敘事：加密市場的核心驅動力

"人類大腦天生善於講故事。而經濟則建立在人類決策的基礎之上。" - 羅伯特·J·席勒（美國經濟學家，諾貝爾經濟學獎得主）

1. 敘事作爲市場引擎

2017年12月，一件奇怪的事情發生了。那些從未關注過加密市場的朋友突然開始詢問如何購買比特幣。他們並不了解區塊鏈技術，也沒有閱讀過白皮書。他們只是聽說有人通過比特幣賺到了改變人生的財富。

這個簡單的故事就足以引發他們的興趣。

在諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·J·席勒所提出的敘事經濟學中，加密貨幣提供了最肥沃的土壤。在這個領域，能夠影響市場行爲的敘事力量，不亞於甚至超過了傳統的宏觀經濟因素，如利率或GDP。

散戶投資者改變了遊戲規則。在傳統金融領域，資本通常通過結構化的渠道流動，如基金經理、分析師和投資者報告。而現在，資本通過網路梗、病毒式帖子和優質羣組流動。敘事已成爲新的基本面，這一點在加密貨幣領域表現得尤爲明顯。

當市場升溫時，敘事成爲資本配置的關鍵因素。不是白皮書，不是資產負債表，而是信念。

核心觀點是：加密市場的波動並非取決於技術、用戶增長或收入（至少在初期不是如此）。它取決於信念，而信念建立在引人入勝的故事之上。

2. 敘事如何發揮作用：帶有資本的病毒

羅伯特·席勒認爲，經濟敘事的傳播類似於病毒。最強大的敘事不一定真實，但具有傳染性。它們訴諸情感、身分認同感以及恐懼錯過的心理。在加密貨幣領域，這種傳播是即時的、全球性的，並且通過算法得到放大。

一個典型的敘事通常始於一個簡單的概念：比特幣是數字黃金，以太坊是世界計算機，DeFi是新的銀行系統。這些想法簡單、直觀且情感上具有吸引力。一旦這樣的敘事流行起來，它就會開始重塑人們的價值觀念。

一個強大加密敘事的生命週期通常遵循以下軌跡：

1. 敘事誕生：有人發表了一篇博客文章，一位意見領袖暗示了一種趨勢，或者一位有魅力的創始人闡述了一個願景。
2. 敘事通過社交平台、視頻網站和討論羣組傳播開來。
3. 隨着敘事影響力增強，它改變了人們的思維方式。即使鏈上沒有任何變化，相關資產也感覺更有價值。
4. 資本湧入，追逐這個敘事。

人們經常在技術背景下討論網路效應。但敘事本身也具有網路效應。人們越相信一個故事，它就越真實：在社會層面、經濟層面，最終在金融層面都是如此。

有兩個關鍵要素能讓一個敘事更具感染力：

• 一個代表性人物：能代表這個敘事的人。比如中本聰的神祕、Vitalik的智慧，或者Anatoly的產品能力。人們會被這些面孔所吸引。
• 一個熟悉的情節：偉大的敘事往往與人們熟知的故事情節相呼應。比如弱者逆襲、反叛者、革命。加密貨幣完美契合這些主題。它反對傳統金融體系，支持自由。

歸根結底，在加密領域，敘事並非產品之上的附加層。敘事就是產品本身。

3. 案例研究：敘事創造市場

比特幣：數字黃金

2020年，比特幣本身並未發生變化。變化的是人們對它的看法。主流敘事從"點對點現金"轉向了"數字黃金"。突然間，比特幣被定位爲抵御通貨膨脹的手段，在貨幣寬松時代成爲避風港。吸引機構投資者的並非比特幣的技術，而是這一理念。

中本聰的神祕傳說也起到了作用。這位消失的創始人讓故事更具吸引力。這不僅僅是代碼，而是一場運動。

以太坊：世界計算機

以太坊推出時幾乎沒有可用的去中心化應用。但其理念——任何人都能構建不可阻擋的應用程序的去中心化平台——極具吸引力。"代碼即法律"這一說法深入人心。市場購買的並非實際使用情況，而是潛力。

