美國衆議院通過三項加密相關法案，穩定幣監管框架初步確立

近日，美國衆議院通過了《CLARITY法案》、《GENIUS法案》和《反CBDC監控國家法案》三項與加密貨幣相關的立法。其中《GENIUS法案》預計將於本週五正式簽署成爲法律。這標志着美國首次爲穩定幣建立了國家級監管框架，也表明穩定幣正逐步擺脫灰色地帶，向主流金融體系靠攏。

與此同時，中國香港、歐盟等主要金融中心也在加快相關立法進程，全球穩定幣格局正迎來一輪重塑。回顧過去幾個月，穩定幣幾乎在一夜之間從監管重點轉變爲被官方認可的新基礎設施。這背後的原因值得深入探討，我們也需要理性看待這一輪熱潮。

政策推動穩定幣從Web3敘事到國家戰略

年初以來，穩定幣已成爲全球金融政策和輿論關注的焦點。這並非技術自然演進的結果，而是政策力量主導推動的結構性轉向。其中，特定政治人物的政策主張發揮了重要作用。

一方面，有政治人物明確反對央行數字貨幣（CBDC），支持市場主導的數字美元路線。另一方面，從支持家族企業推出USD1，到推動GENIUS法案，這些行動也在兌現競選期間對加密市場松綁的承諾。

這些信號直接促使全球監管機構重新審視穩定幣。短短幾個月內，穩定幣從加密圈邊緣話題躍升爲國家戰略層面的討論重點。除中國香港爲《穩定幣條例》敲定落地時間表外，全球主要經濟體也開始加速爲穩定幣設立合規框架：

• 歐盟將於2024年生效的《MiCA法規》全面覆蓋加密資產監管，對穩定幣進行細致分類。
• 韓國執政黨提出《數字資產基本法》，規定韓國公司滿足一定條件即可發行穩定幣。

GENIUS法案的通過不僅意味着美國對穩定幣的松綁，更代表了對數字美元路線的明確選擇——支持由私營部門發行的合規美元穩定幣，而非央行數字貨幣。這一表態很可能成爲其他國家監管設計的參考範式，推動穩定幣進入全球金融政策的通用討論框架。

穩定幣市場格局與發展路徑的變化

過去幾年，穩定幣市場主要由USDT和USDC主導，分別代表了"流通效率"和"合規透明"兩種路徑：

• USDT專注於跨平台流通與撮合效率，在交易所和非正式結算網路中佔據主導地位。
• USDC則強調資產合規性與透明度，深耕監管友好場景與機構客戶體系。

從整體規模來看，2023年以來穩定幣仍保持增長態勢。截至7月18日，全網穩定幣總市值約爲2620億美元，較年初增長超過20%。這表明在加密市場回暖過程中，穩定幣仍是最核心的"流動性入口"。USDT和USDC的雙寡頭格局依然穩固，二者合計市場份額接近90%。

自2024年起，越來越多Web2金融企業與傳統資金力量開始進入市場，利用穩定幣構建鏈上結算工具。PayPal的PYUSD和新興的USD1就是兩個具有代表性的例子：

• PYUSD由支付巨頭PayPal推出，天然具備跨境結算場景與全球商戶網路。
• USD1以鏈上可合規出入金與跨境業務爲目標，獲得政商資源支持，瞄準企業結算場景。

在機構與國家力量的加持下，這些新興穩定幣項目正推動穩定幣的功能從"Web3流動性工具"演變爲連接Web3與現實經濟系統的價值橋梁。其使用場景也正從交易所與錢包內逐步滲透到供應鏈金融、跨境貿易、自由職業者結算、場外交易等多元用途中。

穩定幣發展面臨的真正挑戰

GENIUS法案雖然爲穩定幣提供了制度認可，但也帶來了更多合規要求，爲其發展設定了更明確的規則邊界。例如發行主體需接受KYC/AML管理、資金需具備托管隔離與第三方審計、可能設定發行額度或用途限制等。這意味着穩定幣獲得了合法身分，但也正式步入"被監管的貨幣角色"。

從這個角度看，穩定幣能否突破Web3的應用限制，才是能否實現增量落地的關鍵。穩定幣的最大增長潛力並不在加密貨幣內部圈層，而是在更廣闊的Web2與全球實體經濟之中。

USDT與USDC的主要增量已不再來自鏈上交互用戶，而是來自對跨境結算有強烈需求的中小企業與個體商戶、無法接入傳統金融網路的新興市場與金融弱勢地區、希望擺脫本幣波動的通脹國家居民、無法使用主流支付系統的內容創作者與自由職業者等羣體。

換言之，穩定幣未來最大的增量不在Web3，而在Web2。穩定幣真正的殺手級應用，並非"下一個DeFi協議"，而是"替代傳統美元帳戶"。

這也意味着，一旦穩定幣成爲數字美元在全球的基礎性載體，就勢必涉及貨幣主權、金融制裁與地緣秩序等敏感問題。因此，穩定幣的下一階段增長必然與美元全球化的新版圖密切相關，也將成爲各國政府、國際機構與金融巨頭之間新的競爭領域。

結語

貨幣發行的本質，從來都是一種權力的延伸。它不僅依賴資產儲備和清算效率，更依賴國家信用、監管許可與國際地位的背書。穩定幣也不例外，若想真正從加密貨幣世界滲透進現實經濟體系，僅靠市場機制或商業邏輯是不夠的。

2023年全球政策轉向帶來的合規化助力，固然是穩定幣走向主流的重要推手，但也意味着它將必須在更復雜的博弈中生存。這是一個長週期的博弈，而我們正處於它真正開始的階段。