Phi tập trung Stablecoin Độ sâu quan sát: Đường đua khói lửa chưa tắt, ai có thể đăng quang?

Stablecoin là cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử, được mệnh danh là "Chén Thánh" của thế giới tiền điện tử. Tuy nhiên, hiện tại thị trường stablecoin vẫn bị chi phối bởi các dự án tập trung, trong khi stablecoin phi tập trung đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình hiện tại của lĩnh vực stablecoin, các người chơi chính và xu hướng phát triển trong tương lai.

Đường đi phi tập trung của Stablecoin

Stablecoin có thể được chia thành hai loại: tập trung và phi tập trung, dựa trên việc có tách biệt khỏi rủi ro tập trung hay không. Chỉ cần không hoàn toàn phi tập trung, thì khó tránh khỏi rủi ro vi phạm hợp đồng do tập trung gây ra. Trong bối cảnh quy định ngày càng nghiêm ngặt, thuộc tính phi tập trung đặc biệt quan trọng đối với stablecoin.

Hiện tại, thị trường stablecoin đang bị chi phối bởi các stablecoin tập trung như USDT, USDC, chiếm 91,6% thị phần. Trong khi đó, các stablecoin phi tập trung chính như DAI, FRAX cũng sử dụng stablecoin tập trung làm tài sản thế chấp, khó có thể hoàn toàn thoát khỏi rủi ro tập trung.

Phi tập trung stablecoin có ý nghĩa là:

1. Đoạt lại quyền đúc tiền bị các tổ chức tập trung hóa độc quyền.
2. Tránh bị ảnh hưởng bởi các thế lực phi tập trung
3. Đáp ứng nhu cầu của người dùng nhạy cảm với rủi ro tập trung

Khó khăn trong phát triển Stablecoin

Stablecoin muốn đạt được thành công, cần phải vượt qua một số hạn chế về quy mô để thực hiện vòng tuần hoàn tích cực. Stablecoin quy mô nhỏ phải đối mặt với những bất lợi sau:

1. Cặp giao dịch hạn chế, chi phí giao dịch cao
2. Thiếu tính thanh khoản, trượt giá lớn
3. Khó thu hút vốn lớn vào

Stablecoin là một doanh nghiệp kinh tế quy mô. Thiếu quy mô sẽ khó khăn để trang trải chi phí duy trì, lâu dài phải đối mặt với rủi ro sụp đổ. Tuy nhiên, một khi quy mô quá lớn có thể gây ra sự chú ý từ các cơ quan quản lý, rơi vào tình huống "Cánh của Icarus".

Cấu trúc thị trường Stablecoin

Hiện tại, ngành stablecoin đang thể hiện một cấu trúc phân lớp rõ ràng:

1. USDT, USDC và các loại "tiền tệ năng lượng cao" có tính lưu thông cao
2. Các stablecoin nhỏ khác đóng vai trò là "tiền tệ rộng", dựa vào các stablecoin chính cung cấp tính thanh khoản.

Đa số các stablecoin nhỏ bị rơi vào hệ thống cho vay, khó có thể tạo ra hoạt động kinh tế độc đáo.

Các loại stablecoin chính bao gồm:

1. Trung tâm hóa tiền pháp định thế chấp (USDT, USDC, v.v. )
2. Thuật toán tái cân bằng ( Ampleforth và )
3. Hạn chế lưu thông kiểu (FEI và )
4. Độ sâu stablecoin ( Terra, FRAX và các ) khác
5. Siêu thế chấp (DAI, LUSD và các ) khác

Trong đó, stablecoin tập trung có lợi thế rõ rệt về quy mô và hiệu quả, trong khi stablecoin thuật toán phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng.

Phân tích các dự án stablecoin phi tập trung chính

Hiện tại, các dự án stablecoin phi tập trung chính bao gồm:

1. Liquity(LUSD): Hoàn toàn phi tập trung, nhưng quy mô khó mở rộng
2. Inverse Finance(DOLA): Thiết kế đổi mới, nhưng chi phí vay quá cao
3. RAI: Thoát khỏi sự neo giá đô la, nhưng khó thiết lập đồng thuận

Những dự án này đều có sự đổi mới, nhưng chưa hình thành được lợi thế áp đảo.

Kết luận

Cấu trúc đường đua stablecoin đã cơ bản hình thành, stablecoin phi tập trung chiếm ưu thế. Stablecoin phi tập trung mặc dù gặp phải thách thức, nhưng vẫn có giá trị và không gian phát triển độc đáo. Cuộc cạnh tranh trong tương lai sẽ trở nên khốc liệt hơn, đổi mới sẽ là chìa khóa để chiến thắng.