弹，周三再度下挫，周四和周五则延续反弹趋势。尽管行情如过山车般起伏，但一周下来美股基本持平。

股市与加密市场联动紧密。媒体热议美国衰退和日元套利交易解除等话题，但这可能是被过度解读的"伪命题"。真正的恐慌情绪非常短暂,并未出现典型危机时抛售一切资产的情况。

美股从历史高点回调约8%，目前仍比年初高12%。考虑到债券上涨,分散投资的投资者受股指下跌影响有限。历史上每年平均会出现3次5%以上调整和1次10%调整。如果没有伴随经济衰退或企业盈利下滑,股市调整往往是暂时的。

标准普尔500指数91%的公司已公布第二季度财报,55%的公司收入超预期。各行业表现差异较大,医疗保健、工业和信息技术等行业表现较好,能源和房地产行业相对较差。

市场对9月降息预期升温

目前市场预期9月美联储会议降息幅度可能超过25个基点,定价在38个基点左右。市场已消化年内降息100个基点(即4次)的预期。若经济数据持续恶化,特别是就业市场数据走弱,市场可能逐步定价9月降息50个基点甚至年内降息125个基点的可能性。

短期内美国利率市场可能以"涨后回调"模式为主,中长期仍处于"买跌"模式,因为降息周期终将开启。市场对失业率上升是否预示经济放缓和潜在衰退还需要时间达成共识,这期间情绪可能反复波动。

加密货币市场大幅回调后反弹

比特币价格经历自FTX危机以来最急剧回调,下跌超15%后有所回升。这次调整主要由传统市场波动引发,并非加密货币市场内部事件。技术面严重超卖,程度接近去年8月16日,当时比特币从29000美元跌至24000美元后经历两个月震荡整理。

比特币现货ETF在8月资金流出明显增加,创下这些ETF成立以来最高月度流出量。相比之下,美国期货市场玩家的去风险行为有限,CME比特币期货合约持仓变化不大,期货曲线仍保持正价差。

几个因素可能令机构投资者保持乐观:摩根士丹利允许其财富顾问向客户推荐比特币现货ETF;Mt. Gox和Genesis破产案件的清算压力可能已过去;FTX破产后的现金支付可能在年底进一步刺激需求;美国大选双方可能都会支持有利于加密货币的法规。

资金流向与投资者情绪

尽管近期股票配置显著减少,但当前配置比例(46.5%)仍明显高于2015年后平均水平。投资者现金配置比例极低,这可能增加市场面临压力时的脆弱性。债券配置有显著增加,因为投资者在股市回调期间转向债券作为避险资产。

散户投资者反应相对温和,没有出现大规模撤资。散户情绪调查仍偏积极。日经期货仓位变化表明投机性投资者已显著减少多头头寸。日元投机性净空头基本归零。

"日元套利交易"总规模约4万亿美元,包括外国投资者购买日本股票、外国投资者借日元投资境外资产、日本国内投资者购买外国股票和债券等。尽管短期头寸已大幅减少,但长期头寸影响可能仍存。

中国主题基金自5月底以来持续流入。尽管市场动荡,本周股票资金流入连续第16周保持正值。债券资金流入有所放缓。主观投资者和系统性策略的配置均从较高水平下降至略低于平均水平。

即将到来的关键事件

未来一段时间市场将关注以下重要事件:

• 消费者价格指数(CPI):如符合或低于预期影响有限,高于预期则可能引发市场担忧
• 零售销售数据:强劲数据可能增强市场对软着陆的乐观预期
• 杰克逊霍尔会议:预计美联储将传达支持市场的信息
• 英伟达财报:月底发布,市场预期积极

总体来看,近期市场波动加剧,但尚未出现系统性风险。投资者需密切关注经济数据和政策动向,保持合理配置和风险管理。

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