特斯拉Q2靠比特幣獲利2.84億美元逆轉虧損 汽車銷量下滑13.5% AI與加密貨幣成財報雙引擎

特斯拉於周三公布2025年Q2財報，盡管汽車銷量同比下滑13.5%至38.4萬輛，營收降至221億美元，但比特幣持倉成功實現逆襲。受益於比特幣季度末漲至10.9萬美元，特斯拉Q2數字資產收益達2.84億美元，不僅抵消Q1的1.25億美元虧損，更貢獻了超預期淨利潤。新會計準則允許確認未實現收益，疊加自動駕駛遞延收入增長，助其每股收益達0.39美元。馬斯克強調控制成本同時加碼AI與Robotaxi投入，萬張H200 GPU構築未來競爭力。

核心財務數據：比特幣成業績關鍵變量

• 營收： 221億美元 (FactSet預期)，同比下滑12%，環比下降8.7%
• 汽車銷量： 約38.4萬輛，同比下降13.5%
• 比特幣持倉收益： Q2實現約2.84億美元未實現收益（持倉量11,500枚）
• 對比數據： Q1比特幣虧損1.25億美元（比特幣當季82,000→92,000美元）
• 每股收益(EPS)： 0.39美元（去年同期0.52美元）
• 運營利潤： 11億美元 (華爾街預期)
• 現金流： 季末現金及投資總額368億美元

比特幣的財報救贖：會計規則變革顯威力 在傳統汽車業務承壓之際，特斯拉的比特幣持倉成爲關鍵業績緩衝。隨着比特幣價格從Q1末的約8.2萬美元飆升至Q2末的10.9萬美元，其11,500枚持倉估值大幅提升。 重大變化在於新會計準則的應用：特斯拉Q2首次確認了數字資產的未實現收益。這與舊準則（僅確認未實現損失）形成鮮明對比，極大提升了財報透明度。GLJ Research分析師Gordon Johnson指出：“比特幣收益是業績達預期的主要支撐”。

盡管該收益可能不計入非GAAP運營利潤（延續Q1處理方式），但顯著提升了GAAP淨利潤至約12億美元。會計變革正推動企業更積極配置加密資產。

汽車業務承壓 軟件與遞延收入補位

• 銷量滑坡： 全球電動車競爭加劇及需求疲軟導致銷量連續下滑
• 遞延收入增長： 自動駕駛相關遞延收入從常規的2.5億美元/季增至約3.5億美元，反映FSD軟件價值釋放
• 成本控制： 馬斯克強調在AI等核心技術投入同時嚴控運營成本

AI與Robotaxi：構築第二增長曲線

• 算力擴張： 新增16,000張H200 GPU強化AI訓練基礎設施
• Robotaxi落地： 6月在奧斯汀推出自動駕駛出租車服務
• 技術裏程碑： 搭載最新FSD系統的無人駕駛車輛完成交付
• 戰略轉型： 從汽車制造商向軟件驅動的高利潤AI平台演進

市場反應與行業影響 財報發布前特斯拉股價周二漲1.1%，跑贏大盤（標普500漲0.1%，道指漲0.4%）。年內股價仍下跌19%，但過去12個月漲31%。 特斯拉的比特幣成功案例正引發連鎖反應：上周其他企業財庫單周增持8.1億美元比特幣，上市公司加密資產配置浪潮加速。

結語： 特斯拉Q2財報凸顯“冰火兩重天”格局——傳統造車業務持續承壓之際，比特幣持倉與新會計規則結合貢獻2.84億美元收益，成爲淨利潤關鍵支柱。與此同時，自動駕駛遞延收入增長與AI投入加碼，描繪出向軟件平台轉型的戰略藍圖。短期看，比特幣價格波動仍將顯著影響財報表現；長期看，萬張H200 GPU支撐的AI野心與Robotaxi商業化進程，將決定特斯拉能否跨越汽車制造商的估值天花板。投資者需雙重關注：1）比特幣對財報的持續影響；2）FSD滲透率及Robotaxi運營數據。特斯拉的跨界實踐爲上市公司配置加密貨幣提供了新範本。