數字資產金庫公司：公開市場加密貨幣投資的新趨勢

數字資產金庫公司（DATs）正在成爲加密貨幣投資領域的新興力量。這些公司借鑑了某知名企業的策略，通過在公開股票交易所上市來提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這種投資模式充滿信心，並傾向於進行集中投資。

作爲投資者，我們始終保持開放態度，不斷審視自己的既有觀點。考慮到某些公司股價持續高於其淨資產價值，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找利用DAT趨勢的非對稱機會。盡管溢價幅度可能不會永遠持續，但投資數字資產金庫公司並解釋其交易價格高於基礎淨資產價值（NAV）是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些公司的股票，隨着時間推移，投資者有可能持有更多的每股比特幣（BTC-per-share，"BPS"）。舉例來說：

如果以資產淨值的兩倍購買某公司股票，相當於購買了0.5 BTC，而不是直接購買1.0枚BTC。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%（去年增長了74%），那麼到第二年年底，投資者將擁有1.1 BTC，比直接購買現貨還要多。

要相信這種模式能夠持續發展BPS，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能出現非理性行爲，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 某些公司股票的波動性很高，這爲公司出售可轉換債券或通過出售自身的看漲期權來獲取波動性溢價創造了條件。

3. 管理層具有足夠的財務智慧來利用這些條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些公司股票、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，許多資金此前因加密貨幣原生產品的復雜性而望而卻步。現在有更多資本通過傳統金融系統進入該領域，這是一個令人鼓舞的趨勢。

從供應角度來看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT可以有效鎖定供應，因爲DAT實際上是單向封閉式基金，出售的可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可能更容易被拋售。這種現象可能對標的資產的價格產生更好的影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

我們投資了多家DAT公司，包括專注於比特幣、Solana和以太坊的項目。這些公司正在借鑑成功策略，但針對不同的加密貨幣進行創新。例如，Solana作爲BTC的替代品具有獨特優勢：漲空間可能更大、波動性更高、質押收益可促進每股SOL增長，以及目前替代投資工具較少等。

這些投資反映了我們對DAT模式的信心，以及對加密貨幣市場多元化發展的支持。隨着越來越多的項目湧現，我們將繼續積極評估新的投資機會，以把握這一新興趨勢帶來的潛力。