原生加密的末法時代

一、合規時代的來臨

過去十餘年，去中心化區塊鏈爲世界提供了一片監管的荒野。雖然中本聰的點對點電子支付系統未能成功，卻打開了一個全新世界的大門。在這個由無數節點構成的互聯網空間裏，傳統的法律、政府甚至社會與宗教約束都難以企及。

正是這種監管之外的特性，成爲推動行業發展的關鍵因素。從最初的ICO及其變體，到DeFi的興起，再到如今備受關注的超級應用穩定幣，無一不是建立在這一基礎之上。正是擺脫了傳統金融的束縛，才造就了加密行業今天的格局。

然而，隨着時間推移，行業開始轉向尋求合規，試圖滿足傳統金融的需求。穩定幣、真實世界資產(RWA)以及支付領域逐漸成爲行業發展的主流方向。除此之外，純粹的資產發行似乎成爲了唯一的談資，一張圖片、一個故事或一串代碼就能引發熱議。

這種轉變的根本原因在於，區塊鏈技術至今仍缺乏有效手段來約束地址背後各種實體的不當行爲。雖然我們可以保證節點的誠實性和DeFi的去中介化，但對於這個充滿未知的世界中可能發生的種種情況，我們卻無能爲力。許多曾經熱門的概念走向衰落，似乎也是必然的結果。

非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能的提升就能實現。即便在中心化的環境下都難以完美實現的事情，又怎能指望在鏈上輕易做到？我們無法對項目方實施"工作量證明"，因此，當前向合規低頭或許正是未來非金融化的開端。這種情況雖然令人感到諷刺，卻又無可奈何。

加密世界正在逐漸成爲傳統體系的一個分支，這個領域的話語權開始被上層力量所掌控。自下而上的創新越來越少，機會也在不斷被壓縮。我們正在迎來的是一個鏈上霸權的時代。

二、穩定幣的演變

鏈上霸權主要體現在兩個方面：一是穩定幣的發展，二是傳統互聯網模式的重演。

在穩定幣領域，目前主要由法幣支持的穩定幣和收益承載代幣(YBS)穩定幣主導市場。近期，一項重要的法案通過，對穩定幣的發行和監管制定了明確規則。該法案要求穩定幣必須由美元或高流動性資產全額支持，只有獲得許可的機構才能發行。同時，對儲備資產、透明度和合規性提出了嚴格要求。

這一法案的通過意味着長期以來業界對某些穩定幣可能暴雷的擔憂將成爲過去。區塊鏈支付系統被納入主流金融體系似乎只是時間問題。然而，穩定幣納入監管框架後會帶來怎樣的影響？其他國家又將如何應對？這些問題值得深思。

法案的通過也意味着鏈上交易媒介正式被某國接管。在掌握貨幣主導權後，該國對鏈上活動將擁有極高的控制權。我們不禁要思考，如果某天DeFi項目中的穩定幣突然被全部凍結，會是怎樣的場景？

另一方面，YBS穩定幣也在快速發展。一些項目提出了在牛市中提供高收益率同時保持穩定性的構想。然而，奇怪的是，如今各方都開始爭相推出YBS穩定幣，從傳統對沖基金到做市商，再到交易所。這種趨勢似乎已經偏離了最初的意義，變成了一場分蛋糕的遊戲。

在這股YBS穩定幣熱潮中，技術創新和去中心化似乎已不再重要。現在，中心化交易所加上高端量化團隊的組合才是王道，在這場競爭中，年化收益率和便利性成爲了唯一的衡量標準。

雖然相比於用一些奇怪的敘事換取用戶的資產，YBS穩定幣可能是一個較好的選擇。但是，當這種類似中心化交易所理財產品的包裝成爲本輪唯一的創新點時，不禁讓人感嘆過去的發展路徑可能大多是錯誤的。

三、資產發行的變革

公鏈一直是最大的資產發行平台，從最初的ICO開始，後續的各種模式都是其變體。這些模式至少推動了一些敘事的誕生，促進了行業的發展。然而，如今的趨勢卻是向傳統互聯網模式靠攏。一些新興平台的盈利模式已經與Web2極爲相似，對社區的回饋幾乎爲零，在這一點上甚至不如中心化交易所。Web3的初衷是實現一切的民主化，共同創造、共同建設、共同富裕，但現在這一理念似乎已經變質了。

目前，各大平台都在研究如何打造創新的資產發行平台。Launchpad成爲了原生加密用戶唯一可能暴富的樂土，但這裏同樣存在着病態現象。用戶不僅需要向平台繳費，還要經歷如同戰場般的體驗。資產發行開始變得套娃，甚至可以完全脫離區塊鏈發展。

從年初的AI框架開始，完全離鏈的項目也可以發行代幣了，而且它本身又成爲了一個鏈下的資產發行平台。這種極致的投機行爲正在不斷降低行業的底線，讓人不禁懷疑這一切的意義何在。

一些行業領袖對Meme幣百般不解，於是提出了去中心化科學(DeSci)的概念，試圖讓投機者繼續投機，同時推動科研創新。這看似找到了一個平衡點，但研究小白鼠和經典力學又怎能比得上當下互聯網上的梗和各種AI應用更吸引人呢？這個敘事也只是曇花一現。

當市場開始遇冷，敘事接力失敗時，資產發行就不得不走向龐氏模式。某些項目結合了多種玩法，通過質押換取分配額度，打新後再質押，確實讓代幣價格一飛衝天。然而，這種赤裸直接的模式卻難以引起人們的興趣了。

回顧上一個週期，各種飛輪、龐氏和敘事中至少留下了DeFi這樣的寶藏，確實爲行業帶來了大量創新想法。而這個階段的投機究竟能創造出什麼？目前只看到了對發行門檻的不斷降低，隨之而來的是越來越多的惡性事件。也許，我們需要的是一種全新的規則。

四、注意力經濟的崛起

以往，一個項目的崛起依靠的是敘事和技術，通過凝聚共識來實現突破。如今，我們正在購買注意力，有的項目用積分來換取關注，有的則像交易所那樣用真金白銀組建KOL團隊。電商平台和短視頻帶貨的組合營銷手法已經滲透到圈內，相比於創始人四處奔波講解技術，這種方式似乎更加直接有效。

毫無疑問，注意力是這個時代最寶貴的資產之一，但也難以衡量。有項目正在嘗試將其量化，但"發言即賺錢"的模式並不算什麼創新，這在早期的社交金融項目中就已經出現過。該項目最大的創新在於使用AI驅動，聲稱能夠識別信息的"價值"，用AI來評估帶貨能力。然而，這種模式顯然也無法真正捕捉長期價值，代幣正在成爲一種"快消品"。

積分制度的弊端，相信大家已經深有體會。如果未來的項目都是靠購買注意力來運營，很難評判這種行爲是對是錯。可以說，項目努力營銷本身並沒有錯，但當前圈子裏似乎有一種全員炒作的趨勢。舊時代的加密世界確實已經走到了盡頭。販賣影響力賺錢已經成爲一種成熟的商業模式，從政治人物到交易所再到如今的意見領袖，沒有任何項目因此而真正繁榮，大家都只是在各取所需。

結語

穩定幣將走向世界，區塊鏈支付已成定局。但生活在這個世界的原住民可能並不需要這些。我們需要的是鏈上原生的穩定幣，需要非金融化的應用，需要下一次創新浪潮，我們也不想生活在一個只靠販賣流量的Web3世界裏。

時間似乎在證明一些比特幣早期支持者的觀點是正確的，但我仍然希望未來能夠證明他們是錯的。