以太坊變得有價值，不是因爲其現狀，而是因爲其承諾。

2020年的DeFi之夏

DeFi之夏期間，收益率高得離譜。但核心驅動力並非年利率，而是敘事：無需許可的金融，成爲自己的銀行，不受限制的金融原語。這一理念迅速傳播開來。大多數協議幾乎沒有收入，用戶寥寥無幾，代幣經濟也存在缺陷，但這無關緊要。敘事本身足以凌駕於現實之上。

NFT作爲文化所有權

爲何有人願意花數百萬美元購買一張數字圖片？因爲NFT並非關於圖片本身，而是關乎身分。其敘事簡單而誘人：數字所有權將重新定義藝術、音樂和地位。擁有一件知名NFT並非出於審美，而是爲了彰顯身分。

敘事本身比產品更重要。這就是它成功的原因。

2023-2024年的AI代幣

一些產品功能匱乏、收入爲零的項目，僅僅因爲"AI + 加密貨幣 = 未來"這一概念就一路飆升。在傳統金融中已經熱門的AI概念，如今也流傳到了加密貨幣領域，並帶來了大量的投機資本。實用性並不重要，敘事才是關鍵。

名稱中帶有"代理"字樣的模因代幣暴漲10倍。各創始人紛紛在路線圖中加入了"AI"。投資者看好其潛力，即便當下只是空談。

4. 爲什麼加密市場特別容易受敘事驅動

加密貨幣缺乏傳統的估值基準：沒有資產負債表，沒有市盈率，也沒有監管文件。這使得該領域特別容易受到敘事而非基本面的影響。

此外：

• 這是一個以散戶爲主、靠炒作繁榮的市場。
• 通過社交媒體迅速傳播的模因文化。
• 代幣的流動性以及無需許可即可上市。

這些因素爲敘事驅動的價格行爲創造了完美的培養皿。在其他市場，敘事只是附帶現象。而在加密貨幣領域，它們卻是動力所在。

加密貨幣的價格並非基於現狀，而是基於可能的未來。

5. 優勢：交易敘事

在敘事驅動的市場中，優勢源於早期的識別。

聰明的交易員和基金不只是分析圖表或閱讀代碼。他們關注社交層面：誰在發布信息，模因的密集度如何，是否有情感互動，以及敘事是否從小衆走向主流？

以下是一些熱門敘事：

• 模塊化區塊鏈："新的設計空間"
• 某公鏈成爲新的以太坊："快速、便宜且幹淨"
• RWA："收益與合規兼顧"
• 代理式去中心化金融："爲你思考的AI協議"

每個敘事都遵循相同的生命週期：

1. 火花：這個想法在小範圍討論中出現。
2. 蔓延：有影響力的人將其放大。
3. 狂熱：每個人都參與其中，代幣暴漲。
4. 幻滅：產品未能交付，興趣消退。
5. 退出或進化：敘事要麼消亡，要麼轉型。

時機至關重要。如果你在第二階段進入，在第四階段之前退出，你就是在順勢而爲。錯過週期，你就只能背負敘事的"包袱"。

6. 能投資敘事嗎？

當然可以。實際上，在早期加密貨幣投資中，敘事是爲數不多的合理框架之一。

羅伯特·席勒提出了一個令人信服的觀點：忽視敘事就是忽視宏觀力量。在加密貨幣領域，這一點被放大了。敘事不僅反映市場，還創造了市場。

隨着加密貨幣逐漸靠近傳統金融，一些噪音可能會減弱。但這個領域始終會吸引投機者、夢想家和建設者，他們更看重願景而非指標。

在加密領域，最成功的人並不總是最出色的工程師，而是最善於解讀市場情緒的人。

所以要長期關注敘事，留意社區動態，關注最新趨勢。敘事可能並非編碼而成，而是書寫而成。

如果加密貨幣就是一個大敘事，或許最出色的交易員就是那些提前閱讀幾章的人。