黃金"大多頭"報告：2030年底黃金價格或達8900美元

近年來，全球政治經濟格局變化劇烈，黃金重新成爲資本市場關注焦點。黃金投資公司Incrementum發布的《我們信任黃金》2025年度報告指出，全球正經歷新一輪金融重構，黃金作爲無對手風險、不可通脹的貨幣資產，戰略意義日益凸顯。從美國去工業化與財政赤字失控，到比特幣等非國家信用資產崛起，再到央行大規模購金，這些趨勢共同構成了"黃金大多頭"格局的背景。

報告將當前黃金牛市比作電影《大空頭》的反面:在全球金融貨幣體系重組背景下，戰略性投資黃金將帶來可觀回報。目前黃金正處於牛市第二階段"公衆參與期"，特徵包括:

• 媒體報道越發樂觀
• 投機興趣和交易量上升
• 新金融產品推出
• 分析師上調價格目標

過去五年全球黃金價格漲92%,美元對黃金實際購買力下降近50%。去年黃金在美元計價下創43個歷史新高,僅次於1979年的57個,今年截至4月底已創22個新高。雖突破3000美元,但與歷史金牛市相比,本輪漲仍屬溫和。

報告提出新型60/40投資組合概念,對傳統60%股票/40%債券配置重新思考:

• 股票:45%
• 債券:15%
• 避險黃金:15%
• 表現型黃金:10%
• 大宗商品:10%
• 比特幣:5%

這反映了對當前市場環境的看法,特別是對傳統避險資產如政府債券失去信任的擔憂。

影響黃金的關鍵因素包括:

1. 地緣政治重組:全球格局加速重組,有利黃金。黃金作爲新貨幣秩序錨有三大優勢:中立性、無交易對手風險、高流動性。

2. 川普政策:解決政府負債、貿易政策改革、美元貶值等可能導致美國經濟放緩。

3. 歐洲貨幣政策變化:德國等國放棄財政保守主義。

4. 央行需求:自2009年以來持續淨買入,2022年俄羅斯貨幣儲備被凍結後加速。

5. 法定貨幣持續貶值:貨幣供應增長是黃金價格長期驅動因素。

6. 黃金作爲投資組合保險:經濟衰退和股市熊市期間表現出色。

報告保留了"影子黃金價格"(SGP)概念,即基礎貨幣供應完全由黃金支持下的理論價格。按當前市場價格:

• 美元M0完全由黃金支持:21,416美元
• 歐元區M0完全由黃金支持:約13,500歐元
• 美國M2完全由黃金支持:82,223美元
• 瑞士M2完全由黃金支持:29,101瑞郎

Incrementum黃金價格模型預測:

• 基本情景:2030年底約4,800美元,2025年底中期目標2,942美元
• 通脹情景:2030年底約8,900美元,2025年底中期目標4,080美元

目前黃金價格已超過2025年底基本情景中期目標。報告認爲到本十年結束時,價格很可能在兩種情景之間,取決於未來五年通脹程度。

報告警告不應排除像1970年代那樣出現第二波通脹。未來幾個月仍可能以通縮趨勢爲主,但長期通脹風險未消除。量化分析顯示,滯脹環境中黃金、白銀和礦業股表現極爲出色。

白銀和礦業股票在當前十年具有較大追趕潛力。市場動態顯示,黃金通常引領漲勢,白銀、礦業股票和大宗商品隨後跟進。

比特幣可能從當前世界秩序重組中受益。報告認爲到2030年底,比特幣市值可能達到黃金的50%。如果黃金價格達到4,800美元,比特幣需漲至約90萬美元才能實現這一目標。

報告指出以下可能導致短期調整的風險因素:

• 央行需求意外下降
• 投資者減倉和頭寸減少
• 地緣政治溢價下降
• 美國經濟強於預期
• 高技術和情緒驅動風險
• 美元走強

短期內黃金價格可能回調至約2800美元,或出現橫向盤整。但這種調整可能是牛市鞏固過程的一部分,不會影響中長期漲趨勢。

結論認爲,黃金牛市尚未結束,正處於公衆參與階段中期。黃金正從被視爲過時遺物轉變爲投資組合關鍵資產,既提供防御性穩定,又有進攻性潛力。長期漲基於幾個相互加強的支柱:

• 全球金融貨幣體系重組
• 政府和央行通脹傾向
• 亞洲和阿拉伯世界經濟崛起
• 資本從美國資產轉移
• "表現型黃金"預期超額回報

報告指出,當前黃金價格漲可能是"金天鵝時刻"的先兆。隨着現有貨幣體系失去信譽,黃金可能以超國家結算資產形式重新獲得貨幣資產角色。在地緣政治和經濟動蕩時期,黃金再次證明自己是可靠的避險資產。