新興生息穩定幣市場分析

近年來，加密貨幣市場的穩定幣板塊發展迅速，市值已超過2000億美元。雖然USDT和USDC等中心化穩定幣仍佔據主導地位，但市場對去中心化穩定幣的需求持續增長。從DAI到UST的演變過程中，去中心化穩定幣在抵押品種類和錨定機制上不斷創新。

Ethena推出的USDe開創了利用期現套利和質押產生收益的模式，其市值已躍升至全球第三，達59億美元。最近，Ethena還與貝萊德合作推出了USDtb穩定幣，通過實物資產提供穩定收益，進一步完善了其產品線。

受Ethena成功案例的啓發，市場上湧現出越來越多生息穩定幣項目。本文將重點介紹三個新興協議：Usual、Anzen和Resolv，分析它們的錨定機制和收益來源。

Usual：強大團隊背景的RWA生息穩定幣

Usual推出的USD0穩定幣以短期國債作爲背後的生息資產。用戶可以質押USD0獲得USD0++，並以$USUAL作爲額外獎勵。該項目旨在將90%的價值返還給用戶，打破傳統中心化穩定幣發行商的模式。

項目團隊擁有強大的政商背景，CEO曾任法國國會議員和總統政治顧問，亞洲區高管也曾參與法國總統選舉籌款工作。這種背景有助於項目在實體資產鏈上化過程中獲得監管支持。

USD0的市值在過去一周增長66%，達到14億美元，超越了PayPal的PyUSD。USD0++的年化收益率高達50%。近期，Usual還與Ethena達成合作，接受USDtb作爲抵押品，並將部分USD0支持資產遷移到USDtb。

Anzen：信貸資產代幣化的多鏈穩定幣

Anzen發行的USDz穩定幣支持多個網路，包括ETH、ARB、MANTA、BASE和BLAST。其背後資產是由私人信貸資產組成的投資組合，主要風險敞口在美國市場。用戶質押USDz可獲得sUSDz，從而享受實物資產收益。

Anzen與美國持牌經紀交易商Percent合作，投資組合高度分散，單一資產佔比不超過15%。目前年化收益率約爲10%。該項目還與多家知名金融機構建立了合作關係，包括貝萊德、摩根大通、高盛等。

在融資方面，Anzen完成了400萬美元的種子輪融資，投資方包括Mechanism Capital、Circle Ventures等知名機構。項目還通過Fjord平台成功募集了300萬美元。

Resolv：基於ETH的Delta中性穩定幣協議

Resolv提供兩款主要產品：USR和RLP。USR是以ETH爲抵押品的超額抵押穩定幣，由RPL保障價格掛鉤。用戶可以質押USR獲得stUSR來獲取收益。RLP則是由USR超額抵押部分支持的非穩定幣資產。

Resolv採用Delta中性策略管理抵押品。大部分ETH抵押品直接存儲在鏈上並進行質押，小部分由機構保管作爲期貨保證金。鏈上抵押品100%存入Lido，做空部分則分布在幣安、Derlibit和Hyperliquid等平台。

收益來源包括鏈上質押和資金費率。70%的基礎獎勵分配給stUSR和RLP持有者，30%的風險溢價則分配給RLP。目前，stUSR的年化收益率爲12.53%，RLP爲21.7%。協議總鎖倉價值（TVL）達1.83億美元，抵押率爲126%。

隨着生息穩定幣市場的不斷發展，這些新興項目爲用戶提供了多樣化的選擇，有望在未來的穩定幣競爭中佔據一席之地。