MakerDAO將DAI存款年利率提至8% 背後邏輯與可持續性探析

MakerDAO近期將旗下Spark Protocol中DAI存款利率提升至8%，這一超高的"無風險利率"引發了市場關注。許多人開始質疑，這樣的高收益背後是否隱藏着龐氏騙局的影子？

這8%的驚人收益究竟從何而來？它是否具有可持續性？MakerDAO爲何要採取這一舉措？讓我們一起深入探討這些問題。

近期，實物資產（RWA）成爲了行業熱議的焦點。MakerDAO因大量引入RWA資產而備受關注，成爲了RWA概念項目的代表。MakerDAO引入RWA資產的主要目的是通過外部信用能力來實現其背後支持資產的多元化。同時，美國國債帶來的長期額外收益可以幫助DAI穩定匯率，增加發行量的靈活性，並降低對USDC的依賴，從而分散風險。

大量RWA資產的引入爲MakerDAO帶來了可觀的額外收益。根據數據顯示，RWA資產的比例已經超過了MakerDAO協議資產負債表的半數。目前，MakerDAO超過一半的收益來自RWA生息資產，其中大部分是美國國債，提供了約5%的無風險利率。這些收益最終都會進入MakerDAO的帳戶，而不是直接分配給DAI持有者。

那麼，8%的高收益從何而來？答案很明確：MakerDAO協議從大量RWA生息資產中獲得了豐厚的利潤，然後將這些利潤用於支付8%的利息。但爲什麼要這樣做呢？根據MakerDAO創始人的解釋，將收益率設置爲8%的目的是增加對DAI和DSR（Dai儲蓄率）的需求，確保有一個不斷增長的用戶羣體參與SubDAO並參與其他Endgame計劃的部分。

簡而言之，這一舉措旨在增加DAI的需求。更多的DAI意味着更多的抵押品，進而意味着有更多資金可以用於購買RWA生息資產，從而產生更多的收益。另一方面，這也推進了Endgame計劃的進度，Endgame是MakerDAO爲實現完全去中心化而提出的構想。

然而，這8%的收益率是否可以長期維持？答案是否定的。實際上，這次的8%利率更像是一次一次性的"促銷活動"。在討論提高DSR利率的過程中，引入了一種新機制：增強型Dai儲蓄率（EDSR）。這是一種在DSR利用率較低的早期階段，臨時提高用戶可用有效DSR的機制。

簡單來說，就是在早期DSR中獲取利息的用戶不多時，通過一次性的高利率來吸引用戶。EDSR會根據DSR和DSR利用率來確定，並隨着利用率的增加而逐漸減少，直到利用率足夠高時最終消失。EDSR是一種一次性、單向的臨時機制，這意味着EDSR只能隨時間推移而減少，即使DSR利用率下降，也無法再次增加。

根據創始人的說法，當DSR的使用率達到50%時，這個超額利率就會消失，並且MakerDAO永遠不會虧損。實際上，這相當於MakerDAO將部分協議收入分配給DAI持有者。

總的來說，MakerDAO通過購買大量RWA資產獲得了可觀的收益，然後將利率調至8%，將部分利潤分配給DAI持有者，以增加DAI的需求和用戶基礎。一旦獲取利息的用戶數量達到一定規模，這個利率就會逐步下降，最終回歸到正常水平。