TON热潮退却但大动作不断：超级入口正在沉淀还是泡沫散去？

一、Tap-to-Earn盛况之后：TON热度冷却与数据下滑

TON(The Open Network)是一个去中心化的开放互联网,旨在让5亿人加入链上。背靠拥有近10亿用户的社交平台Telegram,TON在2024年取得了巨大成功:

• Toncoin最高市值超$25B,位列加密资产市值Top 10
• 小游戏Hamster Kombat吸引超3亿用户
• TON区块链最高日新增地址数达700k+,日活跃地址数超1.657M
• 多个Telegram小游戏资产市值超$500M,链上DeFi TVL激增最高超5,500%

然而,TON生态目前正经历阶段性的"叙事冷却期":

• 每日新增钱包数、活跃地址均较高峰时明显下滑
• 核心DEX(Stone.fi和Dedust)的TVL与交易量大幅回落
• 多项指标已回落至叙事启动前的水平

不过也有积极信号:

• Jetton Wallet数量仍在稳步上升,基础用户积累持续
• NFT铸造数量维持增长,链上应用生态仍在推进

从Google Trends来看,TON整体搜索热度逐步回落,生态本身关注度下降更为显著,对Token价格的关注仍然较强。

数据下滑不必然意味着叙事终结。类似的例子包括:比特币因铭文热潮导致链上过载后回落;Solana和Base在数据腰斩后,伴随技术优化和生态推进重新迎来用户回流并再创新高。

TON是否也有能力在热潮退去之后,完成一次从流量到价值的深度转化?是短暂蛰伏,还是终成"叙事遗迹"?答案终归要由行动决定。

二、大动作频发:团队换帅、合规与新市场、基建大开发

2.1 高层更替与合规发力:TON加速主流化路径

2025年初,TON基金会进行人事调整,释放出全球化与合规化的战略信号:

• 1月,Kingsway Capital创始人Manuel Stotz任TON基金会新总裁,重点发力美国市场
• 4月,MoonPay联合创始人Maximilian Crown任首席执行官,拥有丰富全球运营和合规经验

TON正积极与美国监管机构沟通,计划2025年Q2在美国推出自托管钱包。多家美国风投已持有超4亿美元Toncoin。

从Telegram用户全球分布来看,TON若希望将其转化为Web3用户,必须满足各国监管要求。TON已在非洲、中东、欧洲及亚太多个市场开启推广。

2.2 TON × Telegram:深度整合,绑定生态入口

2025年1月,Telegram正式指定TON为唯一区块链基础设施:

• 采用TON Connect协议将迷你应用与区块链钱包无缝连接
• Telegram承诺独家接受Toncoin作为非法定支付货币
• 支付服务商RedotPay已支持Toncoin与USDt,接入Apple Pay等主流支付方式
• TON Space钱包推出使用Telegram Stars支付手续费的功能

2.3 生态:从小游戏热潮到多元赛道扩张

TON生态正从早期的同质化游戏向多元化方向发展:

• 与中国游戏巨头KingNet达成战略合作
• 举办首次大型游戏开发者大会,吸引微信生态系统的工作室
• Telegram App Center推出,展示更多元化的TON生态应用

据RootData统计,在已收录的187个TON项目中,约14%聚焦于基础设施方向。

除游戏外,TON生态正拓展多个新赛道:PayFi、RWA、AI、合约交易、DePIN等。机构资金也积极响应,如Foresight Ventures和Bitget向TON投资3000万美元,Gate.io再投1000万美元。

2.4 技术升级:高性能与可扩展性的进阶

TON 2025年上半年路线图覆盖四大方向:

1. Accelerator主网升级:实现"无限分片"机制,显著提升网络稳定性与扩展性
2. Layer 2支付网络:类似比特币闪电网络,主打即时交易和极低费用
3. BTC Teleport跨链桥接(已落地):简化TON与比特币网络间资产跨链传输
4. 技术工具优化:提升验证者运行效率和系统安全性

这些技术升级旨在将TON从"高TPS展示链"转型为具备长期可扩展性与高弹性承载能力的通用Layer1。

三、金融叙事重构:从DeFi延展到PayFi与RWA

3.1 从交易热到资产深:TON DeFi的生态补课

尽管TON链上活跃度高,但DeFi生态深度仍未匹配:TVL仅约1.15亿美元,在主流公链中排名第36。

针对这一短板,TON正推进DeFi生态的系统性完善:

• 核心DeFi功能:跨链桥、抵押稳定币CDP、AMM协议、借贷和流动性质押LSD等
• 高级应用:收益挖矿、衍生品、期权、收益代币化、资金库、发射平台等
• 重要合作:接入Tether和Ethena两大稳定币发行方

3.2 PayFi与RWA:从链上收益到现实价值的连接桥

TON正构建一个围绕Telegram的"链上收益网络":

• 底层:通过Telegram债券基金等接入链下真实金融资产
• 中层:通过USDe合成美元、收益代币化等协议对底层收益进行拆分、组合与再分配
• 顶层:基于Telegram高频交互场景构建前端产品,如Wallet Earn、Banking小程序等

PayFi不仅是Telegram钱包的功能扩展,更是连接"日常支付+链上理财"的交互枢纽。RWA方向则试图为"链上券商"与"链上储蓄银行"搭建底层基础设施。

四、TON的前路:超级入口的沉淀期,还是空中楼阁?

TON当前发展策略:从"爆款叙事"切换到"高频刚需+长期沉淀"的价值路径。核心依然是Telegram:

• 入口优势:近10亿用户的社交入口+一站式钱包+Telegram App Center
• 支付与理财双轮驱动:PayFi连接线下支付,RWA构建"链上理财"新范式
• 协议级嵌套:TON Connect和Stars手续费机制构建链抽象基础设施
• 技术栈落地:主网升级+Layer2支付网络+BTC跨链桥等强化基础设施承载力

然而,TON的未来仍面临三大挑战:

1. 用户质量与金融深度的鸿沟
2. 应用价值向链上难以闭环
3. 合规路线的不确定性

TON正处在"从注意力到价值沉淀"的临界点上。未来6-12个月,将是TON生态从"叙事驱动"转向"基础价值支撑"的关键窗口期。

五、结语

TON的故事,是一场"从平台流量到链上价值"的尝试。它以用户为中心、以入口为枢纽、以轻体验为武器,展开一场Web3普及实验。

TON提供了一个值得观察的样本:用熟悉界面、轻量支付、小游戏和社交体验,引导用户逐步触链、用链。这不是"暴富神话",而是一个更贴近真实使用场景的Web3想象力。

在一连串的小切口和真实需求中,TON或许正在孕育下一轮真正的Web3规模化转化的可能性。