联准会開啓新一輪降息週期

联准会於9月19日宣布降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%-5.0%，正式開啓新一輪降息週期。此次降息幅度符合市場預期，但超出了許多華爾街投行的預測。歷史上，首次降息50個基點通常發生在經濟或市場出現緊急情況時，如2001年的科技泡沫、2007年的金融危機和2020年的新冠疫情等。

联准会同時公布了較爲保守的點陣圖，預計今年內將再降息兩次共50個基點，2025年降息四次共100個基點，2026年降息兩次共50個基點，整體降息幅度達250個基點，利率終點爲2.75%-3%。這一降息節奏較爲緩慢，慢於市場預期。联准会主席強調，此次降息50個基點不應被視爲新的基準，未來降息路徑可能加快或放緩，甚至可能暫停，將根據每次會議情況而定。

在經濟預測方面，联准会將今年GDP增速預期從2.1%下調至2.0%，失業率預期從4.0%大幅上調至4.4%，PCE通脹預期從2.6%下調至2.3%。這些數據表明联准会對遏制通脹的信心增強，同時更加關注就業情況。

歷史上的降息週期回顧

自1989年以來，联准会經歷了多次降息週期，主要可分爲兩類：預防式降息和衰退式降息。

預防式降息包括1995年7月至1996年1月、1998年9月至11月以及2019年8月至10月。這些降息旨在應對經濟增長放緩或外部風險，防止經濟陷入衰退。

衰退式降息包括1989年6月至1992年9月、2001年1月至2003年6月、2007年9月至2008年12月以及2020年3月。這些降息是爲了應對已經出現的經濟衰退或金融危機。

降息週期中的資產表現

美債在降息前後整體呈漲趨勢，但降息前的漲更爲確定且幅度更大。降息後一個月左右，債券市場波動可能加劇。

黃金在降息前漲的概率和幅度通常較大。自2004年黃金ETF出現後，黃金價格與降息的相關性更爲明顯。在2019年的降息週期中，黃金在首次降息後大幅漲，隨後兩個月內震蕩回調。

納斯達克指數在衰退式降息中表現取決於基本面修復情況。在預防式降息中，長期來看納指多呈漲趨勢。2019年降息週期中，納指在前兩次降息後出現回調，第三次降息前後開始漲。

比特幣在2019年降息週期中，首次降息後短暫漲，隨後進入下行通道，從高點回調約50%。與上次降息週期相比，本輪比特幣的回調來得更早，目前已震蕩回調189天，最大回撤約33%。從歷史經驗看，長期前景看好，但短期可能出現震蕩或回調，不過幅度和時間可能較2019年更小更短。